报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 春节前下游补库备货进入尾声，春节长假不确定性多，建议节前逐步降低仓位，轻仓或空仓过节规避风险 [3] - 当前碳酸锂期货市场波动率处历史新高，上行空间有限，建议关注卖波动率策略布局机会 [3] - 中长期储能、新能源乘用车及商用车需求增长逻辑未变，行业基本面支撑稳固，建议把握回调机会，逢低做多，但需警惕价格过快上涨对下游需求的影响 [3] 各部分总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：碳酸锂期货价格驱动逻辑聚焦国内外锂资源释放进度、供需两端检修排产情况；当前国内可售锂精矿库存紧张缓解，江西锂矿事件消息面扰动减弱；部分锂盐厂2 月停产检修，供给将减少；春节前下游补库进入尾声，2 月排产计划环比减少 10%；期货历史波动率和隐含波动率处历史高位，后续回落可能性增强 [2] - 策略建议：春节前降低仓位；关注卖波动率策略；中长期逢低做多 [3] - 产业客户策略：给出碳酸锂期货价格区间及波动率数据，为锂电企业采购、销售、库存管理提供不同情景下的套保策略及套保比例建议 [6] 市场信息 - 本周主要信息涉及宁德枧下窝锂矿复产进度、下游需求情况，还包括蔚来乐道汽车电池增投、昆明与宁德时代合作、东莞促消费措施、比亚迪与越南金龙汽车合作、巴西矿山复工等消息 [8][9][10] 期货与价格数据 - 期货走势：本周碳酸锂期货价格大幅下跌，加权指数合约收盘价 148314 元/吨，周环比 -18.52%；成交量约 76.12 万手，周环比 +70.52%；持仓量约 72.30 万手，周环比 -13.62 万手；LC2605 - LC2607 月差呈 Contango 结构，周环比 +460 元/吨；仓单数量 30631 手，周环比 +2475 手；MACD 与均线显示价格下跌伴随多头资金大幅减仓，布林通道显示价格在中轨附近，需观察能否站稳支撑位，中长期上行格局未打破 [11][12][14] - 期权情况：近一周碳酸锂期货 20 日历史波动率大幅上行至历史新高，平值期权隐含波动率震荡走强也处历史新高，期权持仓量 PCR 大幅下跌，建议关注卖波动率策略 [16] - 资金动向：本周多头持仓规模持续下降 [18] - 月差结构：碳酸锂期货大幅回落时下游补库支撑近月合约，但节前备货接近尾声；05 合约资金获利了结压力显现，移仓换月与节前避险情绪或扰动合约价格 [20] - CME 氢氧化锂期货：给出各月合约的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、结算价、预估成交量和前一日持仓量等数据 [26] - 基差结构：本周主力合约价格大幅下降使近期基差大幅走强，建议把握期货买货机会 [31] - 现货价格数据：给出锂电产业链周度价格数据，包括锂矿、锂盐、电芯材料、电芯等各环节产品的本期值、周涨跌、周环比、月涨跌、月环比等 [33] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：期货价格下降使外采锂矿碳酸锂和氢氧化锂产线利润走弱，可流通锂矿库存增加缓解矿端紧张；正极材料中磷酸铁锂和三元材料利润边际走强，钴酸锂和锰酸锂利润震荡，六氟磷酸锂环节利润边际走弱 [34] - 进出口利润：未给出具体分析内容，仅提及氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润相关图表 [42][43] 基本面情况 - 锂矿供给 - 国内矿山产量：给出中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性数据 [45] - 海外矿山进口：给出锂精矿进口量和锂辉石进口分国别当月值数据 [46] - 锂矿库存：锂矿石周度可售总库存 27.1 万吨，周环比 35.50%；锂矿贸易商可售库存 26.2 万吨，周环比 37.17%；国内仓库可售库存 0.9 万吨，周环比 0.00%；锂矿周度港口库存 296000 吨，周环比 6.47%，并给出各港口库存数据 [48][50] - 上游锂盐供给 - 碳酸锂供给：样本企业总开工率 49.5%，周环比 -2.92%；总产量 21569 吨，周环比 -2.92%；并给出各产线开工率和产量数据；碳酸锂净出口季节性数据；碳酸锂周度总库存 107482 吨，周环比 -1.30%，并给出各环节库存及库存天数数据 [52][66][69] - 氢氧化锂供给：给出氢氧化锂月度产量分工艺数据、产量总季节性走势图、开工率数据及各端产量季节性数据 [78][79][81] - 中游材料厂供给 - 材料厂产量：给出磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、锰酸锂、六氟磷酸铁锂等产量和开工率数据 [82] - 材料厂库存：给出三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、六氟磷酸锂等行业周度总库存季节性数据 [91][93] - 下游电芯供给 - 动力电芯产量：动力电芯产量 26.40GWh，周环比 -0.38%；动力 - 铁锂型产量 20.4GWh，周环比 -0.49%；动力 - 三元型产量 6.00GWh，周环比 0.00% [94] - 锂电池装机量：给出中国锂电池总装机量、动力锂电池装机量分车型等季节性数据 [98] - 新能源汽车 - 产量与销量：给出新能源汽车产量、全球销量分国别、中国新能源乘用车周度数据、新能源商用车产量及销量等数据 [100][101][103] - 汽车库存：给出国内汽车经销商库存预警指数季节性数据 [113] - 储能：给出储能中标功率总规模、中标容量总规模及中标容量总规模季节性数据 [115]