报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2603 价格以震荡行情为主，价格范围在 24030 元/吨附近至最高 26185 元/吨左右 [8] 宏观面 - 2025 年全国固定资产投资（不含农户）485186 亿元，比上年下降 3.8%，民间固定资产投资比上年下降 6.4%，12 月环比下降 1.13% [3][11][34] - 分产业看，第一产业投资增长 2.3%，第二产业投资增长 2.5%，第三产业投资下降 7.4%；第二产业中工业投资增长 2.6%，采矿业投资增长 2.5%，制造业投资增长 0.6%，电力等行业投资增长 9.1%；第三产业中基础设施投资（不含电力等）下降 2.2%，管道运输业投资增长 36.0%，多式联运和运输代理业投资增长 22.9%，水上运输业投资增长 7.7% [12] 供需情况 - 2025 年 12 月国内进口铝土矿 14673417.92 吨，较上月减少 430931.65 吨 [15] - 2025 年 12 月国内氧化铝产量为 801.08 万吨，较上月减少 12.72 万吨，当月同比增加 6.7%，产量较近 5 年维持在较高水平 [15][16] - 2025 年 12 月月度电解铝产量为 387.4 万吨，较上月增加 8.2 万吨，同比增长 3%，当前产量较近 5 年维持在平均水平 [16] 库存情况 - 截至 2026 年 1 月 30 日，上海期货交易所电解铝库存为 216771 吨，较上一周增加 19718 吨；LME 铝库存为 495725 吨，较上一交易日减少 2000 吨，注销仓单占比为 11.76% [25] - 截至 2026 年 1 月 29 日，电解铝社会库存总计 74.2 万吨，较上一日无变化，各地区有不同库存数量 [25] 宏观面、基本面分析 - 2025 年全国固定资产投资（不含农户）下降，铝土矿进口量维持高位，全球氧化铝供给过剩，氧化铝产量持续增长，电解铝产量增长加快，氧化铝库存有所回升，沪铝库存大幅上升但处于近年来低位，LME 铝库存小幅下降 [3][34]