报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主；山东地区面临较大累库压力，现货价格未企稳，当下交易围绕成本博弈，液氯波动大致烧碱价格易反复，向下空间有限，向上面临仓单压制，建议投资者保持观望 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修减少产量上升，国内烧碱产量环比涨0.3万吨至85万吨，样本企业产能平均利用率87.4%，较上周环比降0.3%；分区域看，华北、华中、华东氯碱负荷下降，西南四川部分负荷提升带动本地开工上移，山东周度产能利用率91.1%，环比降0.4% [3] - 需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软；粘胶短纤行业产能利用率88.43%，较上周升3.01%，西北地区部分粘胶装置运行负荷恢复使行业整体产能利用率提升；江浙地区综合开机率60.09%，环比上期降0.72% [3] - 库存方面，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存52.03万吨，环比涨2.11%，同比上调110.11%，全国液碱样本企业库容比30.02%，环比上调1.07%，华北、西北、华中、华东、华南、西南、东北库容比环比上涨；华中地区样本仓库库存较上期减少4.76%，华东地区样本仓库库存较上期减少15.71% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在 -37附近，盘面价格升水 [3] - 利润方面，本周期内原辅料成本下行，能源成本持平，烧碱理论生产成本小幅减少，烧碱价格下行维持，液氯周均价持稳，氯碱利润整体下行；山东液氯市场价格下，区域内液氯均价涨至100元/吨 [3] - 估值方面，现货价格低位，盘面绝对价格偏低，主力合约小幅升水 [3] - 宏观政策方面，暂无 [3] - 投资观点为短期盘面震荡为主 [3] - 交易策略上单边暂无，套利暂无，需关注液氯价格变动、轮储政策变动、全球经济衰退 [3] 主要周度数据变动回顾 - 期货价格最新1975.0元/吨，较上周涨1.54%；中国产量最新86万吨，较上周涨1.17%；山东32碱价格较上周降7.46%；山东50碱价格较上周降1.87%；江苏32碱价格持平；江苏48碱价格持平；内蒙99碱价格持平；新疆99碱价格较上周降2.04%；下游采购价较上周降1.33%；基差较上周降125.21%；主力 - 次主力较上周降5.44%；近月 - 连1较上周降54.10%；近月 - 主力较上周降54.10%；32 - 50较上周涨109.68%；50 - 99较上周涨74.16%；纯碱 - 液碱较上周降110.94%；外贸 - 内贸较上周涨18.42% [4] - 产量方面，华北产量较上周降0.66%，西北产量持平；开工率方面，中国开工率较上周升1.15%，山东开工率较上周升2.01%；库存方面，液碱较上周降0.49%，片碱较上周降5.84%，山东库存较上周涨11.86%，仓单从0增至80手；下游开工方面，氧化铝开工较上周降0.76%，山东氧化铝开工持平，粘胶短纤开工持平，化机浆开工较上周升0.55%，印染开机率较上周降3.78%；成本利润方面，山东氯碱利润较上周降301.68%，西北氯碱利润较上周升19.91% [4] 期货及现货行情回顾 - 本周山东现货下跌，期货震荡，盘面价格小幅反弹；供给端液氯下跌，氯碱综合利润亏损，检修少，企业降负荷情况少，总体供应偏高；需求端为季节性淡季，下游刚需采购，贸易商囤货积极性弱，出口成交一般 [6] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [33] - 上游产量方面，开工持稳高位，库存去库 [35] - 主产区产量方面，华北检修减少，产量上涨 [38] - 氯碱综合利润有所下降 [39] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝方面，开工修复，库存累库；供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存累库，氧化铝利润较差但未大幅减产，铝土矿流入国内供应过剩，工厂铝土矿库存大幅增加 [54][62] - 非铝需求方面，非铝开工持稳但不及去年同期，印染市场开工偏弱，行情恢复乏力 [63][64] - 液氯下游方面，开工率反弹 [71]