投资评级 - 报告未明确给出对爱德万测试（6857.T）的投资评级 [1] 核心观点 - 公司FY2025Q3业绩超预期，季度营收创历史新高，主要得益于AI相关SoC及存储测试系统需求提前释放 [1][2][8] - 鉴于前三季度表现优异且下半年未出现预期调整，公司大幅上调FY2025全年业绩指引 [3][24] - AI需求是核心驱动力，预计将驱动CY2026年测试市场显著扩容，公司正积极规划产能扩张以应对强劲需求 [1][3][4][28] FY2025Q3业绩情况 总体营收情况 - FY2025Q3单季度营收2，738亿日元，同比增长25.5%，环比增长4.1% [1][2][9] - FY2025Q3毛利率达62.0%，同比提升7.5个百分点 [1][2][9] - FY2025Q3净利润787亿日元，同比增长51.8%，环比微降1.2% [2][9] - FY2025前三季度累计营收8，005亿日元，同比增长46.3%；累计净利润2，485亿日元，同比增长105.0% [2][10] 分业务业绩情况 - 半导体测试系统（核心业务）：FY25Q3单季营收2，451亿日元，前三季度累计营收7，231亿日元，同比大幅增长51.1%，增长动能高度集中于AI相关应用 [2][14] - SoC测试系统：FY25Q3单季营收1，652亿日元，占测试机业务的67.40%，预计FY25年该业务约95%来自计算与通信领域（AI/HPC） [16] - 存储测试系统：FY25Q3单季营收573亿日元，占测试机业务的23.38%，主要受益于AI数据中心对高性能DRAM的旺盛需求，预计FY25年DRAM相关应用占存储测试销售的90% [16] - 服务及其他业务：FY25Q3单季销售额287亿日元，呈现逐季上升趋势，前三季度累计销售额775亿日元，同比增长12.8% [2][15] 区域市场表现 - 按出货地，FY25Q3最大市场为中国台湾地区，营收1，032亿日元 [3][20] - 中国大陆市场营收654亿日元，韩国市场营收570亿日元 [3][20] - 中国大陆业务保持健康发展，约占公司总销售额的20%–25% [19] 全年业绩指引及市场展望 FY2025业绩指引上调 - 上调后FY2025全年（截至2026年3月31日）指引：销售额10，700亿日元（原指引9，500亿日元），营业利益4，540亿日元（原指引3，740亿日元），净利润3，285亿日元 [3][24][25] - 预计全年营业利益率42.4%，净利润率30.7% [24] CY2026市场展望 - SoC测试市场：预计CY2026市场规模85–95亿美元，中值同比增长约30%，增长驱动包括AI应用持续扩大、半导体生产数量增加、设备及测试复杂化 [3][28][29] - HPC与AI相关需求预计继续占SoC测试市场约80%，该趋势有望延续至2026年 [3][29][30] - 存储测试市场：预计CY2026市场规模22–27亿美元，中值同比增长约20%，针对高性能DRAM的投资意愿预计维持坚挺 [3][28][29] 公司产能规划与供应情况 - 公司计划于2026年度末实现年产5，000台测试设备的产能目标，目前进展顺利 [4][28] - 鉴于需求持续强劲，5，000台被视为最低目标，公司正在规划未来两年内将产能进一步提升至7，500台，甚至10，000台 [4][28][35] - 产能提升速度快于预期，且供应制约已有所缓解，是FY25下半年业绩上行的重要因素之一 [29][37] Q&A环节补充要点 - SoC市场中，HPC和AI相关应用占据了绝大部分（约80%），由于芯片复杂化，测试强度和时间都会持续增加 [30] - 2025年观察到向定制ASIC转移的显著趋势，GPU仍是第一大驱动力，预计2026年两者都将保持健康增长 [31] - 2026年市场增长的核心驱动力是出货数量的增长，其中定制ASIC的数量增长是首要驱动力 [32] - 市场最终走向主要取决于供应侧，包括晶圆投片量、先进封装产能以及HBM内存的供应情况 [33] - FY25Q3的提前拉货包含了来自中国大陆客户的订单，中国大陆业务占整体营收20%–25%，预计26年将保持这一占比 [38] - 公司对2026年的需求预测涵盖了中国市场在AI相关业务的贡献 [39]