报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周五贵金属夜盘全线暴跌 ，黄金与白银价格均大幅下挫 ，白银跌幅尤为剧烈 [1] - 基本面：特朗普提名沃什出任美联储主席引发鹰派预期 ，美国联邦政府面临部分停摆 ，12月PPI超预期 ；国内黄金ETF大幅流入5.9吨 ，COMEX黄金库存等维持不变 ，部分白银库存有变化 [1] - 交易策略：黄金短期内建议多单减仓观望 ，长期依旧看好 ；白银建议谨慎参与 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：周五铜价继续下跌 [1] - 基本面：市场担忧沃什鹰派缩表 ，美元指数走强 ，贵金属大跌引发金属板块下行 ；铜矿加工费低位 ，供应紧张 ；临近春节下游需求清淡 [1] - 交易策略：等待企稳买入机会 [1] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日-4.03% ，收于24560元/吨 [1] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 ，需求方面周度铝材开工率小幅上升 [1] - 交易策略：预计电解铝价格短期承压 [1] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-1.70% ，收于2768元/吨 [1] - 基本面：供应方面部分氧化铝厂进入压产轮修阶段 ，需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [1] - 交易策略：预计短期氧化铝价格将维持震荡偏强走势 ，后续密切关注氧化铝厂检修压产情况 [2] 工业硅 - 市场表现：周五开盘下行 ，午盘受大厂减产影响拉升 ，尾盘回撤 ；主力05合约收于8850元/吨 ，较上个交易日减少75元/吨 [2] - 基本面：供给端本周开炉数量减少 ，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 ，产量下滑 ，铝合金开工率稳定 [2] - 交易策略：盘面预计在8400 - 9200区间内震荡 ，若大厂减产持续时间有限 ，可考虑逢高轻仓空 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于148,200元/吨（-16620） ，收盘价-10.1% [2] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿等价格下跌 ，部分锂盐厂检修 ，产量下滑 ；磷酸铁锂和三元材料产量及排产预计下滑 ；库存方面预计1月紧平衡 ，上周样本库存去库 [2] - 交易策略：预计短期内高波动震荡 [2] 多晶硅 - 市场表现：周五早盘低开 ，全天流畅下行 ；主力05合约收于47140/吨 ，较上个交易日减少2195元/吨 [2] - 基本面：本周现货市场成交报价小幅下探 ，供给端周度产量下滑 ，行业库存累库 ；需求端二月硅片排产持稳 ，组件排产下滑 ，但需求有望淡季不淡 [2] - 交易策略：短期主力预计在45000 - 53000元区间内弱势震荡 [2] 锡 - 市场表现：周五锡价继续下跌 [3] - 基本面：市场担忧沃什鹰派缩表 ，美元指数走强 ，贵金属大跌引发金属板块下行 ；锡矿紧张格局延续 ，加工费微微上行 ，十二月澳大利亚进口矿环比增加 ；下游平水成交 ，全球可见库存周度累库 [3] - 交易策略：等待企稳买入机会 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3134元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌32元/吨 [4] - 基本面：钢材供需中性 ，结构性分化持续 ；建材需求预期弱 ，供应同比下降 ；板材需求稳定 ，出口维持高位 ；钢厂持续亏损 ，产量上升空间有限 [4] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有 ，RB05参考区间3110 - 3170 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于790.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌3.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需中性 ，铁水产量环比、同比基本持平 ；钢厂利润差 ，后续高炉产量或稳中有降 ；供应端符合季节性规律 ，同比略增 ；炉料补库接近尾声 ，库存天数上升 ；港口主流铁矿库存占比低 ，结构性矛盾持续 [4] - 交易策略：观望为主 ，I05参考区间780 - 810 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1194元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，同比增加 ；钢厂利润差 ，后续高炉产量或稳中有降 ；第一轮提涨落地 ，后续暂无提涨计划 ；供应端各环节库存分化 ，总体库存水平中性 ；05合约期货升水现货 ，远期升水结构维持 ，期货估值偏高 [4] - 交易策略：焦煤2605合约空单持有 ，JM05参考区间1160 - 1210 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆下跌 ，受南美丰产压制 [5] - 基本面：供应端近端宽松 ，远端南美维持大供应预期 ，巴西步入早期收割 ，阿根廷天气偏干 ；需求端美豆压榨强 ，出口边际改善 ；全球供需趋宽松 [5] - 交易策略：美豆偏震荡 ，关注南美产量兑现度 ；国内跟随国际成本端 ，关注南美天气及海关政策等 [5] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行 ，东北玉米现货价格持续回落 [5] - 基本面：售粮进度过半 ，压力不大 ，但年底东北产区售粮心态松动 ，卖粮积极性增加 ；南北港口等库存低于往年 ，建库积极性不高 ，南方倾向进口补充 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：短期油脂偏强 ，强预期驱动 [6] - 基本面：供应端1月1 - 20日马来产量环比-14% ，处于季节性减产 ；需求端出口环比改善 [6] - 交易策略：油脂阶段偏强 ，交易强预期 ；中期关注产量与生柴政策 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5226元/吨 ，跌幅0.27% [6] - 基本面：国内产销进度慢 ，集团亏钱不愿大幅降价 ，新糖入库 ，节后现货压力大 ；5000附近糖价需警惕收储风险 [6] - 交易策略：空单持有 [6] 棉花 - 市场表现：上周五ICE美棉期价承压下跌 ，国际原油期价震荡偏强 ；郑棉期价震荡偏强 ，上涨趋势维持有效 [6] - 基本面：国际方面美国服装零售额增加 ，越南棉纺织品产量有变化 ；国内化纤类商品期货价格走强 ，有利棉价上涨 [6] - 交易策略：逢低买入做多 ，价格区间参考14600 - 15100元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 ，鸡蛋现货价格跌幅加大 [6] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 ，前期蛋价上涨带动补栏积极 ，去产能放缓 ；备货进入尾声 ，库存增加 ，需求转弱 ，后期蛋价预计季节性回落 [6] - 交易策略：远期期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 ，周末生猪现货价格反弹 [6] - 基本面：月底到春节前预计供需双增 ，当前出栏进度偏慢 ，出栏压力偏大 ，猪价预计偏弱运行 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：周五LLDPE主力合约小幅震荡 ，华北地区低价现货报价6830元/吨 ，基差偏弱 ，市场成交一般 ；海外美金价格持稳 ，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端国产供应压力放缓 ，进口量预计减少 ；需求端下游农地膜淡季 ，需求环比走弱 ，其他领域需求稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱 ，上方空间受进口窗口压制 ；中期建议逢低做多 [8] PVC - 市场表现：V05收5110 ，涨2.2% [8] - 基本面：受能耗政策传闻提振价格大涨 ，供应量较大 ，需求端下游工厂开工率下滑 ，12月房地产走弱 ，社会库存高位累积 [8] - 交易策略：供增需弱 ，价格低位 ，建议观望 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格913美元/吨 ，PTA华东现货价格5280元/吨 ，现货基差-76元/吨 [8] - 基本面：PX供应维持高位 ，海外进口供应增加 ，调油需求淡季套利窗口关闭 ；PTA供应高位 ，聚酯工厂负荷下降 ，下游进入淡季订单走弱 ，PX、PTA供需累库 [8] - 交易策略：PX短期或有回调压力 ，中期多配观点维持不变 ；PTA季节性累库 ，中期供需格局改善 ，加工费已至高位 ，适当止盈 [8] 玻璃 - 市场表现：sa05收1225 ，涨1% [8] - 基本面：玻璃成交重心稳定 ，库存高位 ，供应端减产较多 ，下游深加工企业订单天数和开工率情况不佳 ，12月房地产走弱 ，各地区玻璃价格变化不大 [8] - 交易策略：供减需弱 ，价格低位 ，建议买玻璃空纯碱 [8] PP - 市场表现：周五PP主力合约小幅震荡 ，华东地区PP现货价格为6750元/吨 ，基差偏弱 ，市场成交一般 ；海外美金报价持稳 ，进口窗口关闭 ，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端上半年新装置投产减少 ，部分装置停车 ，国产供应增加 ，出口窗口打开 ；需求端国补政策出台 ，下游开工率持稳 [9] - 交易策略：短期盘面震荡 ，上行空间受进口窗口限制 ；中长期区间震荡 ，逢高做空为主 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3835元/吨 ，现货基差-112元/吨 [9] - 基本面：供应端整体产量维持高位 ，海外进口供应边际下降 ；库存方面华东部分港口库存累库 ；聚酯负荷下降 ，下游进入淡季订单走弱 ，MEG中期供需累库 [9] - 交易策略：05逢高沽空为主 [9] 原油 - 市场表现：本周油价震荡走强 ，因多个意外减产及地缘政治因素风险溢价显著抬升 [9] - 基本面：供应端1月受四重意外导致供应下降 ，均为短期因素 ，美伊谈判结果是近期交易核心 ；中期供应压力较大 ；需求端美国炼厂开工率高 ，终端需求因淡季环比下降 ；库存高于五年均值 ，陆上库存累积 ，水上库存高位震荡 [9] - 交易策略：建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [9] 苯乙烯 - 市场表现：周五EB主力合约小幅震荡 ，华东地区现货市场报价7900元/吨 ，市场交投氛围一般 ；海外美金价格稳中小涨 ，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平 ，一季度供需偏弱 ，苯乙烯库存正常偏低 ，短期意外检修偏多 ，供需双弱 ；需求端下游企业成品库存高位 ，开工率环比回升 [9] - 交易策略：短期盘面宽幅震荡 ，上行空间受进口窗口限制 ；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或者纯苯反套以及逢低做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收1225 ，涨1% [9] - 基本面：纯碱底部价格僵持 ，上游接单尚可 ，供应量较大 ，库存高位 ，下游光伏玻璃日融量及库存天数情况不佳 [9] - 交易策略：供增需弱 ，价格较低 ，建议买玻璃空纯碱 [10]