报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期丙烯上涨是成本、基本面和情绪共同作用的结果，成本相对强势及PDH检修带来支撑，但需关注利好持续性和情绪溢价；成本端原油过剩、液化端承压，PDH部分检修会持续，短期有支撑但预期会承压 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 成本端短期受地缘主导，美伊局势推动原油价格上涨，若美国持续威胁伊朗，风险溢价短期存在 [1] - 供应收缩使供需差好转，PDH检修致开工率从76%降至60%，部分检修预计持续到2月，需关注下游对丙烯价格上涨的接受度 [1] - 盘面受情绪影响大，上周下半周化工品普涨和本周周尾有色贵金属回调影响盘面 [1] 交易型策略建议 - 行情定位震荡上涨，PL03价格区间5800 - 6500，单边策略逢低多配，受成本和供需端共同影响 [15] - 基差策略震荡，本周基差走扩，现货价格因供应收缩上涨，受盘面价格波动影响 [16] - 对冲套利策略：PP - PL价差逢高做缩，PL/PG比价做扩，本周丙烯端检修增加使PP - PL价差走缩 [17] 产业客户操作建议 - 丙烯价格区间月度预测为5800 - 6500，当前波动率0.1607，当前波动率历史百分比0.8473 [18] - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可逢高空配丙烯期货锁定利润（PL2603，卖出50%，6400 - 6500），卖出看涨期权收取权利金降低成本（PL2603C6500，卖出25%，80 - 100） [19] - 采购管理：采购常备库存偏低，可逢低买入丙烯期货锁定采购成本（PL2603，买入25%，5500 - 5600），卖出看跌期权收取权利金降低采购成本（PL2603P5500，卖出25%，40 - 60） [19] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：近两周较多装置检修，美伊局势发酵，伊朗将举行实弹海军演习 [20] - 利空信息：原油市场中长期仍有过剩承压预期，关注有色贵金属回调可能带来的集体回调 [21] 下周重要事件关注 - 2月6日美国1月就业数据 - 关注美国政府再度关门风险 [22] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：PL03合约震荡，龙虎榜多5空5无明显变化，得利席位净空头小幅增仓，外资和散户净多头小幅减仓；技术分析显示上周在6000左右获得支撑后上涨，本周在6200 - 6400震荡，关注上方压力 [23] 基差月差结构 - 本周丙烯03基差收于180元/吨，现货持稳上涨，期货价格震荡，基差走扩；丙烯02 - 03月差收于 - 94元/吨，较上周 + 45元/吨 [26] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 上游：主营炼厂毛利660元/吨（ - 102），山东地炼毛利166元/吨（ - 88），裂解端变动不大 [28] - 中游：丙烷裂解利润低位震荡，lpg裂解经济性不及石脑油，以FEI为成本的PDH利润 - 228元/吨，以CP为成本的PDH利润 - 353元/吨 [30] - 下游：仅丁辛醇有利润，PP拉丝与丙烯价差250元/吨，PP粉料与丙烯价差200元/吨，环氧丙烷氯醇法利润 - 263元/吨，丙烯腈利润 - 1910元/吨，丙烯酸利润 - 343元/吨，丁醇利润749元/吨，辛醇利润976元/吨，酚酮利润 - 1063元/吨 [33] 进出口利润跟踪 - 中韩丙烯价差本周走弱，CFR中国825美元（ + 20），FOB韩国790美元（ + 30） [41] 供需及库存推演 山东市场供需平衡表推演 - 本周山东市场供需双增，供需差仍偏小 [47] 市场供应端及推演 - 本周丙烯供应缩减，产量115.07万吨（ - 1.48），开工率70.49%（ - 0.9%） [49] - PDH：金能、万华、中景、巨正源检修；MTO：浙江兴兴检修，青海盐湖复产；蒸汽裂解：福建炼化复产，茂名石化计划复产 [49] 需求端及推演 - PP：本周丙烯价格回升使PP粒料及粉料与丙烯价差回落，PP开工小幅下行 [57] - 环氧丙烷：装置变动不大，滨华、卫星提负，中化泉州重启，山东民祥降负，丙烯涨价使氯醇法利润压缩 [59] - 丙烯腈：安庆石化、江苏斯尔邦、浙石化、镇海炼化降负 [61] - 丁辛醇：正丁醇开工小幅下行，辛醇部分装置有试车、提负、重启、短停情况 [70][73] - 丙烯酸：产能利用率小幅上行，处于高位，开工与利润劈叉，下周三木化工计划检修 [76] - 酚酮：蓝星石化降负、实友化工短停、万华及瑞恒提负 [78] - 山东区域需求：本周增加，增量源于PP、PO、丙烯腈、辛醇复产提负 [79]