行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] 核心观点 * 特斯拉正加速剥离传统车企身份，全力押注自动驾驶与人形机器人业务，计划停产Model S/X，将产线用于建设年产能百万台的Optimus人形机器人生产线，第三代Optimus计划于2026Q1推出，同时将向xAI投资20亿美元，2026年资本支出预计超200亿美元主攻算力与自研芯片，Robotaxi车队已超500辆并计划每月翻倍扩张 [1][13] * 理想汽车重启人形机器人研发项目，并对研发团队进行组织架构调整，重组为基座模型、软件本体、硬件本体三大团队以全力推进研发攻坚 [2][14] * 2026年初车市销量表现较淡，1月1-18日全国乘用车零售销量67.9万辆，同比下滑28%，主要因政策空窗期影响，预计随2026年补贴细则落地及春节前购车需求释放，2026Q1销量增速有望边际修复，同比下滑幅度可能在5%以内 [2][15] * 看好智能化、出海等长期主题带来的投资机会，乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，2026年批发端出口总量有望维持双位数增长，同时智驾普及将助力第一梯队车企获得销量红利，机器人产业商业化进程也在加速 [3][15] 周观点总结 * 特斯拉战略转型：特斯拉2025年累计交付新车163.61万台，同比下滑8.6%，其中Model 3/Y交付158.53万台，同比下滑7.0%，其余车型交付5.09万台，同比下滑超40% [13]，公司宣布将逐步停产Model S/X，将弗里蒙特工厂相关产线转型用于生产Optimus人形机器人，长期目标年产能100万台 [1][13]，计划向xAI投资20亿美元，2026年资本支出预计超200亿美元用于算力基础设施与自研芯片 [1][13]，Robotaxi车队已超500辆，主要部署在奥斯汀和旧金山湾区，并计划每月翻倍扩张，2026年上半年服务将扩展至达拉斯、休斯顿等七个城市 [1][13] * 理想汽车组织变革：理想汽车明确将打造首款人形机器人，并对研发体系进行重组，新设基座模型、软件本体、硬件本体三大团队，原自动驾驶团队并入软件本体团队，由勾晓菲统筹智能座舱和智能驾驶研发，郎咸朋转任硬件本体负责人负责机器人研发，詹锟领导基座模型团队 [2][14] * 短期市场展望：2026年1月前两周车市表现疲软，1月1-18日全国乘用车零售销量67.9万辆，同比下滑28% [2][15]，批发销量74.0万辆，同比下滑35% [26]，主要原因是车购税免税政策截止与2026年以旧换新政策尚未完全落地 [2][15]，预计后续随着补贴细则和通道启动，被抑制的需求将逐步释放，叠加春节前购车需求，2026Q1销量增速有望边际修复 [2][15] * 长期投资主题： * 出海：2025年12月乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比增长45.5%，全年累计出口571.2万辆，同比增长21.5% [6][50]，其中新能源车出口27.0万辆，同比增长122.9%，全年累计出口236.1万辆，同比增长96.9% [6][55]，新能源出口占出口总量的45.9% [55]，乘用车出口同比增速已连续半年保持20%以上，随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口渗透及新能源车放量，2026年批发端出口总量有望维持双位数增长 [3][15] * 智能化与机器人：车企加速新一代架构和大算力芯片上车提升智驾体验，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利 [3][15]，政策利好、新品密集发布及技术突破正加速机器人产业商业化进程 [3][15] 行业重点数据跟踪总结 * 板块行情：本周（2026/1/26-2026/1/30）沪深300指数上涨0.08%，申万汽车指数下跌5.08%，在31个申万一级行业中排名第29位 [4][17]，细分板块中乘用车下跌4.83%、汽车零部件下跌5.74%、商用车上涨0.33%、汽车服务下跌6.99% [17]，个股方面，本周涨幅前五为首控集团(+18.8%)、西上海(+13.3%)、动力新科(+13.0%)、中国重汽(+11.3%)、星宇股份(+11.2%)，跌幅前五为天普股份(-28.9%)、金龙汽车(-21.8%)、超捷股份(-19.2%)、威唐工业(-18.9%)、喜相逢集团(-17.5%) [4][23] * 周度销量（2026年1月第2周，1.12-1.18）： * 批发端：全国乘用车批发销量35.9万辆，同比下滑28%，环比增长48%，新能源乘用车批发量18.1万辆，渗透率达50%，同比提升4.7个百分点 [5][26] * 零售端：全国乘用车零售销量35.1万辆，同比下滑22%，环比增长68%，新能源乘用车零售量19.5万辆，渗透率达56%，同比提升10.7个百分点 [5][27] * 月度销量（2025年12月）： * 批发端：全国乘用车批发278.7万辆，同比下滑9.3%，环比下滑6.8%，2025年全年批发2950.8万辆，同比增长8.8% [6][34]，新能源乘用车批发155.6万辆，同比增长3.4%，环比下滑8.2%，全年累计批发1523.0万辆，同比增长25.3%，12月新能源批发渗透率55.8%，同比提升6.9个百分点 [6][39] * 零售端：全国乘用车零售226.9万辆，同比下滑16.0%，环比增长14.0%，2025年全年零售2271.6万辆，同比微降0.1% [6][44]，新能源乘用车零售133.1万辆，同比增长3.1%，环比增长9.3%，全年累计零售1237.1万辆，同比增长15.2%，12月新能源零售渗透率58.7%，同比提升10.9个百分点 [6][46] * 出口端：乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比增长45.5%，环比微降1.0%，2025年全年累计出口571.2万辆，同比增长21.5% [6][50]，新能源车出口27.0万辆，同比增长122.9%，环比微降1.1%，全年累计出口236.1万辆，同比增长96.9% [6][55] 行业动态总结 * 企业动态：小鹏汽车上线1000座X9超级增程移动充电站，重点部署在春运主干线 [66]，文远知行自动驾驶小巴在比利时鲁汶市开启商业化公交运营 [66]，DeepWay深向完成11.77亿元Pre-IPO轮融资，为自动驾驶新能源重卡赛道历史最大单笔融资 [67]，比亚迪与越南金龙汽车签约，投资1.3亿美元在越南建设电动汽车电池工厂，一期年产能3GWh，二期计划扩至6GWh [67]，曹操出行拟配股净筹3.83亿港元，约67.7%将用于发展Robotaxi业务 [69]，蔚来世界模型NWM新版本推送，新增城区领航换电功能，支持全国超2000座二代及以上换电站 [69] * 政策与技术：我国首个辅助驾驶强制性国标《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》发布，要求2028年1月1日起新生产的M1类乘用车及N1类轻型货车必须标配AEB [68]，广州市计划在广州塔、白云山等标志性区域设立eVTOL垂直起降点，推动低空经济发展 [68] * 新品上市：2026年1月有多款重点新车上市，涵盖BEV、PHEV、EREV、ICE等多种动力类型，包括特斯拉Model Y年改款、比亚迪秦L DM-i、小鹏P7+/G6/G7/G9、蔚来乐道L60/L90、问界M7增程Max版等 [70]