报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年全国规模以上工业企业利润总额增长0.6%，有色金属冶炼和压延加工业利润增长22.6%；1月30日特朗普提名沃什接任美联储主席；中国铜冶炼厂粗炼费和精炼费下降并维持低位，精炼铜产量增长、同比增速上升，精废铜价差维持高位，铜材产量同比下降；沪铜、LME铜、COMEX铜库存上升；综合来看铜价可能震荡偏强，套利机会有限，期权合约建议观望 [2][3][4][32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 1月份沪铜期货主力合约价格上涨，价格区间在97730元/吨至114160元/吨左右 [7] 宏观环境 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%；国有控股企业利润总额下降3.9%，股份制企业下降0.1%，外商及港澳台投资企业增长4.2%，私营企业与上年持平 [9] - 2025年黑色金属冶炼和压延加工业利润增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机等行业也有不同程度增长，部分行业利润下降 [10] - 1月30日特朗普提名沃什接任美联储主席，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75% [12] 供应端 - 截止2025年12月，月度精炼铜产量132.6万吨，较上月增加9万吨，同比上升9.1%，当前产量较近5年处于较高水平；截止2026年1月27日，中国铜冶炼厂精炼费为 -5.18美分/磅，粗炼费为 -50美元/千吨 [13] - 截止2026年1月28日，上海物贸精炼铜价格101525元/吨，广东佛山地区废铜价格89450元/吨，精废价差3130元/吨，当前精废价差较近5年处于较高水平 [18] 需求端 截止2025年12月31日，铜材月度产量为222.91万吨，同比下降3.4% [21] 库存端 - 截止2026年1月30日，上海期货交易所阴极铜库存233004吨，较上一周增加7067吨 [24] - 截止2026年1月29日，LME铜库存176075吨，较上一交易日增加2150吨，注销仓单占比23.74% [24] - 截止2026年1月30日，COMEX铜库存577724吨，较上一交易日增加2591吨 [24] - 截止2026年1月29日，上海保税区库存9.89万吨，较上一周减少0.14万吨，广东地区库存4.41万吨，无锡地区库存8.08万吨 [24] 展望 - 价格走势受中国政策、供给、需求、库存等因素影响，其中中国政策、供给影响程度为★★★，需求、库存影响程度为★★ [30] - 综合来看铜价可能震荡偏强，套利机会有限，期权合约建议观望 [32]