报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货虽有波动但仍有望震荡上行，国债期货短线或可偏多操作，农产品中蛋白粕、白糖等各有供需特点和价格走势预期，黑色金属跟随宏观情绪震荡，有色金属受沃什提名等因素影响波动，航运关注美伊谈判，能源化工各品种受地缘、供需等因素影响呈现不同走势[22][24][28]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：虽大幅震荡但在政策向好、经济回暖支撑下，短暂波动后仍有望震荡上行，交易策略包括单边震荡上行、IM\IC多2609 + 空ETF期现套利、牛市价差期权[21][22][23] - 国债期货：上周期债震荡，1月官方PMI不及预期，短线可偏多思路快进快出，2月资金面或有波动，政策利率调降前做多赔率受限，交易策略为单边逢低轻仓试多、套利观望[24] 农产品 - 蛋白粕：外盘下跌，国内供应总体宽松，盘面有压力，中长期仍有卖货压力，交易策略为单边高点抛空、MRM价差扩大套利、卖出宽跨式期权[27][28] - 白糖：国际糖价大跌，预计国内价格偏弱，国际关注前期低位能否突破，国内供应有压力且需求或转淡，交易策略为单边关注关键点位、5月合约预计走弱，套利和期权观望[29][30][31] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油变动，马棕1月或减产去库但库存仍高，美豆油有潜在利多，菜油有支撑，交易策略为单边逢高轻仓试空或回调后逢低多、y59逢高反套、期权观望[32][33] - 玉米/玉米淀粉：外盘玉米回落，国内北港现货回落，盘面偏弱震荡，美玉米底部震荡，国内玉米现货短期稳定后期有压力，交易策略为单边外盘03玉米企稳后偏多、03玉米轻仓逢高短空，05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[34][35][36] - 生猪：价格整体上涨，养殖端出栏压力好转但总体供应压力仍在，交易策略为单边观望、套利观望、卖出宽跨式期权[37][38] - 花生：现货稳定，盘面底部震荡，进口量减少，油厂有利润，仓单成本高，交易策略为单边03花生轻仓逢高短空、套利观望、卖出pk603 - C - 8200期权[40][41] - 鸡蛋：临近节前备货蛋价上涨，近期需求好但春节后进入消费淡季，存栏去化减弱，交易策略为单边逢高空6月合约、套利观望、期权观望[43][47] - 苹果：节前走货尚可，价格坚挺，冷库库存低且质量差，去库速度或不低，仓单成本高，预计5月合约易涨难跌，交易策略为单边5月合约逢低做多、10月合约逢高沽空，多5空10套利，期权观望[49][50][51] - 棉花 - 棉纱：外盘下跌，国内基本面变化不大，棉价有支撑，新疆种植面积或减少、消费有项目落地利好，替代品价格上涨也有支撑，交易策略为单边美棉和郑棉短期区间震荡、逢低建仓多单，套利和期权观望[53][54] 黑色金属 - 钢材：需求边际转弱，跟随市场情绪震荡，1月PMI下降，五大材增产、库存累积，冬季需求下滑但成本有支撑，交易策略为单边跟随市场情绪震荡、逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望[56] - 双焦：基本面权重降低，资金扰动加大，2月煤矿放假，现货成交冷清价格稳定，焦煤估值不高，交易策略为单边偏强运行、逢低做多，套利观望，卖出虚值看跌期权[60] - 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行，当前由宏观和资金主导，估值中性偏高，基本面供应宽松、需求难好转，中期矿价或受需求走弱主导，交易策略为单边震荡运行[62][63] - 铁合金：供龙头商品巨震，前期多单部分止盈，硅铁供应或下降、需求预计季节性减产、成本有上调预期，锰硅供应平稳、需求季节性减产、成本支撑坚挺，交易策略为单边部分止盈多单，套利观望，逢高卖出看跌期权[65][66] 有色金属 - 金银：沃什被提名为联储新主席引发市场风险释放，金银大幅下跌，中长期宏观逻辑未变，交易策略为单边暂时离场观望、沪银多外盘空内盘择机止盈、期权暂时观望[67][70] - 铂钯：巨幅回撤后多空争夺剧烈，高波动行情谨慎参与，沃什提名抬升鹰派预期，铂金基本面较钯金有更强向上驱动，交易策略为单边谨慎参与、注意仓位管理，套利和期权观望[70][71] - 