核心观点 - 广发金工量化转债组合在2026年1月表现良好，当月收益为6.26%，跑赢基准中证转债指数，获得0.43%的超额收益[1][5] - 自2025年以来，该量化转债组合累计收益达33.49%，相对于中证转债指数累计超额收益为7.92%[5] - 报告基于价量、定价和凸性三个模型对中证转债指数进行择时，截至2026年1月底，价量模型与定价模型均发出看多信号，建议仓位为67%[3][5][36] 组合及表现 - 量化可转债组合的构建基于三套因子体系：可转债基本面因子、低频价量因子和高频价量因子，并采用月度调仓策略[5][11] - 组合业绩自2025年初至2026年1月持续跑赢中证转债指数，累计超额收益曲线呈现上升趋势[14] 因子数据跟踪 - 报告构建并跟踪了总计144个量化因子，其中包括32个可转债基本面因子、80个可转债低频价量因子和32个可转债高频价量因子[5] - 可转债基本面因子涵盖估值（如隐含波动率）、债券属性（如纯债价值、剩余期限）、溢价率以及正股的基本面指标（如估值、质量、成长、盈利等）[15][16] - 低频价量因子包含99个技术因子（Alpha001至Alpha099及Alpha101）[16] - 高频价量因子包括已实现方差、偏度、峰度、上行/下行波动率、量价相关性、趋势强度、资金流及聪明钱因子等[16][18] - 报告以“定价偏差因子”（转债市场价格 - 理论定价）为例，展示了截至2026年1月30日的大量个券数据，例如代码为113589.SH的转债定价偏差高达176.09，而代码为111016.SH的转债定价偏差为-4.08[19][20][23][27] 风险转债提示 - 报告基于交易所规则及信用风险模型，对存在退市风险或信用风险的可转债进行了预警[5][32] - 预警类别包括：交易类强制退市预警（如岭南转债）、财务类强制退市预警（如声迅转债）、*ST退市风险警示（如精装转债）以及ST其他风险警示（涉及凌钢转债、南航转债等超过50只转债）[33] - 此外，还列出了存在事件型信用风险预警（如闻泰转债、兴业转债等）和打分型信用风险预警（如通22转债、晶澳转债等）的转债名单[33] 转债市场择时 - 转债指数择时模型从价量、定价偏差和转债弹性（凸性）三个维度构建[5][35] - 在模型中，信号“1”代表看多，“0”代表看空[3] - 2026年1月5日至1月30日的整个交易周期内，价量模型与定价模型持续发出看多信号（均为1），而凸性模型持续发出看空信号（0），综合观点为维持67%的仓位[36]