报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱市场基本面呈现复杂博弈，盘面波动受情绪驱动，市场“多空交织”但“供强需弱”核心矛盾未变 [33] - 供应端周度产量微增，供应压力显著；需求端表现平淡，企业出货量环比下降，下游采购维持刚需；库存总量节前累积，高库存矛盾未缓解；原料成本下降带动行业理论利润环比修复，但全行业普遍亏损状态持续，成本支撑在预期层面 [33] - 市场缺乏强劲上涨驱动，春节前补库需求支撑有限，价格将维持震荡，上方空间受基本面压力限制 [8][33] - 操作建议单边逢高偏空，可将反弹视为布局空单机会，注意行业亏损对价格下沿的支撑；套利无；期权可考虑卖出宽跨式期权组合收取权利金 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在 1176 - 1230 元/吨之间运行，截至 2026 年 1 月 30 日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约 SA2605 上涨 6 元/吨，周度涨 0.50%，报收 1204 元/吨 [4][5] 基本面分析 供给 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱产量 78.31 万吨，环比增加 1.14 万吨，涨幅 1.47%；综合产能利用率 84.19%，前值 86.42%，环比下降 2.23% [6] 库存 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱厂家总库存 154.42 万吨，较周一增加 0.32 万吨，涨幅 0.21%，轻质纯碱 82.81 吨环比下降 1.02 万吨，重质纯碱 71.61 万吨环比增加 1.34 万吨 [7] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱产量 78.31 万吨，环比增加 1.14 万吨，涨幅 1.47%，轻质碱产量 36.20 万吨环比增加 0.32 万吨，重质碱产量 42.11 万吨环比增加 0.82 万吨 [9] - 本周纯碱综合产能利用率 84.19%，前值 86.42%，环比下降 2.23%；氨碱产能利用率 88.99%，环比增加 1.30%；联产产能利用率 74.65%，环比下降 3.34%；16 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 88.32%，环比下降 1.56% [11] 纯碱库存分析 - 截至 2026 年 1 月 29 日当周，国内纯碱厂家总库存 154.42 万吨，较当周一增加 0.32 万吨，涨幅 0.21%，轻质纯碱 82.81 吨环比下降 1.02 万吨，重质纯碱 71.61 万吨环比增加 1.34 万吨；较前一周四增加 2.30 万吨，涨幅 1.52%，轻质纯碱 82.81 万吨环比增加 0.36 万吨，重质纯碱 71.61 万吨环比增加 1.95 万吨；去年同期库存量为 184.51 万吨，同比下降 30.09 吨，跌幅 16.31% [14] 出货情况分析 - 截至 1 月 29 日，本周中国纯碱企业出货量 76.01 万吨，环比下降 7.94%；纯碱整体出货率为 97.06%，环比 - 9.92 个百分点 [16] 利润分析 - 截至 2026 年 1 月 29 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 26.50 元/吨，环比增加 33.75%，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格稳中下跌，成本端震荡走低，纯碱市场价格稳定，副产品氯化铵价格窄幅上移，联碱法双吨利润窄幅增加 [20] - 截至 2026 年 1 月 29 日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 88.35 元/吨，环比增加 7.95 元/吨，周内原料端海盐价格微幅上移，无烟煤价格震荡下跌，成本端走弱，纯碱弱稳维持，氨碱法利润略有缓和但仍处低位 [23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量环比微降 - 截至 2026 年 1 月 29 日，全国浮法玻璃日产量为 15.1 万吨，与 22 日持平；本周（20260123 - 0129）全国浮法玻璃产量 105.7 万吨，环比持平，同比 - 3.375% [26] 浮法玻璃行业库存增加 - 截至 2026 年 1 月 29 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 5256.4 万重箱，环比 - 65.2 万重箱，环比 - 1.22%，同比 + 21.24%；折库存天数 22.8 天，较上期 - 0.3 天 [29] 价格情况 - 1 月 29 日与 1 月 22 日相比，动力煤 5500 大卡价格从 696 元/吨降至 692 元/吨，跌幅 0.57%；原盐 - 井矿盐华东价格持平；轻质纯碱东北、华北、华东、华中、华南、西南价格持平，西北从 890 元/吨降至 880 元/吨，跌幅 1.12%；重质纯碱东北、华北、华东、华中、华南、西南价格持平，西北持平；浮法玻璃中国价格从 1097 元/吨涨至 1107 元/吨，涨幅 0.91%；光伏玻璃 2.0 中国价格持平；烧碱 32%碱江苏价格从 810 元/吨降至 790 元/吨，跌幅 2.47%；氯化铵 - 干铵河南价格从 430 元/吨降至 420 元/吨，跌幅 2.33%；合成氨江苏价格从 2229 元/吨降至 2195 元/吨，跌幅 1.53% [32]