报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 存储大厂业绩创新高，AI驱动存储涨价效应扩散 [1][4] - AI大模型训练和推理需求的快速增长是此轮存储行业复苏的核心动力，高性能存储产品需求呈现爆发式增长 [4] - 高性能产品（如HBM、服务器DRAM、企业级SSD）出货量增加挤占了其他存储产品的产能，造成消费类产品供给收缩，存储涨价效应从AI领域扩散到其他领域 [4] - 根据TrendForce，预计1Q26通用DRAM合约价格环比上涨约55%至60%，NAND闪存价格预计上涨33%至38%，其中消费级大容量QLC产品涨幅不低于40% [4] - 在供给持续收缩趋势下，存储价格涨势仍将持续 [4] 行情追踪：本周电子细分行业有所调整 - 申万电子二级指数年初以来涨跌幅：半导体（+18.04%）/ 其他电子Ⅱ（+10.31%）/ 元件（+0.45%）/ 光学光电子（+6.80%）/ 消费电子（-0.76%）/ 电子化学品Ⅱ（+15.58%）[3][10] - 申万电子二级指数本周涨跌幅：半导体（-0.90%）/ 其他电子Ⅱ（-2.87%）/ 元件（-2.34%）/ 光学光电子（-4.06%）/ 消费电子（-5.74%）/ 电子化学品Ⅱ（-5.87%）[3][10] - 本周北美重要个股涨跌不一，涨幅居前的包括：应用光电（+22.09%）、Meta（+8.76%）、苹果（+4.61%）、美光科技（+3.81%）、博通（+3.52%）、谷歌A（+3.07%）、英特尔（+3.11%）、英伟达（+1.84%）[3][11] 个股涨跌 - 申万半导体板块本周涨幅前五：中微半导（+36.57%）、普冉股份（+35.79%）、恒烁股份（+33.56%）、炬光科技（+32.59%）、燕东微（+28.75%）[17][18] - 申万消费电子板块本周涨幅前五：可川科技（+32.90%）、致尚科技（+22.30%）、利安科技（+17.38%）、捷邦科技（+17.06%）、绿联科技（+15.25%）[18][19] - 申万元件板块本周涨幅前五：商络电子（+22.39%）、科翔股份（+7.63%）、东山精密（+5.83%）、广合科技（+5.35%）、钧崴电子（+3.37%）[19][20] - 申万光学光电子板块本周涨幅前五：戈碧迦（+19.72%）、久量股份（+18.58%）、东田微（+12.51%）、实益达（+10.82%）、亚世光电（+9.75%）[21][22] - 申万电子化学品板块本周涨幅前五：广信材料（+6.67%）、飞凯材料（+6.16%）、宏昌电子（+4.75%）、兴福电子（+2.52%）、濮阳惠成（+2.18%）[22][23] 存储大厂业绩表现 - SK海力士： - 4Q25营收32.83万亿韩元，环比增长34%，同比增长66% [3] - 4Q25毛利率达69%，环比提升12个百分点，同比提升17个百分点 [3] - 4Q25净利润15.25万亿韩元，环比增长21%，同比增长90% [3] - 2025年全年营收97.15万亿韩元，同比增长47%；营业利润47.21万亿韩元，同比近乎翻倍；净利润42.95万亿韩元，同比增长117% [3] - DRAM业务中，HBM销售额同比增长逾一倍，驱动整体业绩创新高；公司已量产1c DDR5 DRAM，并成功开发基于1b 32Gb单片的256GB服务器DDR5 RDIMM模块 [3] - NAND业务将通过转向321层堆叠技术提升竞争力，并利用Solidigm的QLC eSSD满足AI数据中心存储需求 [3] - 三星电子： - 4Q25营收93.8万亿韩元，环比增长9%，同比增长24% [3] - 4Q25营业利润20.1万亿韩元，同比增长208%，创下单季营业利润历史峰值；净利润19.64万亿韩元 [3] - 2025年全年营收333.6万亿韩元，同比增长10.9%，创历史新高；营业利润43.6万亿韩元，同比增长33.2%；净利润45.2万亿韩元，同比增长31.2% [3] - DS部门（设备解决方案，含存储）是盈利核心，4Q25营收44.0万亿韩元，营业利润16.4万亿韩元，主要得益于HBM、服务器DDR5及企业级SSD等高附加值产品销量扩大，以及存储芯片市场价格整体上涨 [3] - HBM4芯片已通过英伟达、AMD认证，将于1Q26开始交付 [3] - 公司认为2026年AI与服务器需求将持续攀升，AI相关DRAM与NAND产品销量有望持续扩大 [3] - 闪迪： - FY26Q4（对应日历4Q25）营收30.25亿美元，环比增长31%，同比增长61% [4] - FY26Q4毛利率51.1%，环比提升21.2个百分点，同比提升18.6个百分点 [4] - FY26Q4净利润8.03亿美元，环比增长617%，同比增长672% [4] - 利润快速扩张受益于产品结构优化、ASP提升以及BiCS8技术在生产中占比快速提高 [4] - 数据中心业务成为最强劲增长动力，营收达4.40亿美元，环比增长64%，同比增长76%，主要受全球AI大模型训练与推理算力集群对eSSD海量需求推动 [4] 投资建议关注 - 海外AI相关：工业富联、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技、生益电子等 [4] - 国产AI相关：寒武纪、芯原股份、中芯国际、华虹半导体、深南电路等 [4] - 存储相关：兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、德明利、江波龙等 [4]