报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观预期走弱，前期多头资金了结意愿强，黄金和铜短期呈弱势，中期震荡，日内也为弱势，建议观望 [1] 各品种总结 黄金 - 日内观点为弱势，中期观点是震荡，参考观点为观望，核心逻辑是上周五夜盘金银大跌是短期消息面冲击和市场自身回调压力共同作用的结果，消息面是特朗普提名沃什为美联储主席，其“鹰派”立场或使美元流动性收紧，对金银价格构成压力；自身回调压力包括CME上调保证金比例使部分资金离场、国内临近春节面临海外波动和提保压力、1月COMEX白银期货合约进入交割期多头平仓获利了结、1月以来白银大涨积累获利盘易触发了结 [3] 铜 - 日内观点为弱势，中期观点是震荡，参考观点为观望，核心逻辑是近期铜价由宏观情绪驱动并通过贵金属市场传导，前期白银涨势点燃乐观氛围支撑铜价，后特朗普提名沃什使市场预期全球流动性收紧，情绪逆转致铜价从高位回落，后市铜市短期情绪波动与中长期基本面支撑并存，市场或进入“宏观定价情绪，产业定价底部”的震荡整理阶段 [4]