报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最新公布1月PMI数据利于债券多头 上周五海外市场贵金属和铜铝大幅下跌或冲击周一股市开盘 国债期货短线或震荡略多 [2] - 交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘多数持平 早盘冲高回落 午后窄幅波动 30年期品种跌幅较大 截至收盘 30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.23% 10年期T2603上涨0.06% 5年期TF2603上涨0.01% 2年期TS2603持平 [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展4775亿元7天期逆回购操作 当天有1250亿元逆回购到期 当日合计净投放3525亿元 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率小幅回落 DR001全天加权平均为1.33% 上一交易日加权平均1.36%；DR007全天加权平均为1.59% 与上一交易日加权平均持平 [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动 2年期国债到期收益率下行1.43个BP至1.38% 5年期下行0.23个BP至1.58% 10年期下行0.62个BP至1.81% 30年期上行0.90个BP至2.29% [1] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什担任美联储主席 并称要求沃什降息不合适 降息无需白宫施压 [1] - 1月31日国家统计局公布 1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3% 前值50.1% 1月生产指数为50.6% 制造业企业生产继续扩张 前值51.7% 1月新订单指数为49.2% 前值50.8% 表明制造业市场需求有所回落 1月份非制造业商务活动指数为49.4% 前值50.2% 1月建筑业商务活动指数为48.8% 前值52.8% 1月服务业商务活动指数为49.5% 连续第三个月落在荣枯线下 上月49.7% [1] 市场逻辑 - 1月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3% 重回荣枯线以下 前值50.1% 1月新订单指数为49.2% 前值50.8% 表明制造业市场需求有所回落 1月建筑业商务活动指数为48.8% 前值52.8% 1月服务业商务活动指数为49.5% 连续第三个月落在荣枯线下 上月49.7% [1][2] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 近日人行行长表示今年降准降息还有一定空间 促进社会综合融资成本低位运行 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 保持银行体系流动性充裕 [2] - 上周五万得全A调控低开 午后略有回升 收盘较上一交易日微跌0.93% 收长下影线阴十字星 成交金额2.86万亿元 较上一交易日的3.26万亿元缩量 上周五股市探底回升、总体回落 国债期货主力合约多数小幅上涨、30年期品种回落较多 [2]