报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 宏观情绪变化放大商品市场波动，短期碳酸锂期价冲高回落，但现货端补库去库形成支撑，节前仍存反弹契机[4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本抬升，锂价中枢上行逻辑未改[4] - 钴板块受原料成本支撑，价格韧性较强、下行空间有限[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：情绪暂时降温，期现价格双回调 - 锂板块价格波动加剧：本周锂板块价格波动加剧，矿端与盐端节奏出现分化[8][12] - 期货价格大幅回调：无锡盘2605合约周度跌16.65%至14.92万元/吨，广期所2605合约周度跌18.36%至14.82万元/吨[8][12] - 锂精矿价格下跌：上海有色网锂精矿周五价格为2070美元/吨，环比上周五下跌144美元/吨[8][12] - 碳酸锂现货供需矛盾缓和：价格在监管降温与盘面波动影响下大幅回调后，下游在低位集中补库，贸易环节去库明显，价格走势逐步回归理性[8][12] - 钴产业链特征：整体延续“原料偏紧、终端偏弱”的运行特征，中间品市场可流通货源有限，持货商挺价态度明确[8][12] - 宏观情绪影响锂价：周内碳酸锂现货价格显著回调，期货主力合约价格波动更剧烈，价格回落后下游材料厂刚需采购及2月备货散单增加，带动市场成交活跃[13] - 氢氧化锂供应偏紧：供应端受头部锂盐厂检修影响持续偏紧，需求端三元材料厂散单采购需求持续，短期氢氧化锂价格维持相对高位[13] - 碳酸锂周度产存双降：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[8][13] - 需求端支撑显著：据广东省电池行业协会，2026年2月国内储能+动力+消费排产约188GWh，受春节影响环比下降约10.5%，但同比增幅达50%，其中储能电芯排产占比接近40%[13] - 长期锂价趋势不改：宏观情绪熄火背景下短期应相对谨慎，但需求端持续验证与强化、2026年锂市缺口确定性强，长期锂价中枢上移趋势不改[13] - 锂盐周均价上涨：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为16.1-18.2万元/吨，均价较前周上涨7.15%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.9万元/吨，均价较前周上涨8.12%[8][13] - 钴系价格受成本支撑：中间品现货流通持续偏紧，价格维持强势，电解钴在高原料成本压力下，下游采购偏谨慎，市场整体成交清淡[8][14] - 钴盐价格易涨难跌：供应端原料成本支撑下，主流冶炼厂继续挺价，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现“易涨难跌”的格局[8][14] - 电解钴价格微升：根据SMM数据，上周电解钴价格为44.5万元/吨，均价较前周上升1.27%[8][14] - 下游材料价格上涨：根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.61-6.12万元/吨，均价较前周上涨4.95%，三元材料622价格为18.33-19.37万元/吨，均价较前周上涨0.70%[8][14] 二、公司与行业动态：业绩信号密集释放 - Pilbara评估新增产能：市场对锂矿认购意向旺盛，公司正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议[16] - 宁德时代拟建新基地：宁德时代在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年一季度开工[16] - 永杉锂业业绩预亏：预计2025年归母净利润为-39,000万元至-31,000万元，主要因锂盐业务矿盐差收窄、锂价下跌及存货跌价等因素所致[16] - 雅化集团业绩预增：预计2025年归母净利润60,000-68,000万元，同比增长133.36%-164.47%，业绩增长系头部客户订单稳定、下半年锂盐价回升带动销量增长及公司降本提效所致[16] - 西藏珠峰业绩预增：预计2025年归母净利润44,150-53,960万元，同比增长92.28%-135.01%，业绩预增主要得益于塔中矿业产能恢复、产品量价齐升等因素[16] - 天齐锂业扭亏为盈：预计2025年归母净利润3.69-5.53亿元，扭亏主因是锂矿定价周期缩短、联营公司SQM业绩预计同比增长带来投资收益大增等[16] - 