报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 全国性储能容量电价出台，独立储能盈利模式重构，政策将推动后续多省出台对应政策，带动储能需求爆发，预计2026年新型储能并网容量可实现50%增长[1][4] 政策内容总结 - 国家层面首次明确电网独立新型储能容量电价机制，战略意义重大，容量电价以当地煤电容量电价标准为基础（165-330元/千瓦年），根据顶峰能力按一定比例折算，最高不超过1[4] - 实行清单制管理，项目具体清单由省级能源主管部门会同价格主管部门制定，预计将加速储能项目建设进度，推动一部分暂停项目恢复建设[4] - 明确容量电价承担方、电费结算与市场参与，新型储能容量补偿费用纳入当地系统运行费用，由终端用户承担，充放电价格与现货市场或省级定价挂钩，充电时需缴纳输配电费，放电时退减，未来将衔接“可靠容量补偿机制”，与煤电、气电等公平竞争[4] 政策影响与市场展望 - 参考甘肃标准，330元/千瓦年基础，考虑厂用电率1.74%、配储时长与供需系数（2025年为89.5%），4小时配储的补贴标准约为193元/千瓦，结合电芯价格0.35元/瓦时（碳酸锂价格12万元/吨），价差0.26元/瓦时，对应内部收益率（IRR）为8~9%，满足资金方收益率要求[4] - 预计后续多省将出台相关补贴政策，2025年新型储能并网容量预计为183吉瓦时，预计2026年仍可实现50%增长至275吉瓦时[4] - 碳酸锂价格回调，若价格在12-15万元/吨企稳，国内暂缓的新项目预计将恢复建设[4] 投资建议 - 全国性储能容量电价出台叠加碳酸锂价格回调，储能需求将恢复，强烈推荐宁德时代和阳光电源，认为当前位置已反应悲观预期，估值处于底部[4] - 其次重点推荐亿纬锂能和海博思创，并看好阿特斯、中创新航、比亚迪等，关注鹏辉能源[4] - 同时看好中游材料环节，推荐隔膜、电解液、负极、正极、铝箔、铜箔等相关产业标的[4]