报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域和公司表达了积极看法，例如：存储板块是AI持续走强下的最佳选择[3]，对存储板块持乐观态度[7]，非常看好存储和半导体设备领域[15]，美光科技是首选[14] 报告的核心观点 - AI芯片市场需求在未来12个月内依然强劲，并非零和博弈，各厂商均能将产能转化为销量，行业增长率在80%到100%之间[1][6] - 英伟达在AI半导体市场占据约85%的份额，预计将保持稳定，其向生态系统（如对OpenAI的千亿美元投资计划）的投入旨在支持其万亿美元营收目标[1][2][6] - 存储芯片基本面与英伟达的强劲表现紧密相关，供应短缺和价格上涨（如第一季度存储器价格上涨90%）推动业绩预期不断提高[3][13] - 美光科技因能产生大量现金流、改善资产负债表而受青睐，其本季度预计自由现金流约为70亿美元，实际收到的预付款可能是该数字的数倍[3][13][14] 英伟达 (NVIDIA) - 计划在未来6到7年内向OpenAI投资1,000亿美元，每千兆瓦产能对应100亿美元投入，旨在支持AI生态系统并实现其万亿美元营收目标[1][2] - 目前未承担显著信用风险，仅与CoreWeave有少量信用义务，其大规模股权投资被视为一种竞争优势[1][2] - 是OpenAI全球最大的客户，市场地位稳固，向所有客户供货[1][5] - GTC大会可能成为潜在催化剂，利润率存在提升空间，预计大会将公布Vera Rubin架构更多性能基准和细节[3][8][9] - 收购Groq将帮助拓展低延迟业务，产品产能爬坡速度比预期更快，下半年供应可能从Blackwell转向Rubin[9] - 其KV缓存产品将使用更多NAND，推动超大规模数据中心客户对NAND的长期需求增长[14] AI芯片竞争格局 - 短期内AI芯片市场并非零和博弈，未来12个月需求强劲，各公司增长率在80%-100%之间[1][6] - 谷歌内部采用混合模式，在需要灵活性的场景使用可编程架构，功能固定场景采用TPU[1][5] - Anthropic大量使用英伟达产品并保持合作，所有已发布模型均基于Hopper架构，Blackwell架构部署较晚[1][5] - 博通的客户自有工具（COT）大幅侵蚀市场的可能性小，因其已部署数十万片TPU在云端协同工作[10] - 博通向Anthropic交付价值210亿美元的机架业务，其毛利率估计在40%出头，低于整体ASIC平均水平[10] 超微半导体 (AMD) - 与OpenAI的合作起初被视为利好，但市场情绪反复波动[11] - 关键问题是MI455能否与英伟达竞争并取得成功，目前尚不明确，但即便只取得些许成功，当前也是买入时机[11] - 传统服务器微处理器业务表现强劲，由于英特尔产能限制，该领域增长基本停滞，AMD需要拉动整体增长[11] - 数据中心业务本季度表现预计会非常出色，且MI455并未出现延期问题[11] - Meta内部有20余个项目处于不同阶段，对AMD持乐观态度，但简单认为“Meta正被AMD取代”的结论不准确[12] 存储芯片市场 (美光、闪迪) - 存储业务基本面与英伟达强劲表现紧密相关，是AI持续走强下的最佳选择[3][7] - 今年第一季度存储器价格上涨了90%，反映了主流市场趋势[3][13] - 微软等超大规模数据中心运营商签订了长期合同并预付现金，市场上出现许多大额交易[3][13] - 美光科技本季度预计自由现金流约为70亿美元，实际收到的预付款可能是该数字的数倍[3][13][14] - 更看好美光科技，因其能产生大量现金流，改善资产负债表，是报告的首选[14] - DRAM短缺问题未来几个月可能影响生产，而NAND方面企业级市场需求强劲[14] - 英伟达的KV缓存产品将使用更多NAND，推动超大规模数据中心客户对NAND的长期需求预测增长[14] - 闪迪即将发布财报，在市场表现强劲时可能给出保守业绩指引，若股价下跌则是非常好的机会[14] - 目前完全看不到新增供应，DRAM和NAND前景都很强劲[14] 其他公司动态 - 联发科预计今年相关营收达10亿美元，但其初代芯片功能性能仍需验证[10] - 视频领域的一些公司虽然表现出色，但无法提供如存储企业所能带来的杠杆效应[14]