行业投资评级 * 报告未明确给出对非银金融行业的整体投资评级，但分别对证券和保险板块给出了“建议关注”和“维持积极推荐”的积极观点 [2][3][4][5] 核心观点 * 证券板块：超20家上市券商2025年第四季度利润增速环比下降，主要因投资收益率下降，但多数公司实现同比高速增长，整体符合预期，券商板块高业绩增速有望支撑补涨 [2] * 证券板块：证监会拟修订规则，扩大战略投资者类型（如社保、保险、公募等），并明确持股比例与锁定约束，旨在引导“耐心资本”转向积极股东，是构建“长钱长投”市场生态的关键一环 [2] * 保险板块：2025年居民挪储趋势下人身险保费增长较快，财险保费稳步增长，全年行业保费收入61,194亿元，同比增长7.4% [4] * 保险板块：短期负债端延续高增，资产端在低基数+春季躁动行情下预计高弹性，第一季度业绩有望实现亮眼表现；长期负债端进入量价齐升的向上周期，资产端在长牛预期下持续受益 [5] 一、市场回顾 * 本周（1月26日至2月1日）A股市场，沪深300指数上涨0.1%，非银金融（申万）指数上涨1.0%，跑赢大盘1.0个百分点 [11] * 子板块中，证券指数下跌0.7%，保险指数上涨5.5%，多元金融指数下跌3.6% [11] 二、数据追踪 * 券商经纪业务：本周A股日均成交额30,632亿元，环比增长9.4%；2025年全年日均股基成交额20,805亿元，同比增长70.2% [19] * 券商经纪业务：2026年1月新发权益类公募基金份额合计812亿份，同比增长186.9% [19] * 券商投行业务：2026年股权承销中，IPO累计募资91亿元，同比增长27%；再融资累计募资1,236亿元，同比增长48% [19] * 券商投行业务：2026年债券累计承销规模9,701亿元，同比增长11% [19] * 券商资管业务：截至2025年10月末，公募非货基规模21.9万亿元，较上月微降0.8%；权益类公募规模10.2万亿元，较上月微降0.8% [19] * 保险资金配置：本周10年期国债到期收益率下降1.86个基点至1.81%，30年期上升0.19个基点至2.29% [33] * 保险资金配置：与险资配置风格匹配的中证红利指数本周上涨1.58%，恒生中国高股息率指数本周上涨3.96% [33] * 保险资金动向：保险资金举牌/增持持续，2024年至今共计举牌/增持52家公司，偏好红利风格尤其是H股，主要方向包括银行、险企、公用事业、交通运输等 [35][38] 三、行业动态 * 香港保险市场：2025年前三季度，香港保险业毛保费总额达6,370亿港元，同比增长33%；长期业务（人身险）新造保单保费2,645亿港元，同比增长55.9% [41] * 监管政策（证券）：证监会拟扩大上市公司战略投资者类型，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可作为战略投资者 [42] * 监管政策（证券）：证监会主席吴清强调，要全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革等 [43]