行业投资评级 * 报告对非银金融行业持积极观点，核心结论为“券商业绩预告亮眼，保险有望延续估值修复”[1] 核心观点 * 保险板块：2月保险股有望延续估值修复趋势，核心依托资产端与负债端双重支撑[15] 负债端，居民挪储趋势持续，分红险成为核心承接品种，叠加1月“开门红”高增态势延续，头部险企保费增速有望持续领跑[2][15] 资产端，股市慢牛预期升温叠加利率中枢企稳，板块驱动逻辑有望从“流动性宽松”向“宏观政策加码+经济修复预期”切换，投资收益提升路径明确[2][15] 当前A股保险股估值约0.74倍PEV，向上修复至1倍PEV仍有35%空间[15] * 券商板块：行业基本面整体向好，2025年盈利出现实质性修复且2026年修复趋势确定性强[2][17] 资金因素是影响板块股价的核心矛盾，而未来潜在的衍生品政策放松将为盈利修复提供新动力[2][18] 截至1月30日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.36倍，处于2012年以来24.2%分位数，盈利与估值出现错配，孕育修复空间[18] * 银行板块：投资银行股的核心在于交易板块业绩及宏观周期趋势[3] 看好银行业（息差企稳、风险缓释）与宏观经济（再通胀驱动企业利润复苏）基本面双重修复带来的板块估值中枢修复[3] 截至1月30日，上市银行平均静态股息率（2024A）为4.35%，板块P/B（LF）为0.51倍，投资性价比凸显[21] 周度市场表现总结 * 整体表现：本周（2026年1月26日至1月30日）沪深300指数涨跌幅为+0.08%[10] 非银金融（申万）指数涨跌幅为+1.04%，跑赢沪深300指数0.95个百分点[1][10] 银行（申万）指数涨跌幅为+0.86%，跑赢沪深300指数0.78个百分点[1][10] * 保险板块：保险Ⅱ（申万）指数本周涨跌幅为+5.50%，大幅跑赢沪深300指数5.42个百分点[1][10][14] 个股方面，中国人寿（+8.73%）、中国太保（+8.48%）、新华保险（+8.40%）周涨幅居前[23] * 券商板块：证券Ⅱ（申万）指数本周下跌0.69%，跑输沪深300指数0.77个百分点[1][2][10] 个股方面，财通证券（+2.65%）、招商证券（+2.33%）等涨幅居前，首创证券（-4.64%）、中银证券（-3.95%）等跌幅居前[37] * 银行板块：子板块中，城商行（+3.11%）、农商行（+2.06%）表现较好，股份行（-0.26%）表现较弱[1][10] 个股方面，A股青岛银行（+15.49%）、宁波银行（+6.80%）涨幅居前[60] 保险板块数据跟踪 * 市场表现：1月保险板块受“开门红”业绩高涨催化走强，后因监管降温信号进入震荡回调[14] * 利率环境：截至1月30日，10年期国债到期收益率为1.81%，环比下降1.86个基点[14][27] * 产品需求：在无风险利率和银行存款利率持续下调背景下，具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势仍在，预计需求稳定[28] 券商板块数据跟踪 * 业绩快报：本周42家上市券商中有21家发布2025年业绩快报或预告，行业业绩整体向好[2][17] 头部券商中，中信证券2025年归母净利润300.51亿元，同比增长38%[17] 中金公司归母净利润同比增长50%至85%[17] 国泰海通归母净利润同比预增111%至115%[17] 国联民生归母净利润同比大幅增长约406%[17] * 市场交投：本周两市日均成交额30632.53亿元，环比上升9%[45] 市场周度日均换手率为2.49%，环比上升0.13个百分点[45] * 信用业务：截至1月30日，全市场两融余额为27304.24亿元，环比上升0.53%[47] * 发行与基金：本周有3家首发A股，募集资金总额33.58亿元，环比下降27.6%[51] 本周全市场新发基金规模421.62亿元，环比上升44%[55] 银行板块数据跟踪 * 市场数据：截至1月30日，上市银行总市值合计10.3万亿元，占A股市值比重9.2%[20] 板块PB估值为0.51倍[20] * 央行操作：本周央行流动性净投放5305亿元[65] 截至1月30日，SHIBOR隔夜利率为1.33%，环比下降6.8个基点[71] * 同业存单：本周同业存单净融资-2315亿元，共计发行1969亿元，环比下降67%[79] * 债券发行：本周公司债合计发行规模为568亿元，环比下降44.8%[87] 投资建议与关注标的 * 保险：推荐新华保险，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平[3][15][16] * 券商：推荐两条主线，一是综合实力较强、估值较低的中大型券商，如国泰海通、华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、中金公司、东方财富、中信证券[2][18] 二是推荐有并购重组预期的券商，如湘财股份[2][18] 多元金融方面，推荐香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团、瑞达期货[19] * 银行：推荐四条主线，包括具备盈利高弹性的优质城商行（如杭州银行）、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行、以及估值折价较多有望补涨的股份行[3][22] 具体建议关注宁波银行、南京银行、青岛银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行等[3][22] 行业新闻与公司公告摘要 * 政策动态：中国证监会修订并整合基金定期报告信息披露准则，以加强透明度建设[92] 证监会召开座谈会，研究“十五五”时期资本市场发展，强调将深化投融资综合改革[92] 央行召开宏观审慎工作会议，要求进一步完善人民币跨境使用政策[93] 2025年第四季度全国新发放个人住房贷款加权平均利率为3.06%，环比下调1个基点[93] * 公司公告：多家金融机构发布2025年业绩预告或快报，如中金公司归母净利润同比预增50%-85%[94] 国泰海通归母净利润同比预增111%-115%[94] 青岛银行2025年归母净利润同比增长21.66%[95] 厦门银行2025年归母净利润同比增长1.52%[96]