报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐步完善，有助于稳定火电及储能等调节性电源收入预期，改善其长期商业模式[8] - 煤价短期以震荡为主，上行空间有限，因煤炭供需宽松格局未改且电厂库存处于历史同期较高水平[8] - 投资者对公用事业板块2026年盈利预期已至较低水平，板块长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[8] - 低利率及政策鼓励长期资金入市大趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一[8] - 为服务高比例新能源电量消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价[8] 行业动态跟踪总结 电价 - 本周（2026年1月23日1月29日）广东省日前电力市场出清均价周均值为355元/兆瓦时，同比上涨146元/兆瓦时（+70.2%）[11] - 1Q26至今广东省日前电力市场出清均价平均值为331元/兆瓦时，同比上涨20元/兆瓦时（+6.3%）[11] - 本周江苏省日前电力市场出清均价周均值为306元/兆瓦时，周环比上涨32元/兆瓦时（+11.7%）[11] - 本周山西省日前市场算术平均电价周均值为323元/兆瓦时，同比上涨81元/兆瓦时（+33.7%）[13] - 1Q26以来山西省日前市场算术平均电价均值为263元/兆瓦时，同比下降14元/兆瓦时（-5.1%）[13] - 12M25山西省中长期交易电价同比下降7.4%[14] 动力煤 - 截至2026年1月29日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价692元/吨，周环比上涨7元/吨（+1.0%），同比下降61元/吨（-8.1%）[16] - 截至2026年1月29日，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为531元/吨，周环比上涨15元/吨（+2.9%）[16] - 截至2026年1月30日，广州港Q5500印尼煤库提价为749元/吨，周环比上涨20元/吨（+2.7%），同比下降88元/吨（-10.5%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛-广州（5-6万DWT）海运煤炭运价指数34.6元/吨，周环比下降3.3元/吨（-8.7%）[18] - 截至2026年1月29日，秦皇岛港煤炭库存为570万吨，周环比下降7万吨（-1.2%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂煤炭库存量为12009万吨，周环比下降300万吨（-2.4%），同比下降408万吨（-3.3%）[25] - 截至2025年1月29日，我国25省电厂日耗煤量为664万吨，周环比下降24万吨（-3.5%），同比增加216万吨（+48.3%）[25] 水文 - 截至2026年1月29日，三峡水库水位169米，同比上升2.3米（+0.7%）[27] - 本周（2026年1月23日1月29日）三峡水库周平均出库流量9206立方米/秒，同比上升12.6%[28] - 1Q26以来三峡平均出库流量8404立方米/秒，同比上升10.6%[28] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2026/1/26~2026/1/30）申万公用事业指数下跌1.7%，跑输沪深300指数1.8个百分点，跑输万得全A指数0.1个百分点[34] - 本周公用事业子板块中，水电上涨0.3%，火电下跌2.8%，风电下跌2.5%，光伏下跌4.5%，燃气下跌3.2%[36] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五为：升达林业(+22.6%)、百通能源(+11.8%)、涪陵电力(+10.3%)、南网能源(+8.7%)、拓日新能(+8.1%)[40] - A股公用事业板块本周跌幅前五为：九丰能源(-12.7%)、川能动力(-12.0%)、梅雁吉祥(-10.9%)、上海电力(-10.6%)、穗恒运A(-10.5%)[40] 投资建议与投资标的总结 火电 - 2026年各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场全面铺开，火电商业模式改善已初见端倪[8] - 预计2026年火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升[8] - 推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)[8] - 相关标的：豫能控股(001896，未评级)[8] 水电 - 商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源品类中处于最低水平，短期来水压力已逐步缓解[8] - 建议布局优质流域的大水电[8] - 相关标的：长江电力(600900，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)、川投能源(600674，未评级)、华能水电(600025，未评级)[8] 核电 - 长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过[8] - 相关标的：中国广核(003816，未评级)[8] 风光 - 碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业公司[8] - 相关标的：龙源电力(001289，未评级)[8]