行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 报告核心观点是推荐纺织服装上游涨价预期行情，重点关注原材料涨价带来的制造类公司机会，以及高端消费复苏背景下的品牌类公司机会 [2][3] - 安踏宣布以15.06亿欧元（约122.78亿元）现金收购彪马29.06%的股份，成为其最大股东，这是安踏全球化战略的关键一步 [2][14] - 阿迪达斯2025年全年营收达248.11亿欧元创历史新高，营业利润20.56亿欧元超出市场预期，全年毛利率提升至51.6%的高位 [2][14] - VF公司2026财年第三季度剔除Dickies品牌影响后营收达28.2亿美元，同比增长4% [3][14] 行情回顾 - 本周（报告期）上证指数下降0.44%，SW纺织服饰板块上涨0.64%，高于上证综指1.08个百分点 [16] - 细分板块中，鞋类、家纺、纺织机械涨幅居前，母婴儿童、高端女装跌幅居后 [16] - 本周涨幅前五个股为哈森股份（34.64%）、众望布艺（13.11%）、宏达高科（10.30%）、明新旭腾（7.23%）、奥康国际（7.07%） [16][21] - 本周跌幅后五个股为舒华体育（-12.30%）、三夫户外（-10.77%）、朗姿股份（-10.61%）、南山智尚（-10.52%）、梦洁股份（-9.74%） [16][21] - 主力资金净流入方面，哈森股份净流入占比最高，为10.10% [16][23] 行业数据追踪：原材料 - 棉花价格：截至1月30日，中国棉花3128B指数为16183元/吨，本周上涨1.18%，2026年初至今上涨3.84% [30][32] - 内外棉价差：截至1月30日，内棉价格高于外棉价格3698元/吨 [30] - 羊毛价格：截至1月22日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1689澳分/公斤，折合人民币82085.40元/吨，本周上涨2.49%，2025年初至今上涨41.94% [4][35] - 羊毛涨价原因：供需错配，采购旺季叠加货币宽松，而供给端因近年毛价低迷，预计25/26年度澳大利亚羊毛产量同比-10.2%至25.2万吨 [7][35] - 全球棉花供需：根据USDA 2026年1月预测，2025/2026年度全球棉花总产预期2600.4万吨，同比微降0.01%；消费需求预期2589.1万吨，同比上升2.61% [45] - 中国棉花供需：根据USDA预测，2025/2026年度中国棉花总产预期751.2万吨，同比上升15%；消费需求预期849.1万吨，同比上升3.99%；产需缺口97.9万吨 [47] - 棉花商业库存：2026年1月全国棉花商业库存为586.23万吨，同比增加8.33万吨 [48] 行业数据追踪：出口 - 纺织服装整体出口：2025年全年累计出口2677.9亿美元，同比下降2.26% [52] - 细分品类出口：2025年12月，纺织服装出口259.92亿美元，同比下降7.4%；其中纺织品出口125.8亿美元，同比下降4.23%，服装出口134.12亿美元，同比下降10.19% [52] - 帐篷等产品出口：2025年12月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额3.24亿美元，同比下降8.89%；2025年1-12月累计出口额36.37亿美元，累计同比下降8.19% [56] - 越南鞋类出口：2025年12月越南鞋类出口金额21.99亿美元，同比增长4.32%；2025年全年累计出口额242.04亿美元，累计同比增长5.82% [61] - 运动制造台企数据：2025年12月，丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、来亿营收同比增速分别为-0.62%、-5.84%、-2.17%、9.68%、-3.57%、-6.03% [64] 行业数据追踪：终端消费 - 线上平台（抖音）：2025年3月，运动包、运动鞋、运动服在抖音平台销售额同比增速分别为136.87%、61.69%、63.72%，运动品类增速最高 [74] - 线上平台（淘宝天猫）：2025年12月，淘宝天猫平台箱包销售额同比增长21.76%，女装增长4.48%，运动服下降4.38%，童装下降18.21%，男装下降16.30% [4][80] - 线上平台品牌增速：2025年12月淘宝天猫平台同比增速前三品牌为恺米切（46855.94%）、Balabala Shoes（4678.76%）、Air Jordan（3229.12%） [4][80] - 重点零售企业：2025年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%，其中通讯器材类增长19.6%，体育娱乐用品类增长13.4% [92] - 服装线上销售额：2025年12月服装行业线上销售额455.50亿元，同比下降11.93% [93] - 社会消费品零售：2025年社会消费品零售总额同比增长0.9%；其中服装鞋帽、针纺织品类零售额累计同比增长3.2% [100] - 网上零售额：2025年全国网上零售额159722亿元，同比增长8.6%；实物商品网上零售额中穿类商品增长1.9% [100] - 房地产相关：2025年全国房屋竣工面积60348万平方米，累计同比下降18.1% [109] - 美国零售数据：2025年11月美国零售总额同比增长3.33%，其中服装及服装配饰店同比增长7.54% [114] - 美国库存数据：2025年10月美国服装及服装面料批发商库存同比下降0.66%，服装及服装配饰店零售库存同比下降0.47% [119] 行业数据追踪：高端消费 - 澳门博彩：2025年10月中国澳门博彩毛收入209.46亿澳门元，同比增长14.72% [120] - 高端汽车：2025年12月中国20万元以上汽车销量94.39万辆，同比下降14.55% [120] - 爱马仕收入：爱马仕2025年上半年收入增速放缓至7%，其中亚洲（不含日本）收入316.4亿元，同比增长3.0% [120] 投资建议 - 制造类：推荐受益于上游原材料（羊毛、棉花、锦纶、色纱）涨价预期的公司，包括百隆东方、新澳股份、富春染织；受益标的为台华新材；成长类中游推荐健盛集团、开润股份 [3][15] - 品牌类：鉴于高端消费显现复苏迹象及潜在通胀可能性，推荐利润弹性较大的品牌，包括锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗 [3][15] - 宝洁金佰利产业链：推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的为延江股份 [3][15] 行业新闻摘要 - GXG推出“福禄新年”系列，通过融合传统文化与情感营销，瞄准年轻人的“玄学消费”趋势，以构建品牌情感连接 [127][129] - 奥康预计2025年亏损2.37亿元 [8] - H&M将退出南京市场 [8] - ZARA在中国一个月关闭5家门店 [8]