报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石到制冷剂、高端氟材料等环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进[25] - 三代制冷剂价格在需求淡季表现坚挺，新一轮价格上涨或在酝酿，主要支撑因素包括低库存、供给受配额限制、行业集中度高以及后续需求回暖预期[9][24] - 萤石价格已企稳，并呈现区域分化、稳中趋强的态势，随着供应收紧和成本支撑，价格中枢有望长期上行[19][20][49] 根据相关目录分别进行总结 1. 氟化工行业行情概述 - 板块表现：本周（1月26日-1月30日）氟化工指数收于5062.85点，下跌4.98%，跑输上证综指4.54%，跑输沪深300指数5.06%，跑输基础化工指数4.08%，跑赢新材料指数0.31%[6][38] - 个股涨跌：本周氟化工板块13只个股中，3只上涨，10只下跌，涨幅靠前的为三美股份（+1.68%）、巨化股份（+0.95%）和东岳集团（+0.08%）[44] 2. 萤石行情 - 价格数据：截至1月30日，萤石97湿粉市场均价为3,314元/吨，较上周上涨0.15%，1月均价3,310元/吨，同比下跌9.61%，2026年至今均价较2025年均价下跌4.92%[7][19][46] - 市场动态：市场呈现区域分化，北方价格以稳为主，南方因持货商惜售，局部成交有20-50元/吨上浮，供应端因春节临近逐步收紧，需求端以节前刚需采购为主[20][47][48] - 长期观点：环保、安全检查趋严将促使落后产能出清，叠加下游含氟新材料需求积累和行业成本提高，萤石价格中枢将长期上行[49] 3. 制冷剂行情 - 整体态势：三代制冷剂（HFCs）企稳运行，酝酿新一轮涨势，行业整体库存处于近两年低位，企业惜售情绪普遍[24][61][63] - 主要品种价格（截至1月30日）： - R32：内贸价格63,000元/吨，价差50,186元/吨，较2025年价格上涨44.83%，价差扩大67.48%[21][26][61] - R134a：内贸价格58,000元/吨，价差38,261元/吨，较2025年价格上涨31.82%，价差扩大46.78%[21][26][61] - R125：内贸价格50,000元/吨，价差34,447元/吨，较2025年价格上涨16.28%，价差扩大36.04%[21][26][61] - R410a：价格55,500元/吨，较2025年上涨29.07%[26][61] - R404/R507：价格46,000元/吨，较12月上涨10.58%[26][61] - R22：内贸价格17,500元/吨，价差8,263元/吨，较2025年价格下跌46.97%[21][26][61] - 外贸市场：主要品种外贸价格与内贸基本持平，R134a外贸价格56,000元/吨，较12月上涨12.00%[22][26][62] - 需求与出口：市场处于需求淡季，年后出口逐步重启，受出口许可证办理影响尚未完全恢复，随着A5国家进入配额基线年尾声，其对高GWP制冷剂的进口需求有望集中释放，带动出口增长[9][23][63] - 长期观点：在“双碳”战略下，HFCs政策路径清晰，二代制冷剂R22将大规模削减，HFCs渗透率有望快速提升，2024-2025配额期行情超预期，但景气周期远未结束，价格和估值仍有上行空间[64] 4. 含氟材料行情 - 价格概览（截至1月30日）：PTFE（悬浮中粒）价格42,500元/吨，周环比上涨4.94%；PVDF（锂电）价格57,000元/吨，周环比持平；六氟磷酸锂价格138,000元/吨，周环比下跌1.43%[28] - 产量变化：2025年12月，PTFE产量环比下降26.18%，PVDF产量环比下降15.67%[28] 5. 近期行业动态与公司公告 - 业绩预增： - 巨化股份：预计2025年归母净利润35.40~39.40亿元，同比增长80%101%[10] - 昊华科技：预计2025年归母净利润13.814.8亿元，同比增长30.96%40.44%[10] - 鲁西化工：预计2025年归母净利润8.511亿元，同比增长45.78%58.10%[10] - 中欣氟材：预计2025年归母净利润16002000万元，同比扭亏为盈[10] - 股权收购：金石资源收购诺亚氟化工股权已交割完成[10] 6. 受益标的 - 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技[11][25] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦[11][25]