报告行业投资评级 - 报告对香港医疗保健行业整体未给出明确的行业评级，但覆盖的多数公司股票评级为“优于大市”，仅国药控股一家为“中性” [1] 报告核心观点 - 受资金面压力影响，港股医疗保健板块在报告期内出现整体回调，但医药流通子板块表现相对稳健 [4][16] - 报告持续看好创新药及其产业链的长期投资机会 [3] 行业表现回顾 - 港股市场：本周（2026年1月26日至1月30日）恒生医疗保健指数下跌 3.0%，跑输恒生指数 5.4 个百分点；2026年年初以来，该指数累计上涨 8.6%，跑赢恒生指数 1.7 个百分点 [3][14] - 子板块表现：本周港股医药子板块涨跌幅分别为：医药流通 -0.3%、互联网医疗 -2.1%、Biotech -2.4%、医疗服务 -2.9%、CXO/科研服务 -3.6%、Pharma -3.6%、医疗器械 -5.0% [4][16] - 个股表现：涨幅前五的公司为维立志博-B (+19.3%)、四环医药 (+17.9%)、泰格医药 (+7.6%)、康哲药业 (+2.2%)、欧康维视生物-B (+1.8%)；跌幅前五的公司为医脉通 (-16.2%)、来凯医药-B (-14.1%)、加科思-B (-13.0%)、乐普生物-B (-10.7%)、东阳光药 (-10.2%) [4][16] - 美股市场：本周标普医疗保健精选行业指数下跌 2.6%，跑输标普500指数 2.9 个百分点；纳斯达克生物技术指数下跌 1.4%，跑输纳斯达克指数 1.2 个百分点 [4][20] 重点公司动态与事件分析 - 荣昌生物：发布2025年业绩预告，收入达 32.5亿元，同比增长 89%，并实现扭亏为盈；增长主要源于核心产品泰它西普和维迪西妥单抗持续放量，以及海外授权收入 [8][11] - 石药集团 & 新诺威：与阿斯利康签订协议，以 12亿美元 首付款、总金额高达 185亿美元 对外授权GLP-1长效资产，涉及长效递送技术平台及多个临床项目 [8][11] - 阿斯利康：宣布计划在2030年前在中国投资 150亿美元，主要用于扩大细胞疗法和放射性偶联药物的研发与生产能力，体现了跨国药企对中国本土研发能力的持续认可 [8][12] - 康哲药业：其磷酸芦可替尼乳膏在中国获批上市，用于治疗12岁及以上非节段型白癜风患者，该产品填补了国内白癜风靶向药物治疗的空白 [8][12] - 互联网医疗政策：国家卫健委同意北京市开展互联网首诊试点，试点时间为2026年1月至12月，涉及儿童相关专业，此举有望加速处方外流，推动线上诊疗流量增长 [8][13] 覆盖公司盈利预测摘要 - 百济神州：预测2025年收入 50.1亿美元（同比增长31%），2026年收入 60.3亿美元（同比增长20%）[25] - 信达生物：预测2025年收入 111.4亿元（同比增长18%），2026年收入 139.1亿元（同比增长25%）[25] - 药明康德：预测2025年收入 413.1亿元（同比增长5%），2026年收入 464.6亿元（同比增长12%）[25] - 京东健康：预测2025年收入 704.2亿元（同比增长21%），2026年收入 812.6亿元（同比增长15%）[25] - 上海医药：预测2025年收入 2973.5亿元（同比增长8%），2026年收入 3190.8亿元（同比增长7%）[25]