行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - 2026年开年以来，市场成交额、基金新发同比改善明显，利好证券IT和券商板块基本面，投行、资管和海外扩表有望助力头部券商ROE进一步提升 [3] - 保险在个险和银保两端均实现开门红，叠加权益市场慢牛趋势，增长确定性和高ROE下，保险板块有望持续获得增配资金 [3] - 看好保险、券商和证券IT春季行情 [3] 券商板块总结 - 市场活跃度显著提升：2026年1月市场日均股基成交额3.65万亿元，同比+157%；2026年1月新成立股票和混合类基金份额812亿份，环比+66%，同比+187% [3] - 政策环境积极：证监会强调将全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦深化资本市场投融资综合改革，并抓紧推出深化创业板改革，提高再融资制度便利性 [3] - 头部券商业绩符合预期：已披露预告/快报的22家上市券商2025年年报归母净利润（经调整）合计为1180.5亿元，同比+54%；其中国泰海通（扣非）同比+71%，中信证券同比+38%，中金公司同比+68% [3] - 投资主线与推荐标的：报告推荐三条主线：1) 低估值头部券商，如华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；2) 大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；3) 零售优势突出的国信证券；受益标的包括同花顺 [3] 保险板块总结 - 保费收入稳健增长：2025年全行业实现原保险保费收入6.12万亿元，同比+7.4%；其中人身险原保险保费收入4.36万亿元，同比+8.9% [4] - 开门红预期向好：2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期下性价比凸显，个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长 [4] - 资产端与估值催化：长端利率企稳、权益市场向好利于险企盈利，叠加负债成本边际改善，险企利差有望逐步向好，估值有望向1倍PEV靠拢 [4] - 推荐标的：推荐中国人寿、中国太保和中国平安 [4] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安；广发证券，国泰海通，华泰证券，中金公司H；中信证券，国信证券；江苏金租，香港交易所，九方智投控股 [5] - 受益标的组合：同花顺 [5]