核心观点 报告为海通国际2026年2月的月度金股策略研报,核心观点是围绕人工智能、新能源、新消费及医药等核心成长赛道,精选具备业绩增长确定性、估值合理或存在修复空间的个股作为当月重点推荐标的[1] AI与科技 - Alphabet (GOOGL US):1) 通过AI Overview和AI mode守护搜索市场,广告业务能见度良好 2) Google TPU订单激增,云业务预计全年增速超30%,规模效应带动利润率提升 3) Gemini 3成为顶级模型,依托TPU降低推理成本,并在多业务中规模化落地,提升广告转化率与订阅收入[1] - 英伟达 (NVDA US):1) GB300占Blackwell系列产品的三分之二,显著高于预期,为2027财年提供强劲增长 2) GTC大会提到未来5个季度将实现5000亿美元收入,业绩会暗示可能超预期 3) 目标价基于30倍2027财年每股收益7.95美元计算,为238.54美元[1] - 腾讯 (700 HK):1) AI投入坚决,资本开支波动为短期租赁芯片所致,预计2026年加速 2) 核心游戏与广告业务稳步增长,《三角洲行动》有望成为新长青游戏,明年流水看齐《和平精英》 3) 广告业务受益于底层大模型提升,维持近20%增速,小游戏、视频号等新业务持续拉动增长[1] - 创新奇智 (2121 HK):AI+制造业头部公司,估值在纯AI公司中相对便宜,2025年为业绩恢复年,在多个领域有重大合作,如企业AI agent、ChatCAD、AI工业机器人及通用大模型合作[3] - 百融云 (6608 HK):发布硅基员工战略,部署了客服/营销、招聘、跨国法财税和知识生产四大硅基员工及RaaS云平台,有望重塑to B端AI应用的商业模式,若模式规模化落地,公司业务结构将在三年内重构[3] - 快手 (1024 HK):下沉市场短视频龙头,DAU稳步增长,商业化闭环深化,AI增强其内容与商业生态,平台上超过99%的内容经过AI初步审查,UAX广告投放解决方案渗透率超70.0%,外部营销支出中近30%的新代码由AI生成[2] - 世纪互联 (VNET US):IDC头部公司,受益于AI agent爆发对流量拉动的潜力,当前估值倍数不高[3] 互联网与平台经济 - 阿里巴巴 (BABA US):1) 云业务收入加速增长,预计全年增速为28%-30%,接近北美头部CSP增速 2) 淘宝受益于即时零售(闪购)动能,MAU增速预计达20-30%以上 3) 闪购依托主站流量保持低价策略,预计集团利润将随补贴减少而稳步回升[1] - 腾讯音乐 (TME US):1) 与汽水音乐的竞争担忧过度,TME以版权+订阅为主,用户基本盘稳定,订阅业务明年虽降速但仍保持双位数增长 2) 广告、演唱会、粉丝经济等非订阅收入构建第二增长曲线 3) 与国内头部艺人有长期版权合作,有助于新业务展开[1] - 新氧 (SY US):1) 唯一覆盖医美行业上中下游的公司,在供应链、营销、数字化运营等方面积累深厚 2) 诊所聚焦轻医美抗衰,产品标准化,开店及收入爬坡速度快,目标2025年开50家自营店,长期目标千店 3) 依托约100万人私域流量池,获客成本约8%,显著低于同业,线下机构长期利润率有望超15%[2] - 富途 (FUTU US):1) 高质量互联网券商龙头,积极的海外扩张、财富生态系统及优质服务支撑长期增长 2) 虚拟资产业务为长期新引擎,拥有310万付费用户基础,持有香港及新加坡相关合规牌照,具备差异化体验 3) 当前估值具备配置价值,12个月前瞻市盈率16倍,较美国同业存在估值折价[2] - 亚朵 (ATAT US):1) 在国内中高端酒店市场占据强用户心智,产品竞争力强 2) 酒店业务估值仅8倍EV/EBITDA,低于华住的12倍 3) 预计2026财年收入增长26%至123.9亿元,其中酒店及零售业务分别增长21%和35%,经调整净利润增长27.2%至22亿元[2] 新能源与先进制造 - 宁德时代 (3750 HK):储能高速增长最受益的锂电龙头,当前碳酸锂价格冲高回落,供需趋势向好,估值处于低位[4] - 特斯拉 (TSLA US):1) L3准入释放积极政策信号,有望推动中国FSD审批加快 2) 奥斯汀无人监督Robotaxi或进入路测及初步落地阶段 3) 作为人形机器人产业引领者,Optimus V3量产进展值得关注[5] - 比亚迪 (002594 CH):2025年出海加速成为核心增量,海外本地工厂进入爬产期,凭借全产业链一体化与规模化自供优势,在原材料涨价背景下稳住成本与定价[5] - 地平线机器人 (9660 HK):1) 业绩兑现超预期,上半年J6M交付约100万套,全年200万套预期有望上修 2) 2026年预期出货量翻倍增长,高阶产品市占率具压倒性优势 3) 中期增长看海外加速及L2++渗透[5] - 福耀玻璃 (600660 CH):1) 业绩增长稳健,未来2-3年有望维持15~20%利润率及两位数增速 2) 年底海外产能扩张可能性较高 3) 产品结构升级、海外竞争格局良好、新业务(铝饰件)提速迅速[5] - Howmet Aerospace (HWM US):1) 全球最大燃气轮机叶片生产商,是燃气轮机巨头的核心供应商,订单排产周期长(航空业务10年,工业业务5年) 2) 受益于AI应用对燃气轮机需求的增长 3) 2025年第三季度业绩强劲,商用航天收入占比53%,同比增长15%[5] - 东方电气 (1072 HK):1) 高端能源装备制造商,AI发展带动电力需求,电力基础设施建设周期拉长 2) 长期活跃在全球电站项目承包市场,美国电力供给矛盾突出,中国公司或有机会进入供应链 3) 具备批量化制造核电站主设备和燃气轮机的能力[6] 医药健康 - 药明康德 (603259 CH):1) 2025年业绩超预期,营收455亿元,同比增长15.8%,经调整归母净利润150亿元,同比增长41.3% 2) 经调整净利率32.90%,同比提升5.9个百分点 3) 地缘政治环境改善,2026年NDAA未点名具体公司,利空出清[3] - 翰森制药 (3692 HK):1) 2025年上半年里程碑收入大超预期,管理层上调全年收入指引至中高双位数 2) 2025年创新药收入将突破100亿元,占比有望超80% 3) 核心产品阿美替尼峰值有望达80亿元,早期ADC平台持续输出创新分子,对外授权交易总金额超50亿美元[3] - 百济神州 (6160 HK):1) 2025年第三季度收入14.1亿美元,同比增长41%,净利润1.2亿美元,全年收入指引上调至51-53亿美元 2) 泽布替尼已成为美国销售额第一的BTK抑制剂,预计血液瘤板块产品组合销售峰值超80亿美元 3) 实体瘤领域重点布局CDK4、B7H4 ADC等,未来催化剂密集[4] 新消费与可选消费 - 泡泡玛特 (9992 HK):1) 市场担忧的二手溢价、IP热度波动及海外数据短期波动影响有限,平台式运营有效对冲爆品风险 2) 短期业绩可见性高,多次大额回购有望加速铸成底部 3) 长期看,IP衍生行业高速发展,公司作为龙头将享受全球化红利,当前估值安全边际较高[4] - 名创优品 (MNSO US):基本面能见度高,国内和美国同店销售拐点确认,国内持续渠道升级与货盘调整,海外北美欧洲持续高增长,拉美和东南亚市场有望见底回升[4] - 海尔智家 (600690 CH):全球化与本土化运营战略持续,全球市场份额有望提升,企业运营状态优异,估值及股息提供强安全边际[4] - 李宁 (2331 HK):渠道和篮球品类调整基本结束,低毛利率和高费用率带来低基数,下半年业绩压力市场已充分了解,2026年轻装上阵,建议低估值建仓[4] - 康师傅 (322 HK):软饮料消费需求好于其他必选品类,高股息回报吸引力强[4] - 伊利股份 (600887 CH):原奶价格拐点出现,公司盈利改善显著[4] 其他工业与材料 - 道通科技 (688208 CH):全球化标杆企业,海外市场占比超90%,主营业务包括汽车诊断产品、充电桩及AI agent垂类具身智能,预计全年净利润至少8.5亿元左右,当前PE估值便宜,且关税战对公司无影响[3] - 津上机床中国 (1651 HK):优秀的小型车床龙头公司,近2年保持高速增长,AI与机器人发展将成为公司未来主要成长动力,估值性价比高[5] - Lumen (LUMN US):1) 有息负债规模约190亿美元,2026年完成与AT&T交易将回笼约50亿美元资金,降息周期利于利息支出减少 2) 与微软、Meta签订90亿美元协议,为数据中心提供光纤线路 3) 在网络终端加装设备以提供AI应用接入端口[5] - MP Materials (MP US):1) 美国唯一实现稀土全产业链规模化运营的核心标的,掌控本土唯一稀土矿山与加工设施 2) 受益于国防关键材料本土化政策及新能源需求爆发 3) 近期催化:得州永磁体工厂一期年产能1000吨,计划2025年底产出;与美国国防部达成超4亿美元战略合作,设定110美元/公斤价格地板[6] 能源与公用事业 - 沙特阿美 (ARAMCO AB):1) 全球能源领域核心资产,凭借低成本油气资源构筑规模与成本壁垒 2) 前瞻性布局氢能、碳捕集(CCUS)等转型赛道,牵头“中东氢能联盟” 3) 近期签署超250亿美元合同推进气田扩建,并与斯伦贝谢合建CCS中心,计划2027年底前落地,年捕集封存900万吨二氧化碳[6] - ACWA Power (ACWA AB):1) 中东可再生能源龙头,聚焦光伏、光热、风电及海水淡化,凭借“政府购电协议+低成本融资”模式构筑壁垒 2) 深度参与沙特“NEOM新城”等标志性项目,并布局绿氢赛道 3) 近期拿下沙特15GW可再生能源项目购电协议,总投资83亿美元,并推进沙特2吉瓦绿氢项目[7] - Vestas Wind Systems (VWS DC):1) 全球风电行业绝对龙头,在风机大型化、海上风电及数字化运维领域具备技术与规模优势 2) 全球风电行业保持高景气,海上风电成为增长核心,度电成本已降至0.03美元/千瓦时以下 3) 近期在韩国取得464MW风电项目,并推出新一代V250-18.0 MW海上风机[7]
海通国际2026年2月金股
海通国际证券·2026-02-02 07:30