报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货各品种表现分化，后续震荡转强概率较高；国内商品市场整体上涨，商品因子表现偏强但收益波动性上升，建议关注有长期预期收益能力的商品因子；各商品CTA跟踪策略表现有差异，Long CWFT & Short CWFT策略上周和今年以来表现较好 [6][19][39] 根据相关目录分别进行总结 国债期货量化策略 - 上周各期债表现分化，30年期主力合约收跌 -0.33%，十年期主力合约涨0.11%，五年期主力合约涨0.01%，两年期主力合约收跌 -0.02% [6] - 上周各品种基差分化，十债CTD券为250018，30号基差收于0.05元左右与历史平均水平持平；三十年期CTD券为210005，30号基差收于0.27元高于历史基差平均水平 [6] - 期债受金银铜等商品影响小，上周震荡偏弱，后续随着经济数据公布及市场担忧，震荡转强概率较高，择时因子中A股期权情绪指标和区间震荡类技术指标近期表现较优 [6] - 十年期国债以夏普比排名，基差因子、风险资产和会员持仓2025年夏普比分别为1.68、1.93和0.59 [6][12] - 五年期国债以夏普比排名，高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子2025年夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33和0.78 [6][13] - 两年期国债以夏普比排名，高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓2025年夏普比分别为2.45、1.82、1.59和0.82 [6][14] 商品CTA因子及策略表现 商品因子表现 - 上一周国内商品市场整体上涨，白银涨幅最多为24%，燃料油涨幅超10%，碳酸锂和多晶硅下跌较多 [19][21][22] - 商品因子上周表现偏强，除基差、仓单类因子外，其他类因子表现不错，期限结构类因子、价值类因子平均收益超1%，近期商品因子收益波动性上升，建议关注有长期预期收益能力的商品因子 [19][21][22] 跟踪策略表现 |策略名称|年化收益|夏普比率|Calmar|最大回撤|最近一周收益|今年以来收益|上周持仓情况|本周持仓情况| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CWFT策略|9.4%|1.61|1.06|-8.81%|0.65%|1.49%|持仓品种26个，净持仓18.0%，总持仓收益0.7%，胜率50.0%，较好品种AG(0.27%)、BU(0.23%)，较差品种PP(-0.13%)、V(-0.09%)|持仓品种26个，净持仓18.8%，1个品种展期，换手资金比例43.2% [20][27]| |C_frontnext & Short Trend策略|11.2%|1.71|1.67|-6.72%|0.37%|0.31%|持仓品种26个，净持仓21.8%，总持仓收益0.4%，胜率50.0%，较好品种Y(0.33%)、OI(0.28%)，较差品种PG(-0.22%)、EB(-0.15%)|持仓品种26个，净持仓33.1%，2个品种展期，换手资金比例66.5% [20][29]| |Long CWFT & Short CWFT策略|12.3%|1.39|0.94|-13.07%|1.63%|2.34%|持仓品种26个，净持仓60.8%，总持仓收益1.6%，胜率46.2%，较好品种AG(0.54%)、OI(0.37%)，较差品种SS(-0.12%)、C(-0.10%)|持仓品种26个，净持仓60.9%，1个品种展期，换手资金比例54.4% [20][31]| |CS XGBoost策略|5.0%|0.82|0.24|-21.19%|-2.23%|-5.32%|持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益 -2.2%，胜率33.3%，较好品种EC(0.31%)、LU(0.31%)，较差品种AG(-1.00%)、FU(-0.43%)|持仓品种24个，净持仓0.0%，1个品种展期，换手资金比例78.8% [20][32]| |RuleBased TS Sharp - combine策略|11.6%|1.52|1.40|-8.26%|0.03%|-0.57%|持仓品种47个，净持仓 -30.9%，总持仓收益 -0.2%，胜率38.3%，较好品种AG(0.51%)、Y(0.10%)，较差品种CU(-0.13%)、AL(-0.11%)|持仓品种47个，净持仓11.2%，3个品种展期，换手资金比例65.3% [20][33]| |RuleBased TS XGB - combine策略|11.1%|1.94|2.48|-4.49%|-1.19%|-3.09%|持仓品种47个，净持仓 -43.5%，总持仓收益 -1.5%，胜率40.4%，较好品种AG(0.31%)、OI(0.13%)，较差品种ZN(-0.43%)、AU(-0.31%)|持仓品种47个，净持仓 -44.1%，3个品种展期，换手资金比例71.3% [20][35]| |CS strategies, EW combine策略|12.7%|1.81|1.72|-7.38%|0.63%|1.54%|未提及|未提及 [20]| - 以上6种策略中，上周和今年以来表现最好的是Long CWFT & Short CWFT策略，收益分别为1.63%和2.34%；截面策略的等权复合策略年化收益12.7%，夏普比率1.81，Calmar1.72，最大回撤 -7.38%，最近一周收益0.63%，今年以来收益1.54% [39]