报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 上周五焦煤主力合约 Jm2605 收于 1155.5 元/吨，环比日盘开盘跌 0.82%；焦炭主力合约 J2605 收于 1721.5 元/吨，环比日盘开盘跌 0.09% 周五夜盘，焦煤主力合约收于 1194.0 元/吨，环比日盘收盘涨 3.33%，焦炭主力合约收于 1746.0 元/吨，环比日盘收盘涨 1.42% [1] - 2025 年全国财政收入 21.6 万亿元，同比降 1.7%，财政支出 28.74 万亿元，同比增 1% [1] - 2026 年 1 月全国钢铁行业 PMI 为 47.4，较 2025 年 12 月的 45.2 回升 2.2 个百分点，连续第三个月处收缩区间，但修复幅度明显扩大 [1] - 芝加哥商品交易所上调 COMEX 黄金和白银期货交易保证金要求，黄金非高风险账户保证金从 6%提至 8%，高风险账户从 6.6%提至 8.8%；白银非高风险账户保证金从 11%升至 15%，高风险账户从 12.1%提至 16.5% [1] - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 79%，环比上周增 0.32 个百分点，同比去年增 1.02 个百分点；高炉炼铁产能利用率 85.47%，环比上周减 0.04 个百分点，同比去年增 0.83 个百分点；钢厂盈利率 39.39%，环比上周减 1.30 个百分点，同比去年减 9.53 个百分点；日均铁水产量 227.98 万吨，环比上周减 0.12 万吨，同比去年增 2.53 万吨 [1] - 上周宏观方面多家房企不被要求每月上报三条红线指标，对房地产及其上游产业链利好 基本面临近春节下游需求预期回落，竞拍成交一般 焦炭首轮提涨今日全面落地，但春节前难有二轮声音，春节期间供给端减产，焦化企业需维持基本日耗 焦煤节后或有一定补库需求 盘面对需求改善表现出较强预期 [1] - 焦煤主力合约多头增仓，尝试突破上方 1200 压力位，短期区间震荡偏强看待 [1]