报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持”（维持）[9] - 银行行业评级为“增持”（维持）[9] - 投资机会排序为：证券 > 保险 > 银行[1][12] 报告核心观点 - 市场交投高度活跃，为券商板块提供业绩与市场情绪的双重支撑，叠加战略投资者扩容和券商业绩普遍高增，看好板块修复机会[1][12][13] - 保险板块负债端复苏趋势显著，估值仍有修复空间，建议配置优质龙头[1][27] - 银行业绩表现分化，区域性银行开年信贷投放前置，高息存款到期重定价带来的负债端红利有望支撑全年息差企稳，建议把握结构性机遇[1][12][31] 子行业观点总结 证券 - 市场交投活跃：上周（1月26日-1月30日）A股日均成交额为3.06万亿元，融资余额站稳2.7万亿元并再创新高[1][2][12][18] - 政策利好：证监会拟扩大战略投资者类型，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等可作为战略投资者，以“耐心资本”参与上市公司战略投资，支持中长期资金入市[12][13][14] - 业绩高增：券商密集披露2025年业绩快报/预告，21家已披露券商中，4家扣非归母净利润增速超100%，多数处于50%-80%高增速区间[15] - 头部券商表现：中信证券扣非归母净利润超300亿元，同比+40%；国泰海通扣非归母净利润同比+69%~73%；申万宏源同比+78%~98%；中金公司同比+49%~83%[15][16] - ETF市场波动：核心宽基ETF延续净流出，上周规模指数ETF份额合计下滑918亿份，资产净值下滑4002亿元[1][12][18] - 投资建议：继续看好业绩与市场共振下的板块修复机会，推荐头部券商（中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中金公司H）及优质区域券商（如国元证券）[3][13] 保险 - 板块走势：上周保险板块整体走强，多数个股上涨，其中中国人寿H股上涨11%，表现最为突出[2][27] - 香港业务高增长：2025年前三季度，香港长期业务新造保单保费达2644.52亿港元，同比增长55.9%，其中内地访客业务量增长迅速[30] - 投资建议：建议配置优质龙头。对于风险承受能力较高的投资者，可关注以新华保险为代表的高弹性组合；偏好稳健的投资者，可重点配置中国平安、友邦保险、中国太保及中国人保等[27] 银行 - 业绩快报： - 青岛银行：2025年营收同比+8.0%，归母净利润同比+21.7%，增速较2025年前三季度分别提升2.9和6.1个百分点；不良率降至0.97%，拨备覆盖率升至292%[2][12][31][32] - 厦门银行：2025年营收同比+1.7%，归母净利润同比+1.5%；信贷投放提速，总贷款同比+18.4%[12][31][32] - 行业趋势：开年信贷投放普遍前置，2022-2023年吸收的高息存款将在2026年集中到期重定价，释放的负债端成本红利预计将成为全年息差企稳的核心支撑[1][2][12][33] - 板块估值：截至1月30日，银行板块PB（LF）估值为0.65倍，处于2010年以来21.80%的分位数，估值水平较低[31] - 市场表现：上周银行指数上涨0.87%，跑赢沪深300指数。青岛银行（+15.49%）、宁波银行（+6.80%）、渝农商行（+5.88%）涨幅居前[31][54][55] - 投资建议：推荐1）优质区域行：南京银行、成都银行、渝农商行AH；2）股息稳健的标的：上海银行、工商银行H、建设银行H[3][31] 重点公司及动态 - 证券：重点推荐头部券商中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中金公司H；优质区域券商如国元证券[3][9] - 银行：推荐质优个股，如南京银行、成都银行、上海银行[3][9] - 具体目标价：报告列出了重点推荐公司的目标价，例如中金公司H股目标价32.34港元，中信证券A股目标价42.24元，成都银行目标价23.25元等[9]