铜：沃什提名美联储主席，铜价快速回撤，市场担忧强美元，国内累库，关注回调幅度，交易策略为单边企稳后多头思路、控制仓位，套利和期权观望[73][74] - 氧化铝：震荡为主，供应有检修压产，需求有电解铝备货需求，成本下降有拖累，交易策略为单边短期震荡、套利和期权暂时观望[76][77] - 电解铝：警惕资金离场风险，下届美联储主席提名后美元反弹，铝价下跌，全球铝供需短缺格局理论上推动利润率提高，但短期需警惕流动性收紧风险，交易策略为单边观望、套利和期权暂时观望[78][79] - 铸造铝合金：市场流动性收紧，铝合金随板块回调，下届美联储主席提名后美元反弹，春节临近市场流通性降低，成本有支撑但有价无市，交易策略为单边观望、套利和期权暂时观望[80] - 锌：关注市场情绪变化，上周五夜盘价格高位回落，国内库存区域分化，短期受市场情绪和资金面影响大，交易策略为单边暂时观望、双买虚值看涨看跌期权、期权暂时观望[82][83] - 铅：区间震荡，短期受市场情绪影响，基本面供需双弱，交易策略为单边区间震荡、套利和期权暂时观望[84][86] - 镍：情绪回归，测试支撑，隔夜贵金属崩盘有色回调，镍近端现货销售不畅、国内累库，印尼镍矿复产有潜在利空，交易策略为单边回调企稳低多、套利和期权暂时观望[89][92] - 不锈钢：渐入淡季，成本支撑，有色回调和镍价大跌拖累价格回落，2月钢厂检修但需求也降，库存增加但成本有支撑，交易策略为单边回调企稳低多、套利和期权暂时观望[95][97] - 工业硅：大厂减产落实，短期偏强，有机硅减产需求走弱，大厂兑现减产预期，2月供需格局改善，交易策略为单边逢低买入、套利和期权暂无[98][99] - 多晶硅：短期关注现货成交情况，白银等辅材价格上涨使光伏电池和组件成本激增，需求羸弱，供应减少，关注现货成交和期货价格区间，交易策略为单边震荡偏弱、谨慎参与，套利和期权暂无[100][101][102] - 碳酸锂：投机热度降温，回归基本面，周末偏空消息多，价格回调，关注节后需求，交易策略为单边情绪降温、高位震荡[103][105][106] - 锡：资金了结离场，锡价或震荡偏弱运行，特朗普提名沃什引发鹰派预期，进口锡精矿回升，库存增加，需求淡季，关注缅甸复产和消费兑现节奏，交易策略为单边短期震荡偏弱、期权暂时观望[108][110][111] 航运板块 - 集运：地缘冲突仍悬而未决，关注美伊谈判，现货运价下降，需求货量回落，供给运力有变化，抢运力度不及预期，地缘局势反复，周转受天气影响，交易策略为单边04合约暂时观望、6 - 10正套逢高分批止盈并可逢低入场滚动操作[113][114][116] 能源化工 - 原油：地缘溢价部分回吐，国际油价周五小幅走低但单月涨幅大，特朗普表态回吐部分地缘溢价，市场仍谨慎，预计宽幅震荡，交易策略为单边多单持有、不宜追涨，套利和期权观望[118][119] - 沥青：近端成本跟随地缘波动，注意单边持仓风险，外盘原油上涨，现货价格部分地区上涨，供需双弱，关注地缘风险，交易策略为单边强势震荡、关注地缘波动，套利和期权观望[120][122][123] - 燃料油：高硫现货价格同比高位维持，关注地缘风险，高硫现货贴水受支撑，新加坡库存去库，燃油出口和生产受地缘扰动，高硫裂解上行但基本面仍弱，低硫近端供应出口增量明显，交易策略为单边强势震荡、关注地缘波动，FU59正套持有，期权观望[124][128][129] - LPG：走势跟随原油驱动，期货主力合约有变动，现货部分地区上涨，2月沙特CP价格上涨，国内基本面趋于宽松，交易策略为单边多单持有、不宜追高，套利和期权观望[130][131][132] - 天然气：寒潮逐渐褪去，价格上行动力减弱，期货市场有变动，现货市场有不同价格，全球LNG供需格局短期供应扰动、需求强势，价格有支撑但上涨空间有限，美国市场受气温影响大，交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸继续持有、空HH二季度合约，套利和期权观望[133][135][136] - PX&PTA：聚酯需求季节性走弱，终端负荷局部下调，期货主力合约有变动，现货PX价格下跌、TA基差变化不大，PX开工高位，PTA供应有调整、下游聚酯减产，价格上涨需地缘驱动原油端配合，交易策略为单边高位震荡，套利和期权观望[136][139][140] - BZ&EB：供需平衡预期向好，苯乙烯阶段性去库，期货主力合约有变动，现货价格有变化，国内苯乙烯货源供应稳定带动出口成交，交易策略为单边高位震荡、正套，期权观望[141][143] - 