行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的投资评级为“强于大市（维持）” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为“未来产业大时代来临，重视建筑企业跨界转型大机遇” [1][7] - 中央政治局就布局和发展未来产业进行学习，强调新一轮革命和产业变革加速，相关重点行业包括商业航天、低空经济、太空算力、机器人、量子科技、未来能源及深地经济等 [7][17] - 头部建筑企业Q4新签订单呈现企稳回升态势，体现重点工程及头部工业企业资本支出有望加速，同时头部企业市场份额逐渐上升，看好头部顺周期企业底部反弹机会 [8][21] - 2026年继续看好低空经济（重视与商业航天的联动机会）、板块内优质算力标的的投资机会 [8] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点与投资建议 - 未来产业跨界转型机遇：报告详细阐述了建筑企业向多个未来产业跨界转型的机遇，包括： - 商业航天&低空经济：作为拓展人类活动边界、激发经济活力的重要载体，中国航天科技集团宣布全面实施“155战略” [2][17] - （太空）算力：SpaceX申请部署至多100万颗卫星以建设轨道AI数据中心网络，重视算力基建与商业航天结合的逻辑 [2][17] - 机器人：以具身智能、人形机器人、黑灯工厂等为核心，推动制造业竞争力提升 [2][19] - 量子科技&AI4S：人工智能与量子计算进一步融合，有望重塑算力潜力，用于新材料等领域研究 [3][19] - 未来能源：核电、可控核聚变等模式有望成为重要补充，助力能源安全 [3][19] - 深地经济：进一步拓展人类活动空间与资源获取边界 [3][20] - 头部企业订单企稳回升：重点建筑企业Q4新签订单整体呈现企稳回升态势，例如中国铁建Q4新签合同1.6万亿元，同比基本持平；浙江交科Q4新签订单74.96亿元，同比+32.0% [8][21] - 资金面情况： - 专项债净融资额同比提升，截至1月30日，专项债累计净融资3086亿元，净融资高于过去三年同期；累计新发行3231亿元，已完成全年发行进度的7%，同比2025年进度加快3个百分点，同比近三年平均进度加快3个百分点 [7][22][26] - 城投债累计净融资93.21亿元 [7][22] - 2026年暂未发行特别国债 [7][23] - 2026年三条投资主线： - 主线一：关注“十五五”期间西部重点工程建设，央国企有望受益，推荐稳健央国企及地方国企 [11][27] - 主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节 [11][28] - 主线三：推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向的标的 [11][28] 2. 本期行情回顾 - 板块表现：本期（2026年1月26日至1月30日）SW建筑装饰指数下跌1.44%，全部A股指数下跌0.44%，板块相对全部A股跑输1个百分点 [7][34] - 子板块表现：国际工程(+2.19%)、其他专业工程(+1.27%)、化学工程(+0.69%)表现较优；房屋建设、装修装饰、基建市政工程等板块下跌 [7][34] - 个股表现： - 涨幅前五：罗曼股份(+18.60%)、太极实业(+16.03%)、亚翔集成(+12.21%)、信测标准(+11.83%)、深圳瑞捷(+7.63%) [34] - 涨幅靠后：禾信仪器(-20.65%)、苏试试验(-15.05%)、电科院(-12.38%)、中天精装(-12.32%)、上海港湾(-12.13%) [34][38] 3. 本期重点公司动态跟踪 - 业绩预告： - 志特新材2025年实现归母净利润1.6-2亿元，同比+117.11%至+171.39% [8][41] - 国泰集团预计2025年归母净利润2.35-2.71亿元，同比+30%至+50% [40] - 上海建工预计2025年归母净利润10-12亿元，同比-44.6%至-53.9% [40] - 经营数据： - 中国铁建2025年实现新签订单3.1万亿元，同比+1.30%；Q4新签1.6万亿元，同比-0.4% [8][41] - 浙江交科2025年累计新签696.8亿元，同比+17.3%；Q4新签74.96亿元，同比+32.0% [8][40] - 宏润建设2025年累计新签合同31.7亿元，同比+11.6% [8][40] - 三维化学2025Q4新签约订单1.46亿元，同比+289.33% [40] 4. 行业估值现状 - 截至2026年1月30日，建筑各子板块PE（TTM）估值如下： - 房屋建设: 6.35x - 装修装饰: -26.82x - 基础市政工程建设: 8.06x - 园林工程: -11.51x - 钢结构: 37.10x - 化学工程: 12.64x - 国际工程: 13.30x - 其他专业工程: 65.04x - 工程咨询服务: 50.74x [42]