行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 石药集团与阿斯利康达成重磅BD交易，彰显中国创新药企研发实力获国际认可，看好创新药板块投资机会[3][4] - 中国创新药企全球竞争力持续提升，建议从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线[5] - CXO和上游行业订单端呈现回暖态势，生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑[5] - 医疗器械行业短期承压，但随着反内卷政策出台、集采出清及企业创新升级，基本面有望改善[6] 行业要闻与事件总结 - 石药集团与阿斯利康达成战略合作：阿斯利康获得石药集团每月一次注射用体重管理产品组合（包括SYH2082及三个临床前项目）的全球独家权利（除中国内地及港澳台地区），并将合作开发另外四个新增项目[3] - 交易金额：石药集团将获得12亿美元预付款，最高35亿美元的潜在研发里程碑付款，最高138亿美元的潜在销售里程碑付款，以及基于年净销售额的最高达双位数比例的销售提成[3] - 阿斯利康在华投资计划：阿斯利康计划到2030年在中国投资150亿美元，用于扩大药品制造和研发[4] - 新药获批： - 先为达生物的全球首创cAMP偏向型长效GLP-1受体激动剂“埃诺格鲁肽”在国内获批上市，用于成人2型糖尿病患者血糖控制[14] - 诺华的全球首款超长效小干扰RNA降脂药“英克司兰钠注射液”在国内获批新适应症，用于降低成人原发性高胆固醇血症或混合型血脂异常患者的LDL-C[15] - 康哲药业旗下磷酸芦可替尼乳膏在国内获批上市，成为中国首款且唯一用于治疗白癜风（12岁及以上）的靶向药[17] - 恒瑞医药的注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼新适应症上市申请获受理，用于预防中度致吐性抗肿瘤药物引起的恶心呕吐[18] 市场行情回顾 - A股医药板块：上周下跌3.31%，同期沪深300指数上涨0.08%；在28个申万一级行业中涨跌幅排名第20位[9][20] - 医药板块估值：截至2026年1月30日，医药板块估值为32.45倍（TTM，整体法剔除负值），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为15.83%[23] - 医药子行业表现：上周所有子行业均下跌，跌幅最大的为医药商业，下跌4.49%[23] - 个股表现： - A股涨幅前三：凯普生物（+26.49%）、华兰疫苗（+12.80%）、德展健康（+8.84%）[27][28] - A股跌幅前三：维康药业（-18.52%）、毕得医药（-15.21%）、达嘉维康（-15.05%）[27][28] - 港股医药板块：上周下跌2.98%，同期恒生综指上涨1.78%；在11个WIND一级行业中涨跌幅排名第11位[9][30] - 港股医药板块估值：截至2026年1月30日，估值为32.21倍（TTM，整体法剔除负值），相对于全部H股的估值溢价率为162.52%[30] 投资策略与建议 - 创新药投资主线： - 治疗领域：关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等[5] - 技术平台：关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向[5] - 建议关注公司：百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等[5] - CXO及上游投资思路： - 外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司，如凯莱英、博腾股份[5] - 内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司[5] - 生命科学上游建议关注药康生物、奥浦迈等[5] - 医疗器械投资建议：建议关注迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、迈普医学、微电生理[6]