报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内外燃料油价格波动放大，短期市场易涨难跌高硫方面，全球CDU检修数量小幅上升，中东出口虽增加但未流入新加坡和马来西亚，新加坡进口未明显上升，且伊朗地缘冲突方向不明，市场担忧中东断供，新加坡进口无明显上升，高硫价格将维持高位；低硫方面，Al Zour炼厂复产、日本出口增加，但巴西部分出口下滑，欧洲炼厂将更多重组分引入加工池，低硫总体出口量有限，底部存在支撑 [4] - 估值方面，FU为2850 - 2950，LU为3200 - 3400 [4] - 策略方面，单边燃料油价格短期进入高波动环境，价格或仍有上行空间；跨期FU、LU月差结构已回到back，地缘问题降温后可能重回contango结构；跨品种FU\LU裂解短期小幅反弹，LU - FU价差短期将持续收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率，以及全球加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置、CDU装置检修量的相关数据 [6][8][9][12] - 展示中国燃料油产量、低硫燃料油产量、国产燃料油商品量的相关数据 [14] 需求 - 展示中国船用燃料油实际消费量、新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量的相关数据 [18] 库存 - 展示新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存的相关数据 [21][22] 价格及价差 - 展示亚太区域（新加坡、富查伊拉）、欧洲区域（西北欧、地中海）、美国地区燃料油现货FOB价格的相关数据 [27][31][32] - 展示西北欧、新加坡高低硫掉期连1、连2、连3，新加坡380船燃掉期连1、连2、连3，以及FU主力、LU连一、LU连续等纸货与衍生品价格的相关数据 [33][36][39] - 展示新加坡高低硫价差、粘度价差，全球燃料油裂解价差（新加坡、西北欧），全球燃料油纸货月差（新加坡、西北欧）的相关数据 [41][44][47] 进出口 - 展示中国燃料油进出口数量的相关数据 [51][52] - 展示全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化的相关数据 [54][59] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾显示周内亚太燃料油价格大幅上行，舟山市场同步，高硫内外盘现货价格走强使内外价差收窄，内盘LU价格上行趋势强于外盘使内外价差走阔；逻辑为短期外盘现货因地缘问题上行，内盘有仓单存留跟涨幅度有限致高硫价差收窄，2月舟山到港数量下滑使LU走势强于新加坡现货价格，内外价差扩张 [64] - 展示380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡内外价差的相关数据 [65] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示燃油主连、低硫燃油连续、低硫燃油连一成交量，以及燃油主连、燃油连一、低硫燃油连一、低硫燃油连续持仓量的相关数据 [76][80][83] FU、LU仓单数量变化 - 展示fu_仓单、lu_仓单数量变化的相关数据 [87][89]