报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年GDP增长目标5%如期达成，12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年固定资产投资同比降3.8%受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍在调整 财政部表示2026年财政赤字和支出总量保持必要水平，央行指出2026年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，加上权益和大宗商品市场波动加大，国债期货价格有所企稳 [3] 各目录内容总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.06%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天、DR007、GC007利率上行 [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.97bp至1.81%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为38.1bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行0.5bp [2] 宏观消息 - 1月30日央行开展4775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1250亿元逆回购到期，单日净投放3525亿元，本周央行公开市场有17615亿元逆回购到期，本周三还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [3] - 1月官方制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，降0.9个百分点，部分制造业行业进入淡季，市场有效需求不足，非制造业受建筑业等行业景气度下降影响 [3] - 中共中央政治局1月30日就前瞻布局和发展未来产业进行集体学习，习近平强调推动我国未来产业发展取得新突破 [3] - 2月1日《求是》杂志将发表习近平文章，指出金融强国应具备的关键核心金融要素 [3] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，需参议院批准，部分议员表示阻止，若沃什执掌美联储，市场可能看到政策框架显著调整，德银认为其政策主张或呈现“降息与缩表并行”组合 [3] 行业信息 - 1月30日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率、银存间同业拆借加权平均利率1天期和7天期下行，14天期和1月期上行 [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期、3年期、5年期美债收益率下跌，10年期、30年期美债收益率上涨 [3] 评论及策略 - 本周央行公开市场逆回购净投放5805亿元，Shibor短端品种表现分化，春节前资金面相对稳定 美联储维持基准利率不变，美国总统提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期货币政策或现“降息与缩表并行”组合，美债收益率涨跌不一 [3]