市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4118点，近5日上涨3.85%，近1月微跌0.44% [1] - 深证综指收盘2684点，近5日上涨5.71%，近1月下跌2.27% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最强，上涨31.3%，其次为小盘指数上涨24.7%，大盘指数上涨13.2% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括：通信设备上涨87.85%，贵金属上涨116.25%，工业金属上涨99.19% [2] - 近1个月涨幅居前的行业包括：种植业上涨12.69%，影视院线上涨12.32%，橡胶上涨10.83% [2] - 报告发布当日，通信设备行业领涨，涨幅为4.32%，而贵金属行业领跌，跌幅为8.87% [2] 宏观策略与配置观点 - 策略判断认为春季行情趋势延续，既定演绎路径未被打破，但短期市场在行业赚钱效应扩散至高位后上行阻力加大 [3][10] - 配置建议紧扣2月催化主线，把握风格轮动机会，关注食品饮料、房地产等潜在轮动方向，以及周期领域兼具Beta弹性与Alpha价值的标的 [3][10] - 对“沃什时代”的美联储政策进行分析，认为特朗普提名凯文·沃什接任美联储主席引发市场“紧缩交易”，美债收益率曲线陡峭化，美元走强 [3][12] - 分析指出，沃什的政策标签为降息“温和鸽派”、通胀与缩表“鹰派”，并坚定维护美联储独立性，主张后续实施“降息+缩表”的政策组合 [3][12] - 展望2026年，分析倾向于认为鲍威尔任期内或难再降息，沃什执政后，6-9月是首次降息的时间窗口，年内累计降息1-2次 [12] - 另一份报告探讨美联储资产负债表，指出2008-2026年美联储总资产达6.6万亿美元，是2008年初的7倍有余，并认为“零利率”或是重启QE或YCC的必要条件 [13] - 策略周报指出，市场开启区间震荡行情，结构性行情已进入中期性价比不足的阶段，多个板块估值处于历史高位区域 [16][21] - 短期市场需下探震荡区间下限，中期判断春季行情结束后大概率会有休整阶段，26年下半年还有新的上行阶段 [21] “十大金股组合”与核心标的 - 申万宏源2026年第二期“十大金股组合”为：贵州茅台、华鲁恒升、帝尔激光、华友钴业、隆盛科技、福斯特、新城控股、鼎捷数智、阿里巴巴-W、腾讯控股 [3][10] - 首推“铁三角”：贵州茅台（市场化改革打开成长空间）、华鲁恒升（行业格局优化，成长路径确定）、帝尔激光（光伏主业竞争力强，非光伏业务迎拐点） [10] - 2026年第一期金股组合在1月1日-1月30日间上涨16.89%，其中7只A股平均上涨17.37%，跑赢上证综指13.61个百分点 [10] - 自2017年3月28日首期发布至2026年1月30日，金股组合累计上涨486.47%，其中港股组合累计上涨1373.67%，跑赢恒生指数1360.47个百分点 [10] - 其余看好金股包括：华友钴业（产业链一体化优势突出）、隆盛科技（延伸至新能源马达铁芯等领域）、福斯特（光伏胶膜技术领先，打造第二曲线）、新城控股（商业地产贡献提升）、鼎捷数智（推出制造业AI Agent产品）、阿里巴巴（推进一体化电商战略）、腾讯控股（游戏业务亮眼，AI拉动体现） [10][12] 重点行业深度观点 航空机场行业 - 报告持续看好航空板块，认为航空迎来黄金时代，当前是周期起点，且本轮供给紧张的持续性将超越以往历史周期 [15][18] - 核心逻辑在于供给端受客观约束：全球飞机制造商订单积压超1.5万架，新飞机交付周期延长至6.8年，中国航司未来五年飞机年均增速预计在2%以内 [18] - 需求端有弹性：免签政策拉动国际需求，2026年民航客流需求增长目标（5.2%）显著高于供给 [18] - 2025年行业供给紧张凸显，客座率屡创新高，推动9月后国内票价上涨 [18] - 推荐中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空 [18] 房地产行业 - 主流房企2025年业绩预告普遍下降或亏损，但认为行业最困难时期或将逐渐过去 [30][31] - 行业基本面底部正逐步临近：新开工自2021年高点已下降75%，二手房房价自高点下降40% [31] - 政策面基调更趋积极，中央强调“着力稳定房地产市场”，《求是》发文建议政策一次性给足 [31] - 预计优质房企盈利修复正当时，推荐建发国际、绿城中国、滨江集团、中国金茂、保利发展等 [31] - 行业周报数据显示，上周（1.24-1.30）34城新房成交环比回升22.5%，但1月累计成交同比仍下降23% [32] - 政策方面，首批3单商业不动产REITs已上报证监会，多家房企已不被要求每月上报“三条红线”指标 [32] 银行与非银金融行业 - 海南自贸港封关运作，但报告指出在政策普惠性、产业承接等方面仍需“精耕细作” [24][25] - 封关首月离岛免税购物金额49亿元，同比增长47%，但消费存在结构性行情 [27] - 投资意见看好优质区域城商行，聚焦“资源变现的确定性” [27] - 证监会拟放松战略投资者限制，允许公募基金、保险资金、社保基金等作为战略投资者参与定增，持股比例原则上不低于5%并可提名董事 [28] - 该政策有利于中长期资金入市，与保险资金OCI账户匹配度高，可平滑利润波动，持续看好保险板块系统性价值重估机会 [28][29] 国防军工行业 - 主题行情持续，建议继续保持高关注度，基本面修复趋势趋于显著，部分领域订单逐步落地 [33][35] - “十五五”规划建议提出如期实现建军百年奋斗目标，行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [35] - 关注商业航天、大飞机、燃气轮机和可控核聚变产业链，我国星地激光通信测试达120Gbps，海外SpaceX申请发射百万级卫星星座 [35] 机械与激光行业 - 银价飙升加剧光伏行业降本压力，N型电池单瓦银耗提升，推动“去银化”技术需求 [34][35] - 激光技术成为去银化核心支撑，激光转印技术可节约银浆30%-40%，并提升电池转换效率0.3%以上 [35][36] - 重点标的帝尔激光实现光伏全技术路线覆盖，其TGV激光微孔设备获得出口订单，非光伏业务取得突破 [39][41] 未来产业与科技动态 - 未来产业周报聚焦量子科技、生物制造、氢能等六大领域 [22] - 量子科技领域，IonQ拟18亿美元收购晶圆代工厂SkyWater；中国“庄子二号”量子计算原型机验证优势 [22][23] - 生物制造领域，广东省明确2027年产业总产值突破5000亿元目标 [25] - 6G与商业航天领域，中科卫星实现120Gbps星地激光通信，有效缓解卫星数传压力 [25] 其他公司点评摘要 - 民爆光电：拟收购厦芝精密布局PCB钻针业务，受益于AI服务器需求，全球PCB钻针市场规模预计2029年将达91亿元 [37][38] - 杰普特：2025年业绩预告显示归母净利润同比增长97.69%-132.88%，受益于新能源动力电池、消费级激光器及光通信领域需求增长 [40][41][42]