行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 算力供给紧张是2026年行业投资主线，全球AI基建需求强劲，海外AI算力是主要配置方向 [1][10] - 海外科技巨头（如微软、Meta）通过巨额资本支出和战略转型，正在重塑全球算力格局 [2][11] - AI算力需求强劲驱动云计算产业链（如光模块、液冷、服务器等）进入高景气周期，相关公司业绩亮眼 [3][12] 根据目录总结 1. 算力供给紧张，成为2026年主线 - 全球CSP资本支出高速增长：TrendForce预测2025年全球八大主要CSPs资本支出总额约4300亿美元，同比增长65%，预期2026年将进一步推升至6000亿美元以上，同比增长40% [1][10][14] - AI基础设施市场空间广阔：英伟达预计2030年全球AI基础设施市场规模将达3-4万亿美元 [14] - CSP资本支出结构：八大CSPs包含美系谷歌、AWS、Meta、微软、甲骨文以及中系腾讯、阿里巴巴、百度，其资本支出增长将全面激励AI服务器及上下游供应链 [15] 2. 海外大厂创造2026年算力新格局 2.1 微软加大资本开支，主攻算力 - 战略转型：微软正从OpenAI的“独家运营商”转型为全球AI资源的总调度商，目标是从“软件服务商”转向“算力基础服务商” [2][11][19] - 业绩与投入：2026财年Q2微软云收入首次突破500亿美元至515亿美元，同比增长26%，其中Azure增速达39%；当季资本支出高达375亿美元，绝大部分投向数据中心与算力资源 [20][22] - 自研芯片降本：为对冲硬件成本，微软自研Maia 200加速器总拥有成本较前代下降超30%，自研CPU Cobalt 200效能提升50% [25] - 算力供应受限：微软CFO指出，Azure增长受限于数据中心物理交付能力，当前处于“供应受限”状态 [27] 2.2 Meta持续加码AI - 巨额投资计划：扎克伯格为通用人工智能承诺投资6000亿美元建设数据中心，启动“Meta Compute”计划，目标建成数十至数百吉瓦的算力基础设施 [11][29] - 资本支出指引：Meta预计2026年资本支出将大幅上升至1150亿至1350亿美元，主要用于支持超级智能实验室及算力基础设施扩张 [42] - 开源生态布局：推出彻底开源的“Llama-Agent”系统级操作协议，赋能开发者并瞄准端侧设备应用，与OpenAI的专有服务模式形成差异化竞争 [11][36][38] - 收购整合：收购估值数十亿美元的Manus，旨在为Llama大模型补强“执行层”能力，完成从“思考”到“行动”的闭环 [35] - 业务表现：2025年Q4 Meta营收598.93亿美元，同比增长24%，净利润227.68亿美元，同比增长9%；但Reality Labs部门Q4营业亏损60.2亿美元 [40][43] 3. 算力带动云计算产业链 3.1 算力拉动CPO和液冷产业逻辑变化 - CPO进入商用元年：由AI算力驱动，800G光模块实现规模化应用，1.6T光模块开始起量，3.2T光模块加速研发，国产化率快速提升 [3][12][46] - CPO技术优势与前景：CPO将光互联距离缩短至毫米级，大幅降低功耗与延迟；预测显示，在3.2T端口中CPO将以67%的份额占据绝对优势，2026年将从技术验证迈入规模商用 [46][51][52] - 液冷迎来规模化爆发：2026年是液冷AIDC规模化爆发关键年，液冷技术散热效率是空气的25倍，同体积液体带走热量是空气的3000倍，可使PUE降至1.05，节电30% [53] - 液冷市场与路径：2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，2024-2029年CAGR预计达46.8%；冷板式液冷因兼容性强、成本可控成为主流，预计2026年在AI服务器中渗透率达17% [53][55] 3.2 国内算力产业链25年业绩亮眼 - 光模块龙头业绩大增：中际旭创预计2025年净利润98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17%；新易盛预计2025年净利润94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86% [56][57][60] - 服务器龙头业绩预增：工业富联预计2025年净利润351亿元至357亿元，同比增长51%至54% [112] 投资建议与受益标的 - 受益标的覆盖多个环节： - PCB：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎科技 [6][13] - 光模块：中际旭创、新易盛、剑桥科技、汇绿生态 [6][13] - 液冷：英维克 [6][13] - 电源：中恒电气、麦格米特 [6][13] - 服务器：工业富联 [6][13] - CPO：天孚通信、炬光科技、致尚科技、罗博特科 [6][13] 4. 本周行情回顾 (2026年1月23日当周) - 行业表现：申万计算机行业周跌幅4.77%，跑输沪深300指数4.85个百分点，在31个申万一级行业中排名第28位 [63] - 年初至今表现：2026年初至今申万计算机行业累计上涨6.94%，排名第10位，跑赢沪深300指数5.29个百分点 [64] - 个股涨跌：板块321只个股中，35只上涨，265只下跌；涨幅前五包括*ST立方、网宿科技等，跌幅前五包括佳缘科技、中科星图等 [72] - 板块估值：SW计算机行业PE(TTM)为91.35倍，高于2010-2026年历史均值61.12倍 [81] 5. 本周重要公告汇总 - 业绩预增公司：广联达预计2025年净利润同比增长50.15%至70.11%；信安世纪预计扭亏为盈，净利润同比增加254.75%至284.03%；光庭信息预计净利润同比增长134.67%至195.02%；同方股份预计净利润同比增长220.02%至291.14% [93][96][104][109] - 业绩预亏或下滑公司：新点软件、思创智联、光环新网、华如科技、山石网科、拓尔思等公司发布业绩预亏或下滑公告 [84][86][87][88][105][106] 6. 本周重要新闻汇总 - 政策与产业动态：北京出台新政推动商业卫星遥感数据与AI融合；北京市将全面实施“人工智能+”行动 [123][129] - 巨头动向：马化腾称腾讯已从美团京东投资中退出，目前唯一值得投入的是人工智能；腾讯AI助手“元宝”内测社交功能“元宝派” [142][136] - 技术与合作：阿里发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，性能比肩GPT-5.2；马来西亚希望深化与中国在AI及网络安全领域合作 [124][141] - 供应链信息：三星电子一季度NAND闪存供货价格上调100%以上；消息称三星电子2月起向英伟达供应HBM4 [131][138]