报告投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期 从资源端的萤石 到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂 以及受益于需求迸发的高端氟材料 含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力[25] - 三代制冷剂价格在需求淡季表现坚挺 新一轮价格上涨或在酝酿 行业整体库存已处于近两年低位 叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素影响 企业惜售情绪普遍 随着后续需求逐步回暖 尤其是旺季来临 制冷剂价格上涨动能充足[9][24] - 萤石价格企稳 或将逐步回暖 行业环保 安全检查等趋严或将成长期趋势 落后中小产能或将不断出清 从长期来看 含氟新材料等下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高 萤石价格中枢将不断上行[19][49] 氟化工行业行情概述 - 本周（1月26日-1月30日）氟化工指数收于5062.85点 下跌4.98% 跑输上证综指4.54% 跑输沪深300指数5.06% 跑输基础化工指数4.08% 跑赢新材料指数0.31%[6][38] - 本周氟化工板块的13只个股中 有3只周度上涨 三美股份（+1.68%） 巨化股份（+0.95%） 东岳集团（+0.08%）涨幅靠前[44] 萤石行情 - 截至1月30日 萤石97湿粉市场均价3,314元/吨 较上周同期上涨0.15% 1月均价3,310元/吨 同比下跌9.61% 2026年（截至1月30日）均价3,310元/吨 较2025年均价下跌4.92%[7][19] - 市场呈现区域分化 稳中趋强态势 随着春节临近 多数矿山及选厂计划停工 供应逐步收紧 南方持货商看好节后行情 惜售情绪浓厚 局部成交已有20-50元/吨的上浮[20][48] - 2025年萤石（>97%）进口数量同比大幅增长159.6%[16] 制冷剂行情 - 主要三代制冷剂价格淡季企稳 但同比2025年价格大幅上涨 截至1月30日 R32 内贸价格63,000元/吨 较2025年上涨44.83% R134a内贸价格58,000元/吨 较2025年上涨31.82% R125内贸价格50,000元/吨 较2025年上涨16.28%[26][61] - 制冷剂市场进入需求淡季 年后出口逐步重启 随着A5国家进入配额基线年尾声 其对高GWP制冷剂的进口需求有望集中释放 有望带动相关产品出口增长[9][23] - 受R125价格上涨传导 R410a一季度长协价已上调至55,100元/吨附近 R404 R507市场价格上涨至49,000元/吨 R134a散单成交约56,000元/吨 部分车企长协价突破62,000元/吨[24] - 2025年12月单质制冷剂出口量合计同比增长10.8% 出口额合计同比增长61.0%[18] 含氟材料行情 - 含氟材料市场整体稳定 截至1月30日 PTFE（悬浮中粒）价格42,500元/吨 周环比上涨4.94% PVDF（锂电）价格57,000元/吨 周环比持平[28] - 六氟磷酸锂价格138,000元/吨 周环比下跌1.43% 但较2025年同期大幅上涨120.8%[28] 近期公司动态 - 多家氟化工上市公司发布2025年业绩预增公告 巨化股份预计2025年归母净利润为35.40~39.40亿元 同比增长80%101% 昊华科技预计归母净利润13.814.8亿元 同比增长30.96%40.44% 鲁西化工预计归母净利润8.511亿元 同比增长45.78%~58.10%[10] - 金石资源收购诺亚氟化工股权已交割完成 并派出董事[10] 受益标的 - 推荐标的：金石资源 巨化股份 三美股份 昊华科技等[11][25] - 其他受益标的：东阳光 永和股份 东岳集团 新宙邦等[11][25]