报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨；2025年12月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖470.18万吨，累计销糖157万吨，销糖率33.39%；2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨 [4] - 郑糖主力05上方60日均线压力较大，短期受压回落；周五夜盘外糖再度走低，进口糖低价压制，国内白糖冲高动力不足，预计继续在5200上下震荡整理 [4] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨低于25/26年度，2025年12月国内产糖、销糖及进口情况，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5370，基差122（05合约），升水期货，中性 [5] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [5] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [4] - 预期：郑糖主力05受60日均线压力短期回落，外糖走低、进口糖低价压制，国内白糖冲高动力不足，预计在5200上下震荡整理 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 机构预测25/26年度全球食糖供应过剩情况：ISO预计过剩163万吨，StoneX预计过剩277万吨，Czarnikow上调至740万吨，Green Pool预计26/27年度过剩15.6万吨低于25/26年度，USDA预计25/26年度过剩1139.7万吨 [8] - 2024/25至2025/26年度糖料播种、收获面积，单产，食糖产量、进口、消费、结余变化，国际及国内食糖价格情况 [32] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨，Datagro预计过剩153万吨 [31] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本及利润情况 [36] 持仓数据 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [4]