核心观点 - 市场当前处于上行趋势中的阶段性震荡，关键在于结构而非短期指数起伏 [1] - 春节前中国股市有望回稳上行，坚定看好2-3月的春季行情，因基本面、资金面及一系列政策产业催化将推动行情创新高 [2] - 投资策略应布局春节红包行情，结构上关注2月份有春节效应或受益于密集催化的行业，建议趁震荡回补科技方向，并继续持有价值类资产作为底仓 [2] 市场近期表现与驱动因素 - 本周市场继续震荡蓄势，价值方向反弹幅度更大，高科技方向回调相对更明显 [1] - 市场对托底地产的增量政策预期抬升，大宗商品价格上行、茅台批价回稳、PMI原材料购进价格回升，共同推动地产、白酒等低估板块估值修复 [1] - 有色金属在短期加速上行后波动显著放大 [1] 投资策略与行业关注 - 科技方向：应趁震荡后结合十五五产业线索进行回补 [2] - AI应用：关注互联网、计算机、传媒、人形机器人，因各大科技巨头和独角兽将在春节争夺流量，如腾讯、百度、阿里加入红包大战，宇树机器人和豆包AI亮相春晚，电影春节档含AI元素 [2] - 绩优科技制造：包括AI硬件（通信设备、消费电子）、储能、电网设备、医药等 [2] - 未来产业：聚焦国防军工、国产算力/芯片、太空算力、可控核聚变等领域龙头 [2] - 价值与顺周期方向：继续持有作为底仓，并适度增加景气度改善的顺周期行业龙头 [2] - 非银金融：此前受宽基ETF流出拖累但景气度较高的券商、保险等，后续具备修复空间 [3] - 春节消费链：包括澳门博彩、食品饮料、旅游酒店、航空机场、影视娱乐、农产品等 [3] - 港股红利资产：关注具有业绩弹性的房地产、化工、建材、钢铁等，政策前置发力后短期数据或有望超预期 [3] 本周流动性数据 - 全球市场：美元指数周初大幅下跌，在特朗普宣布沃什出任美联储主席后，市场强化对美联储降息缩表预期，美元指数反弹至97.1 [4] - 全球市场：国际金属价格在大涨后因资金拥挤及对美联储政策预期的转变触发暴跌 [4] - 全球市场：缩表预期下长债利率下行有限，全周10年期美瑞收益率小幅上行至4.24% [4] - 全球市场：比特币期货回踩前低后反弹，回升至84560美元 [4] - A股ETF资金：前四个交易日宽基ETF净流出约3700亿元，行业ETF净流入约590亿元 [4] - A股ETF资金：行业ETF中，有色金属、化工、半导体、卫星ETF分别净流入124亿元、100亿元、43亿元和36亿元 [4] - A股板块交易：有色金属板块成交占比从上周三7%抬升至本周四13%，交易拥挤度明显上行 [4] - A股资金结构：散户资金延续净流入，机构资金继续净流出 [4] - 港股市场：卖空成交占比回升至历史均值附近16% [5] - 港股通资金：南向资金本周净流入降至27亿元 [5] - 港股板块资金：国际油价大幅反弹带动能源板块流入加速，原材料方向在上涨过程中流出加快 [5] - 港股板块资金：科网股与金融股的流入边际放缓，地产在持续净流入基础上本周流入有所增加 [5] - 港股个股资金：阿里和中芯国际分别转为净流出16亿元和12亿元，腾讯净流入扩大至38亿元 [5] 国家队ETF持仓变动（截至1月30日测算） - 沪深300 ETF：持有金额从9811亿元变化至4168亿元，减持比例57%，剩余份额占ETF总份额42% [8] - 中证500 ETF：持有金额从1373亿元变化至763亿元，减持比例44%，剩余份额占ETF总份额40% [8] - 上证50 ETF：持有金额从1537亿元变化至585亿元，减持比例62%，剩余份额占ETF总份额38% [8] - 中证1000 ETF：持有金额从1683亿元变化至337亿元，减持比例80%，剩余份额占ETF总份额20% [8] - 上证180 ETF：持有金额从254亿元变化至251亿元，减持比例1%，剩余份额占ETF总份额86% [8] - 创业板 ETF：持有金额从594亿元变化至230亿元，减持比例62%，剩余份额占ETF总份额20% [8] - 科创50 ETF：持有金额从347亿元变化至0，减持比例100%，剩余份额占ETF总份额0% [8] - 总计：持有金额从15646亿元变化至6375亿元，总减持比例59% [8]