行业投资评级 - 对有色金属行业给予“优于大势”评级 [1] 核心观点总结 - 报告认为黄金价格的急速下跌源于一致性多头预期后的筹码踩踏，导火索是沃什被意外提名为美联储主席，但这并非牛市拐点，法币贬值和地缘分裂的中长期上行叙事未变 [2][12] - 报告判断铜价的极致情绪已告一段落，其优异的中长期供需基本面逻辑坚实，建议坚定持有并逢低布局铜矿股 [3][13] - 报告指出锂价虽在节前备货完成后下跌，但库存去化加速且需求有明确提振，继续看好锂矿板块的戴维斯双击行情 [4][14] 根据目录分项总结 1. 本周研究观点 - 黄金：金价本周行情极端，前期因美元走弱及美联储偏鸽而加速上行，后因沃什提名引发踩踏而急速下跌，本轮回调最深达15%左右；报告认为沃什的鹰派历史不会改变财政-货币失序化的时代命题，金价整体上行趋势未变 [2][12] - 铜：铜价经历情绪高涨到踩踏下跌，周四借南方铜业下调产量指引契机一度涨至11.4万元/吨，周五夜盘收于10.3万元/吨，回到1月震荡区间；铜的基本面逻辑坚实，包括美国关税逻辑未证伪、消费商库存低、矿端高扰动低增量，建议坚定持有优质铜矿股 [3][13] - 锂：截至本周五，电池级碳酸锂现货均价为160500元/吨，周内持续下跌；本周SMM库存去库1414吨，较上周去库增加631吨；全国性储能容量电价出台叠加前期出口退税，对需求形成双重刺激；预计2月排产因天数减少下滑10%以内，3月环比增长20%以上 [4][14] 2. 板块表现 - 本周上证指数跌幅0.44%，有色金属指数涨幅3.70%，跑赢大盘4.14%，在30个子行业中排名第4 [16][21] - 细分板块中涨幅前三为：黄金(17.80%)、铜(7.60%)、铅锌(4.26%) [16] - 个股涨幅前三为：湖南黄金(61.08%)、白银有色(31.82%)、豫光金铅(31.70%) [22] 3. 金属价格及库存 3.1. 新能源金属 - 钴：MB钴标准级均价周涨0.58%至25.93美元/磅，合金级均价周涨0.52%至28.90美元/磅；国内电钴价格周涨1.83%至44.50万元/吨 [23] - 锂：锂精矿价格周跌6.5%至2070美元/吨；工业级碳酸锂价格周跌6.27%至15.70万元/吨，电池级碳酸锂价格周跌6.14%至16.05万元/吨，氢氧化锂价格周跌1.86%至15.80万元/吨 [24][27][34] - 稀土：轻稀土氧化镨钕价格周涨11.30%至74.9万元/吨；中重稀土氧化铽价格周跌3.16%至612.5万元/吨，氧化镝价格周跌1.06%至140.5万元/吨 [30][31] 3.2. 基本金属 - 国内价格普涨：SHFE铜周涨7.68%至10.83万元/吨，铝周涨4.89%至2.53万元/吨，锌周涨7.14%至2.63万元/吨，锡周涨5.14%至44.12万元/吨；铅周跌0.12%，镍周涨0.46% [33][35] - 海外价格涨跌互现：LME铜周涨0.32%至13158美元/吨，锌周涨4.34%至3402美元/吨；铝周跌0.79%，铅周跌0.84%，镍周跌4.28%，锡周跌8.56% [33][35] - 库存变化：LME铜库存周增1.9%，SHFE铜库存周增3.1%；LME铝库存周减2.3%，SHFE铝库存周增10.0%；LME锌库存周减1.3%，SHFE锌库存周减10.9% [41][43][44][51] 3.3. 贵金属 - COMEX金价周跌4.7%至4745美元/盎司，COMEX银价周跌22.5%至78.53美元/盎司；截至2026年1月30日，金银比为60.4 [47][48][53]