报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 地产链基本面在2026年大概率见底，产品价格和龙头公司运营效率有望逐步修复，股价将在震荡中走出向上行情[4] - 短期市场情绪可能受到美联储主席提名确定及金银金属大跌的冲击，建议首先关注红利高息方向，其次是欧美出口产业链和装修消费方向[4] - 中长期来看，中国国力相对上升和再通胀进程可能推动汇率升值，消费和科技白马公司值得战略性关注[4] - 科技自立自强是“十五五”期间重点，国产半导体发展利好洁净室工程和PCB升级相关玻纤企业，AI端侧应用将推动智能家电发展[4] - 消费建材领域，地产链出清已近尾声，随着“好房子”和城市更新政策推进，行业格局将改善[4] - 海外方面，中美贸易协议稳定全球贸易形势，美欧日财政扩张及对AI、创新药的刺激值得关注，同时企业出海至东南亚、中东、非洲等市场是重要方向[4][5] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 价格：本周全国高标水泥市场价格为344.8元/吨，较上周下跌2.8元/吨，较2025年同期下跌55.0元/吨[4][13][14] - 区域表现：价格下跌地区包括泛京津冀地区（-1.7元/吨）、两广地区（-10.0元/吨）、华北地区（-8.0元/吨）、华东地区（-1.4元/吨）、中南地区（-3.3元/吨）、西北地区（-3.0元/吨）[4][14] - 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为59.8%，较上周上升0.4个百分点，较2025年同期上升3.5个百分点；全国样本企业平均水泥出货率为32.4%，较上周上升2.9个百分点，较2025年农历同期上升0.2个百分点[4][23] - 市场概述：南方地区需求略有恢复，但价格延续季节性回落，预计后期需求将快速萎缩，价格弱稳运行[13] 玻璃 - 价格：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1144.8元/吨，较上周上涨6.0元/吨，较2025年同期下跌251.2元/吨[4][46] - 库存：全国13省样本企业原片库存为4927万重箱，较上周减少50万重箱，较2025年同期增加374万重箱[4][51] - 市场概述：市场需求缩量，价格整体僵持，部分小幅抬涨，多数中小加工厂临近放假，进货意向减弱[45] 玻纤 - 价格：本周国内无碱粗纱市场价格无变动，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价3535.25元/吨，与上周持平；电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布报价4.4-4.85元/米，均与上周基本持平[4][62] - 市场概述：市场以刚需提货为主，周内部分下游少量备货，电子纱供应量相对平稳[4][62] 大宗建材子行业观点总结 玻纤 - 供给：2025年以来新增产能逐步消化，供给冲击最大阶段已过，测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨，同比增6.9%/7.3%[8] - 需求与景气：2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸需求或改善，行业粗纱库存有望稳中下降，推动景气低位复苏，风电、热塑及特种电子布等领域盈利继续向好[8] - 投资建议：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材[8] 水泥 - 供给：产能置换加速落后产能退出，测算截至2025年12月3日已公示产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5%[8] - 盈利与需求：2026年行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，若实物需求企稳，旺季价格弹性可观，部分基建需求大的省份（如新疆、西藏）景气有望领先[8] - 投资建议：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团[8] 玻璃 - 供给与价格：行业亏损面扩大将推动生产线加速停产/冷修，判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望降至14.74万t/d以下，春节后需求季节性上升有望推动价格反弹至盈亏平衡线[8] - 投资建议：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技[8] 行业动态跟踪总结 - 老旧小区改造：2025年1-12月全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，完成投资1332亿元，超额完成全年任务，将持续拉动相关工程与建材需求[77] - 水泥产量监测：湖北省率先搭建水泥熟料产量在线监测系统，预计2026年1月底前全省生产线全面接入，为错峰生产、节能降碳等政策提供数据支撑，利好行业供给侧自律[78][79] 本周行情回顾总结 - 板块表现：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.73%，同期沪深300指数涨0.08%，万得全A指数跌1.59%，板块超额收益分别为0.65%和2.32%[4][81] - 个股表现：涨幅前五为*ST立方（+47.33%）、赛特新材（+14.99%）、友邦吊顶（+11.58%）、三棵树（+10.24%）、兔宝宝（+9.04%）；跌幅后五为金晶科技（-14.82%）、康欣新材（-14.45%）、震安科技（-9.86%）、帝欧水华（-9.07%）、金隅集团（-8.92%）[81][82][84]