报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价见顶回落，主因全球市场避险情绪快速降温，新任提名主席沃什货币政策框架或提振美元，市场分歧明显，多头资金部分获利了结并切换资产；基本面矿端供应偏紧，国内冶炼厂产量下滑，全球显性库存上行，内贸现货贴上幅度扩大，近月盘面C结构走扩 [2][8] - 预计短期铜价转向回落，波动幅度持续放大，但铜基本面结构性失衡中期可为价格中枢提供支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜1月30日价格为13070.50美元/吨，较1月23日跌58.00美元/吨，跌幅0.44%；COMEX铜1月30日价格为596.7美分/磅，较1月23日涨3美分/磅，涨幅0.51%；SHFE铜1月30日价格为103680.00元/吨，较1月23日涨2340.00元/吨，涨幅2.31%；国际铜1月30日价格为91890.00元/吨，较1月23日涨770.00元/吨，涨幅0.85% [4] - 沪伦比值1月30日为7.93，较1月23日升0.21；LME现货升贴水1月30日为 - 89.88美元/吨，较1月23日降23.82美元/吨，降幅36.06%；上海现货升贴水1月30日为 - 150元/吨，较1月23日升30元/吨 [4] - 截至1月30日，LME库存为174975吨，较1月23日增3275吨，涨幅1.91%；COMEX库存为577724短吨，较1月23日增15119短吨，涨幅2.69%；SHFE库存为232986吨，较1月23日增7067吨，涨幅3.13%；上海保税区库存为99000吨，较1月23日降600吨，降幅0.60%；总库存为1084685吨，较1月23日增24861吨，涨幅2.35% [7] 市场分析及展望 - 价格冲高回落，因避险情绪降温，沃什货币政策框架或提振美元，市场分歧大，多头资金切换资产；基本面矿端供应偏紧，国内冶炼厂产量下滑，全球显性库存上行，内贸现货贴上幅度扩大，近月盘面C结构走扩 [8] - 库存方面，截至1月30日全球库存升至108.5万吨，LME铜库存增0.32万吨，注销仓单比例降至24%，上期所库存增0.7万吨，上海保税区库存降0.06万吨，美铜库存类增，国内进入季节性累库周期，沪伦比值重心下移 [8] - 宏观方面，美联储维持利率不变，鲍威尔表态或放松政策；美国消费支出强，商业投资扩张，特朗普政策影响美元信用；美国1月消费者信心指数跌至十多年最低；美伊冲突升级；国内阿里云发布大模型，拉动数据中心建设，十五五规划电网投资4亿元 [9] - 供需方面，嘉能可、安拓法加斯塔等部分主流矿企产量下滑或预计下滑，国内精铜供应有收缩压力；需求端传统行业受高铜价影响开工率低，新兴产业新能源汽车、光伏、AI数据中心提供消费市场前景 [10] 行业要闻 - Southern Copper预计2026年铜产量为91.14万吨，2027年略超90万吨，2025年产量为95.427万吨，因秘鲁部分矿矿石品位下滑致产量前景受拖累，且公司将聚焦锌、银产量提升 [12] - 安托法加斯塔矿业2025年铜产量为65.37万吨，同比降1.6%，未达业绩指引，2026年产量展望为65万 - 70万吨；2025年资本支出预期下调至34亿美元；因旗下铜矿违规被罚款77.5万美元，智利干旱致水资源短缺 [13] - 嘉能可2025年铜产量降11%至85.16万吨，符合预期范围下限，预计2026年在81万 - 87万吨之间；目标到2035年将年铜产量提高到约160万吨，但战略可能因并购改变 [14] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存等18个图表，展示多种铜市场相关数据走势，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [16][20][23]