乙二醇：春节前累库压力依然明显，期货主力合约有变动，现货基差有情况，部分装置有停车转产和检修情况，进口量预计回落，春节前累库压力明显，交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望[144][145][146] - 短纤：短纤工厂按计划减停产，期货主力合约有变动，现货价格有调整，短纤负荷有下降预期，聚酯减产，价格上涨需地缘驱动原油成本端配合，交易策略为单边高位震荡，套利和期权观望[148][149] - 瓶片：加工差走强，期货主力合约有变动，现货市场成交气氛尚可，部分装置有检修和重启情况，开工预计下降，价格上涨需地缘驱动原油成本端配合，交易策略为单边高位震荡，套利和期权观望[150][153] - 丙烯：高位震荡，期货主力合约有变动，现货价格有情况，沙特CP价格上调，丙烯开工负荷上升，供应无明显压力，下游按需补货，交易策略为单边高位震荡，套利和期权观望[154][155] - 塑料PP：关注支撑，L主力和PP主力合约有变动，市场价格有震荡，国内LLDPE和PP表观消费量有增长但涨幅收窄，交易策略为单边L主力2605合约和PP主力2605合约观望、关注支撑位，套利和期权观望[156][157][158] - 烧碱：烧碱价格偏弱，国内片碱市场稳定，供应充足，需求平淡，库存有压力，盈利压力大，预计价格偏弱，交易策略为单边偏弱走势[159][160][161] - PVC：偏强运行，华东地区现货价格上调，供应高位，内需淡季，出口难消化高供应，成本端支撑强，交易策略为单边低多，套利和期权暂时观望[162][164] - 纯碱：震荡反弹走势，现货价格有变动，供应增加但未形成强压力，下游刚需采购，预计价格震荡，交易策略为单边本周下跌走势、节前空玻璃多纯碱套利、卖看涨期权[165][166][167] - 玻璃：下跌走势，现货价格有变动，产量持平，库存减少，利润有变化，市场预演通胀打断，春节临近库存累积价格承压，交易策略为单边本周下跌走势、节前择机空玻璃多纯碱套利、卖看涨期权[168][169][170] - 甲醇：地缘溢价回归，现货市场有不同报价，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，国内供应宽松，中东局势不稳定对甲醇有支撑，交易策略为单边低多、关注中东局势，关注59正套，回调卖看跌期权[172] - 尿素：情绪急剧降温，现货出厂价坚挺但收单乏力，国内气头检修装置回归，供应创新高，国际招标有结果但对国内影响有限，复合肥开工率下滑，期货谨慎操作，交易策略为单边震荡，套利和期权观望[174][175] - 纸浆：浆价延续偏弱宽幅震荡，期货合约偏弱震荡，现货市场价格有调整，市场供大于求，需求疲软，交易策略为单边区间操作、高位做空为主，套利观望，卖出SP2605 - C - 5450期权[177][179] - 胶版印刷纸：高库存压制纸价涨幅，期货小幅回落，双胶纸市场交投偏淡，产量减少，库存基本持平，供需维持弱平衡，交易策略为单边背靠前高少量布局空单，套利观望，卖出OP2604 - C - 4250期权[181][182] - 原木：现货稳中偏强，主力合约上涨，新西兰供应偏紧、国内库存去化，成本端有支撑，下游建筑木方价格上涨，但部分加工厂放假需求或回落，交易策略为单边多单继续持有，关注3 - 5反套机会，期权观望[183][184] - 天然橡胶及20号胶：关注宏观情绪退坡可能，RU、NR、BR合约有变动，12月全球天胶产量下降、消费量增加，泰国胶乳和杯胶价格上涨，RU合约库存累库、NR合约库存去库，交易策略为单边RU主力05合约和NR主力04合约观望、关注压力位，NR2605 - RU2605择机介入并设置止损，RU2605购18250合约避险持有并设置止损[186][187][188] - 丁二烯橡胶：关注宏观情绪退坡可能，BR合约下跌，12月全球天胶产量和消费量有变化，国内顺丁橡胶毛利回升、BR合约仓单累库，交易策略为单边BR主力04合约观望、关注压力位，BR2605 - RU2605（2手对1手）持有并上移止损，BR2604购14600合约宜减持[190][191][192]