行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好光伏设备出海及太空算力带来的机遇,并推荐国内销售旺季来临的工程机械板块 [1] - 光伏设备领域,SpaceX申请部署百万颗卫星,设备商有望受益于海外地面及太空光伏双重机遇 [2] - 工程机械领域,Q1开工旺季即将来临,板块存在确定性机会 [3] - 人形机器人领域,特斯拉Optimus量产加速,需关注确定性产业链标的 [4] - AIDC发电领域,北美缺电逻辑持续演绎,各类技术路径均存在投资机会 [4] 光伏设备 - 太空算力机遇:SpaceX向FCC申请部署一个最多包含100万颗卫星的星座,以建立轨道数据中心网络 [2] 中国无线电创新院申请20万颗低轨轨道权限,SpaceX加速4.2万颗星链系统建设,GW级别太空光伏需求放量 [2] 硅基HJT电池因柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性,成为短期最优太空光伏方案,远期转向钙钛矿-HJT叠层电池 [2] - 地面市场需求:海外地面光伏市场需求旺盛,远期海外市场设备需求有望突破70-90GW,其中美国市场约40-50GW [2] - 技术突破:迈为股份自主研发的HJT太阳能电池全面积光电转换效率达到26.92%,创造了新的世界纪录 [69] - 投资建议:重点推荐HJT整线设备龙头、单晶炉龙头晶盛机电、超薄0BB串焊机龙头奥特维、超薄硅片切片设备龙头高测股份等 [2][3] 太空算力平台正向大型母舰与多星集群两端演进,以解决轨道资源紧张问题 [27] 工程机械 - 周期特征:复盘2021-2025年走势,工程机械板块一般在Q1会出现两周左右的超额涨幅 [3] 2021-2024年国内挖机Q1销量全年占比分别为41%、34%、32%、26% [3] 从挖机开工小时数看,3-4月为全年开工高点 [3] - 市场现状:2025年1-10月国内挖机累计销量同比+19.6%,行业进入全面复苏阶段 [46] 2025年前三季度,工程机械板块收入端同比增长12% [46] - 盈利能力:随着需求回暖产能利用率回升,固定成本摊薄及降本增效推动盈利能力提升,2025年前三季度三一重工、徐工机械、中联重科销售净利率同比分别提升2.4、0.1、0.8个百分点 [46] - 未来展望:国内市场在资金到位扰动下,本轮周期将呈现斜率较低但周期较长的温和复苏特征 [46] 在美联储降息周期下,海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期,形成国内外共振 [46] - 投资建议:建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压等 [3][46] 判断未来2-3年板块利润增速约20%+,核心标的2026年利润对应估值不到15倍 [47] 人形机器人 - 行业催化:特斯拉在25Q4业绩说明会中提及将在几个月内推出Optimus V3,并预计在26年底开启大规模量产 [4] 26Q1将是特斯拉V3机器人发布及产业链订单确定的重要事件窗口 [4] - 投资建议:建议关注T链确定性标的恒立液压、三花智控、拓普集团等;谐波用量预期上修,关注绿的谐波、斯菱股份;灵巧手板块关注德昌电机控股、新坐标等 [4] AIDC发电与燃气轮机 - 北美缺电逻辑:AI电力需求非线性增长与电网基建老化之间存在矛盾,DOE预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW [4] 2025年全球燃气轮机意向订单已超80GW,实际可交付产能不足50GW,供需缺口明确 [29] - 技术路径:投资机会从燃气轮机向燃气内燃机、固体氧化物燃料电池扩散,当前缺电量仍大于各种技术总产能供应 [4] - 投资建议:燃气轮机重点推荐杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份 [4][30] 燃气内燃机推荐联德股份,建议关注潍柴动力等 [4] 半导体设备 - 市场前景:SEMI预测2026-2027年全球晶圆厂设备支出约8827亿、9471亿元,分别同比增长9%、7% [33] 预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿、4736亿元,分别同比增长21%、7% [33] - 国产替代:2024年中国大陆半导体设备销售额达495亿元,全球占比42% [33] 预计2025年半导体设备国产化率提升至22%,但光刻、薄膜沉积等高端环节国产化率仍低于25%,替代空间广阔 [33] - 公司分析:北方华创作为平台化龙头,在刻蚀、薄膜沉积、Track设备等多领域持续拓展 [34] 预计其2025-2027年归母净利润分别为58.50亿、77.84亿、102.39亿元 [35] 液冷设备 - 市场驱动:AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升,液冷方案成为必选项 [38] 测算2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元,其中英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元 [38] - 技术发展:Rubin架构热设计功耗达2300W,单相冷板设计上限为150KW/柜,需引入相变冷板或微通道盖板等新方案 [50] - 投资建议:建议关注具备液冷解决方案能力的英维克,以及切入数据中心液冷赛道的宏盛股份等 [39][52][65] 其他高景气赛道 - PCB设备:AI算力建设带动PCB加工需求激增,钻针行业量价齐升 [54] 重点推荐钻针龙头鼎泰高科,预计其2025-2027年归母净利润分别为4.0亿、6.3亿、9.0亿元 [55][56] - 工业叉车:行业成长性强于周期性,电动化、国际化、智能化是主要逻辑 [59] 重点推荐杭叉集团、中力股份、安徽合力 [23][42] 中力股份为全球电动仓储叉车龙头,2024年营业收入达66亿元 [58] - 工具出海:巨星科技为中国手工具出海龙头,OBM收入占比已提升至48% [66] 全球工具市场规模预计将从2024年的382亿美元增长至2030年的544亿美元 [67] 行业高频数据 (2025年12月) - 制造业PMI为50.1%,环比增长0.9个百分点 [80] - 制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6% [83] - 金切机床产量8.5万台,同比-9% [82] - 挖机销量2.3万台,同比+19% [97] - 国内挖机开工时长为69.3小时,同比-24% [93] - 工业机器人产量90116台,同比+15% [91] - 新能源乘用车销量134万辆,同比+3% [85] - 动力电池装机量98.1GWh,同比+35% [89] - 全球半导体销售额(11月)752.8亿美元,同比+30% [93]
机械设备行业跟踪周报:看好光伏设备出海、太空算力机会,推荐国内销售旺季来临的工程机械
东吴证券·2026-02-01 18:45