科力远业绩预增：预计2025年归母净利润13,500-15,800万元，同比增长72.76%-102.20%，业绩预增主要因传统业务稳健增长及储能业务成为新引擎[16] - 金圆股份业绩转亏：预计2025年归母净利润亏损18,000-36,000万元，业绩由盈转亏主要因拟计提资产减值准备约25,000万元等[16] - 国城矿业扭亏为盈：预计2025年归母净利润100,000-112,000万元，实现扭亏为盈主要因收购国城实业60%股权后其纳入合并报表及出售矿业股权确认投资收益[16][17] - 赣锋锂业扭亏为盈：预计2025年归母净利润110,000-165,000万元，同比增长153.04%-179.56%，业绩变动主要因持有的PLS股票价格上涨产生公允价值变动收益等[17] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：12月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - 碳酸锂产量环比上升4%，同比上升42%[9][18] - 氢氧化锂产量环比上升2%，同比上升30%[9][18] - 硫酸钴产量环比下降7%，同比下降1%[9] - 氯化钴产量环比持平，同比上升30%[9] - 四氧化三钴产量环比下降5%，同比上升27%[9] - 磷酸铁锂产量环比下降2%，同比上升46%[9] - 钴酸锂产量环比下降10%，同比上升60%[9] - 三元材料产量环比下降3%，同比上升43%[9] - 锰酸锂产量环比下降4%，同比上升3%[9] - 动力电池库存量环比上升0.41%，储能电池库存量环比下降11.53%[9] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - 碳酸锂出口量环比上升20%，同比上升46%[9][46] - 碳酸锂进口量环比上升9%，同比下降14%[9][46] - 碳酸锂净进口量环比上升8%，同比下降16%[9] - 碳酸锂进口单价环比上升3%，同比下降2%[9] - 氢氧化锂出口量环比上升88%，同比下降10%[9] - 氢氧化锂净出口量环比下降37%，同比下降81%[9] - 氢氧化锂出口单价环比下降8%，同比下降31%[9] - 锂精矿进口量环比下降7%，同比上升30%[9] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - 碳酸锂周度产量环比下降2.92%[8][49] - 碳酸锂周度库存量环比下降1.30%[8][49] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.7天[9] - 外购锂辉石生产毛利环比下降10%[9] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升0.24%[9][57] - 三元材料周度库存量环比下降0.94%[9][57] 3.5 钴环节库存：12月核心产品库存量环比普遍回落 - 钴中间品12月库存环比下降21.20%[9] - 氯化钴12月库存环比下降1.19%[9] - 电解钴12月库存环比下降3.38%[9] - 电解钴12月社会库存天数环比上升11天[9] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨 - 电池级碳酸锂周均价上升7.15%[8][9] - 工业级碳酸锂周均价上升7.31%[9] - 电池级氢氧化锂周均价上升8.12%[8][9] - 锂精矿周均价上升5.37%[9] - 钴中间品周均价上升0.59%[9] - 电解钴周均价下降1.27%[8][9] - 碳酸钴周均价上升0.24%[9] - 氯化钴周均价持平[9] - 硫酸钴周均价持平[9] - 四氧化三钴周均价持平[9] - 红土镍矿周均价持平[9] - 三元前驱体523周均价上升0.29%[9] - 三元前驱体622周均价上升0.36%[9] - 三元材料523周均价上升2.56%[9] - 三元材料622周均价上升0.70%[8][9] - 磷酸铁锂周均价上升4.95%[8][9] - 六氟磷酸锂周均价下降4.13%[9] - 磷酸铁周均价上升0.66%[9] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - 镨钕氧化物周均价上升6.71%[9] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升3.08%[9] - 黑钨精矿周均价上升9.07%，仲钨酸铵周均价上升9.22%[9] - 钼精矿周均价上升0.15%[9] - 海绵锆周均价持平[9] - 镁锭周均价上升1.33%[9] - 锑锭周均价上升1.60%[9] - 精铟周均价上升17.27%[9]