行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 报告标题为“推荐纺服上游涨价预期行情”，核心投资逻辑在于上游原材料涨价预期强烈，同时品牌端出现高端消费复苏迹象 [2] - 安踏宣布以总计15.06亿欧元（约122.78亿元）现金收购彪马29.06%的股份，成为其最大股东，这是安踏全球化战略的关键一步 [2][14] - 阿迪达斯2025年全年营收达248.11亿欧元创历史新高，营业利润20.56亿欧元超出市场预期的20.4亿欧元，营业利润率提升2.6个百分点至8.3% [2][14] - VF公司在2026财年第三季度剔除已出售的Dickies品牌影响后，营收达28.2亿美元，同比增长4%（按不变汇率计增长2%），其中美洲区剔除Dickies后增长达6% [3][14] - 投资建议分为三条主线：1）制造类，推荐受益于上游涨价的百隆东方、新澳股份、富春染织等；2）品牌类，推荐利润弹性大的锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗等；3）推荐宝洁金佰利产业链的洁雅股份 [3][15] 行情回顾 - 本周（报告期），SW纺织服饰板块上涨0.64%，高于上证综指1.08个百分点，高于创业板指0.73个百分点 [16] - 细分板块中，鞋类、家纺、纺织机械涨幅居前，母婴儿童、高端女装跌幅居后 [16] - 个股方面，本周涨幅前五为哈森股份（34.64%）、众望布艺（13.11%）、宏达高科（10.30%）、明新旭腾（7.23%）、奥康国际（7.07%） [16][21] - 主力资金净流入方面，哈森股份净流入占比最高，达10.10% [16][23] 行业数据追踪：原材料 - 棉花价格：截至1月30日，中国棉花3128B指数为16183元/吨，本周上涨1.18%，年初至今上涨3.84% [30][32] - 羊毛价格：截至1月22日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1689澳分/公斤，折合人民币82085.40元/吨，本周上涨2.49%，2025年初至今已上涨41.94% [4][35] - 羊毛涨价原因：供需错配，采购旺季叠加货币宽松，而供给端因近年毛价低迷，AWPFC预测25/26年度澳大利亚羊毛产量（含脂）为25.2万吨，同比下降10.2% [7][35] - 全球棉花供需：根据USDA 2026年1月预测，2025/2026年度全球棉花总产预期为2600.4万吨，同比微降0.01%；消费需求预期为2589.1万吨，同比上升2.61% [45] - 中国棉花供需：2025/2026年度中国棉花总产预期为751.2万吨，同比上升15%；消费需求预期为849.1万吨，同比上升3.99%；产需缺口97.9万吨 [47] - 棉花库存：2026年1月全国棉花商业库存为586.23万吨，同比增加8.33万吨 [48] 行业数据追踪：出口 - 纺织服装整体出口：2025年全年，纺织服装累计出口2677.9亿美元，同比下降2.26% [52] - 细分出口：2025年12月，纺织服装出口259.92亿美元，同比下降7.4%；其中服装出口134.12亿美元，同比下降10.19% [52] - 帐篷等出口：2025年12月，油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为3.24亿美元，同比下降8.89%；2025年1-12月累计出口额36.37亿美元，累计同比下降8.19% [56] - 越南鞋类出口：2025年12月，越南鞋类出口金额为21.99亿美元，同比增长4.32%；2025年全年累计出口242.04亿美元，同比增长5.82% [61] - 运动制造台企营收：2025年12月，丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、来亿营收同比增速分别为-0.62%、-5.84%、-2.17%、9.68%、-3.57%、-6.03% [64] 行业数据追踪：终端消费 - 线上平台（抖音）：2025年3月，抖音平台运动包、运动鞋、运动服销售额同比分别增长136.87%、61.69%、63.72%，运动品类增速最高 [74] - 线上平台（淘宝天猫）：2025年12月，淘宝天猫平台女装销售额同比增长4.48%，箱包销售额同比增长21.76%；户外登山野营、运动瑜伽健身品类销售额同比分别增长5.68%、8.90% [4][80] - 线上平台品牌增速：2025年12月，淘宝天猫平台同比增速最高的品牌是恺米切，同比增长46855.94% [4][80] - 重点零售企业：2025年4月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%，其中体育娱乐用品类零售额同比增长13.4% [92] - 服装线上销售额：2025年12月，我国服装行业线上销售额455.50亿元，同比下降11.93% [93] - 社会消费品零售总额：2025年全年，社会消费品零售总额同比增长0.9%；网上零售额159722亿元，同比增长8.6% [100] - 美国零售：2025年11月，美国零售和食品服务销售额总计7359.04亿美元，同比增长3.33%，其中服装及服装配饰店同比增长7.54% [114] - 美国库存：2025年10月，美国服装及服装面料批发商库存为280.44亿美元，同比下降0.66% [119] 行业数据追踪：高端消费 - 澳门博彩：2025年10月，中国澳门博彩毛收入达209.46亿澳门元，同比增长14.72% [120] - 高端汽车：2025年12月，中国20万元以上汽车销量为94.39万辆，同比下降14.55% [120] - 爱马仕收入：爱马仕25H（2025下半年）收入增速放缓至7%，其中亚洲（不含日本）收入316.4亿元，同比增长3.0% [120] 行业新闻 - GXG营销策略：男装品牌GXG推出以“葫芦”为主题的福禄新年系列，旨在通过销售“情绪价值”与年轻消费者建立情感连接 [127][129] - 奥康国际业绩：奥康国际预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损约2.37亿元，营业收入预计约19.23亿元，较上年同期下降约24.55% [130] - 国际品牌动态：H&M将退出南京市场，ZARA在中国一个月关闭5家门店 [8]