行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告核心观点 - 2026年初OpenClaw（原名Clawdbot）AI助手上线，标志着AI从“对话工具”向“自主作业”的跨代飞跃，确立了AI Agent在工业化生产中的核心地位，开启了技术应用新纪元 [6] - AI Agent的发展将驱动互联网价值链重构，商业逻辑正从传统的“流量”和“时长收割”转向关注“行为执行、能力调用、治理可控和结果付费” [3][6][15] - 技术与商业收敛的核心是可控性与可结算性，未来关注点将从“提供好用的agent”过渡到“能够让企业可衡量、可治理、可收费”的层级 [3] - 在Agent时代，能够实现付费的关键机制包括：可执行能力付费、资源使用付费、安全与治理付费、授权与访问付费、结果/转化付费 [3] - Agent时代下价值量提升的环节包括：云与计算平台、主动代理的硬件设备、安全治理以及内容/执行授权付费 [3] 行业趋势与变革 AI Agent引发的范式转变 - OpenClaw作为24小时自动运行的AI助手，终结了AI作为“被动问答工具”的阶段，定义了以自主拆解、跨平台调度和闭环执行为核心的生产范式 [6] - AI从屏幕背后的“智囊”进化为深入业务一线、具备实操权的“数字雇员”，大幅压缩了从创意到落地的开发链路 [6] - 企业数字化转型的重心从“流程驱动”转向“智能驱动” [6] - 交互入口有概率由分散的App收拢至Agent统一界面，用户行为从“信息检索”转向“意图达成” [6] - 内容社区正逐步演变为Agent获取知识与共识的语料池及协同中枢 [6] - 用户注意力价值被重塑，用户正从被动的流量消耗中释放，回归至高阶的决策与创造 [6] - 互联网的交互单位从人类点击变成机器行动（API调用与动作执行），中心任务从分发内容给人转向管理、约束和计量机器行为 [14] 云与AI计算平台的重估 - 云服务供应商的收入构成将发生显著变化，推理与智能体执行行为会成为云服务新的增长引擎，推动资源使用量计费 [3] - 云厂商将通过Agent平台订阅、开发者生态套件、行业级解决方案等形成新的长期合同收入 [7] - 典型的计费单元包括：GPU/推理时长类资源付费、Agent平台席位及功能订阅、SLA与企业级集成服务费、平台上运行的智能体执行行为数量与复杂程度等 [7][9] - 这些计费方式更容易映射至企业IT预算、平台预算和业务线预算，从而实现长期可控付费 [7] - 以亚马逊、微软和谷歌为代表的云平台正积极将底层算力与Agent平台能力结合 [7] - 在中国市场，阿里云和腾讯云等选择利用“云+行业解决方案+智能体平台”组合销售模式提高合同生命周期 [7] - 该层面的关键关注变量是推理收入占比、Agent平台订阅渗透率、长期合同比例和资源利用率提升能力，而非传统的云资源增长指标 [7] 硬件设备的根本性跨越 - 硬件设备从“被动工具”向“主动代理”跨越，重塑端侧硬件的价值锚点 [7] - 对于存储与外设厂商，硬件进化为智能体的“私有知识库”与“边缘算力站” [7] - NAS设备正从传统的云盘替代品，转型为承载Agent长期记忆与RAG的核心中枢，对高吞吐内网与本地AI计算能力的集成成为新的刚需 [7] - 对于智能家居与物联网设备商，摄像头等设备成为Agent感知物理世界的“数字眼睛”，通过在端侧集成更高性能的NPU，实现从“像素录制”到“语义理解”的跨越 [8] - 这种变革驱动硬件产业链向“端云协同、高算力、强交互”方向全面迭代 [8] 安全与治理成为刚需 - 在Agent时代，安全治理由可选项转向必需项，成为企业预算中的刚需 [8] - 随着智能体获得越来越多权限，安全风险与潜在业务损害事件的可能性显著增加 [8] - 例如从2025年7月1日起，Cloudflare已经阻止了超过4160亿次来自AI机器人的请求 [8] - 传统的边缘防护和安全组件已无法满足高频行动调用的治理需求，催生了新的安全治理服务市场 [8] - 核心付费逻辑包括：API安全、Bot管理与行为策略订阅、模型与执行安全审计工具、动作审计与日志存储、安全异常行为检测与响应服务 [8][10] - 这些治理服务往往由企业的安全预算或风险控制预算支付，具有长期合同与高复购率特征 [9] - 关键关注指标包括：年度合同规模、净留存率、付费渗透率和审计日志储存容量增长等 [9] 事后可追溯链的重要性上升 - Agent社区的扩张导致企业与平台都需要“事后可追溯链”，以便在发生事故时追溯模型调用工具的错误原因 [11] - 可观测性从传统日志升级为“代理执行链路审计”，成本归因（token/调用/重试）成为企业关心的指标 [11] - 可观测、日志、安全运营、以及“AI网关/代理网关”的价值上移，成为企业级agent的标配采购 [11] 搜索与知识平台的商业重构 - 在Agent时代，智能体可以直接从多个来源获取结构化信息并提供答案或执行任务，降低了“自然访问流量”的经济价值 [11] - 内容方需要探索新的付费模式，例如：访问授权费、付费引用费、转化分成、精准答案赞助费 [11][13] - 这一趋势在海外已初见端倪，例如Cloudflare推出的AI抓取授权付费工具和搜索平台在归纳结果中加入付费广告/优先位的尝试 [11] - 在中国市场，此类付费方式可能更多发生在生态平台内的闭环变现 [11] - 关键指标包括：授权访问次数、被引用频率、优先位付费收入、成交分成规模等 [11] - 这一付费模式将传统流量变现模型向“行为和结果付费模型”转向 [11] 市场生态与商业模式 国内外生态与付费结构分化 - 中国市场在Agent时代的生态演进路径与海外市场存在结构性差异 [12] - 中国大型互联网公司更倾向于平台闭环发展，例如在阿里体系内将搜索、对话、任务执行与支付紧密连接，通过生态内服务闭环提升最终成交转化率 [12] - 中国云厂商往往采用整体解决方案销售模式，通过行业合同捆绑计算、存储、安全治理和智能体平台实现长期收入，提升了合同生命周期和可见收入规模 [12] - 中国市场的Agent商业化更可能出现行业方案优先、综合套餐销售、高合同可见性的特征，而不是单一订阅模式 [12] 付费主体和方向的变化 - 在Agent时代，不同预算主体对应的付费方向发生变化，构建了企业内部预算到实际服务收入的闭环路径 [14] - CIO主要为云推理资源、Agent平台订阅付费 [14] - 企业安全团队为API安全、Bot管理、审计日志等安全治理服务付费 [14] - 开发运维为审计与治理可视化、策略引擎等服务付费 [14] - 业务线部门为优先执行权付费、结构化信息引用付费 [14] - 市场/广告部门为答案展示优先位、被赞助的行动等付费 [14] - 政府与公共预算为基础设施（如数据中心扩容、监管合规平台）付费 [14] Agent社区与机器流量激增 - Moltbook是一个专门为Agent而创建的社交平台，其主要参与者是AI agents，交互入口是API [14] - Agent的社区本质上是“机器互相触发机制”，会让互联网请求呈现“自激式增长” [15] - Cloudflare将“AI爬虫默认阻断/按抓取付费”做成产品与策略，站点可以选择Allow/Charge/Block，按每次请求定价 [15] - 当机器流量成为主导，边缘侧从“加速内容”升级为“治理机器流量的收费站”，其角色从“可选优化”变成“必需品” [15] - 边缘网络厂商、CDN/安全融合厂商、API网关与反Bot厂商的收入模型更容易与“请求量/策略包/日志量”绑定，从而增强可见性 [15] 投资建议与价值环节梳理 - 随着Agent时代的到来，互联网价值链的重构已经开始 [15] - 在新的价值体系下，云平台、计算资源服务、安全治理工具、内容授权与执行付费机制将成为主要利润驱动源 [15] - 中国市场的闭环生态与行业方案模式将对未来行业格局产生重要影响 [15] - 报告梳理了Agent时代各价值环节的对应标的，包括企业办公工作台、AI云/推理平台、边缘网络与API治理、身份与零信任、事后可追溯链、IDC/数据中心、算力供给、本地执行节点/私有数据池、桌面GUI自动化、CPU、支付与风控网络等 [17]