行业投资评级 - 报告给予煤炭行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 节前产地供给偏紧，补库需求支撑下，预计煤价仍将上涨 [2] - 动力煤方面，春节前安监趋严，产地供应偏紧；寒潮来袭，取暖用电需求攀升，预计日耗高位运行将支撑动力煤价格 [2] - 炼焦煤方面，产地供给整体稳中偏紧，精煤库存下降，看好旺季需求回升 [2] - 建议关注成长性动力煤标的、稳定经营高分红高股息标的及低估值弹性标的 [2] 近期行业政策及动态 - 国家矿山安全监察局发布通知，强调做好春节和全国两会期间矿山安全风险防范工作，强化节日期间停复工管理和在线监管 [8] - 云南省能源工作会议部署加快46个在建煤矿建设投资进度，深化电力体制改革与对外合作 [8] - 陕西省政府工作报告提出2026年深化能源工业“稳控转”，力争能源工业增加值增长7%，加快释放煤炭优质产能，推动6处煤矿、产能1400万吨/年建成试运转 [8] - 贵州盘州长能低热值煤全资源化循环综合利用项目采用新技术，精煤回收率突破50%，资源综合利用率提升30%以上，全面达产后预计每年可转化300万吨低值煤，创造经济价值超20亿元 [8] - 2025年甘其毛都口岸货运量达4243.3万吨，同比增长3.7%，创历史新高，其中进口煤炭4082.21万吨 [8] 煤炭价格表现 - 动力煤：截至1月30日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报527、609、692元/吨，环比上涨13、10、7元/吨 [2] - 产地动力煤价稳中有涨：截至1月30日，内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价环比上升10元/吨至440元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价环比上升5元/吨至575元/吨；大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价环比持平于530元/吨 [9] - 动力煤价格指数稳中有跌：截至1月30日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价环比下跌1元/吨至685元/吨；CECI沿海指数（5500k）环比下跌4元/吨至687元/吨 [9] - 国际动力煤价稳中有涨：截至1月28日，印尼产（Q3800）FOB价47.8美元/吨，环比上涨0.25美元/吨，涨幅0.5%；截至1月23日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.83美元/吨至111.26美元/吨 [10] - 炼焦煤：截至1月30日，山西安泽低硫主焦出厂价1640元/吨，环比持平 [2] - 产地炼焦煤价格环比持平：截至1月30日，山西古交2号焦煤车板价报1550元/吨；河南平顶山焦煤车板价报1660元/吨，均环比持平 [12] - 国际炼焦煤价格环比上涨：截至1月30日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨13美元/吨至253美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨30元/吨至1680元/吨 [12] - 无烟煤与喷吹煤：产地无烟煤及喷吹煤车板价均环比持平 [15] 供需与库存数据 - 供给端：环渤海四港区本周日均调入量159.17万吨，环比上周增加0.1万吨，增幅0.04%，同比增加9.64% [2] - 需求与调出：环渤海四港区本周日均调出量186.46万吨，环比上周增加18.3万吨，增幅10.85%，同比增加41.72% [2] - 港口库存：截至1月30日，环渤海港口库存为2466万吨，环比上周减少162.4万吨，环比减幅6.18%，同比减少5.29% [2] - 电厂数据：截至1月30日，六大发电集团库存量1313万吨，环比减少17.9万吨，减幅1.35%；本周平均日耗84.8万吨/天，环比增长1.2万吨/天，增幅1.47%；可用天数16天，环比减少0.4天 [4] - 钢厂数据：截至1月30日，247家主要钢企日均铁水产量227.92万吨，环比上周减少0.24万吨/日，跌幅为0.11% [2] - 精煤库存：523家样本矿山本周精煤库存267万吨，环比上周减少7万吨，跌幅2.6%，同比下降29.98% [2] - 其他港口库存：截至1月22日，华东港口库存729万吨，环比减少37万吨，减幅4.8%；截至1月30日，广州港库存203万吨，环比减少19.2万吨 [4] - 锚地船舶：截至1月30日，环渤海四港区当周日均锚地船舶共96艘，环比下降2.1艘，降幅2.19% [21] 相关市场数据 - 国际油价：截至1月30日，布伦特原油期货结算价70.69美元/桶，环比上周上涨4.81美元/桶，涨幅7.30% [4] - 比价关系：按热值统一后，截至1月23日，国际油价与国际煤价比值为2.39，环比减少0.01点，减幅0.47%；国际油价与国内煤价比值为2.68，环比增长0.04点，增幅1.47% [16] - 疆煤外运：2025年，新疆铁路疆煤外运量达9533万吨，同比增长5.2% [4] - 运费：截至1月30日，国内主要航线平均海运费报收32.33元/吨，环比减少1.3元/吨，减幅3.87% [4]；截至1月29日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.54美元/吨，环比下跌0.03美元/吨，跌幅0.4% [4] 重点公司估值与关注标的 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、潞安环能、山西焦煤、华阳股份、淮北矿业、山煤国际、电投能源、平煤股份、晋控煤业、特变电工、兰花科创、山西焦化、恒源煤电、新集能源、鄂尔多斯、淮河能源、上海能源在内的20家重点公司估值表，包含股价、市值、EPS预测及PE、PB数据 [34] - 建议关注标的分为三类： - 成长性动力煤标的：特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [2] - 稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [2] - 低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [2]