报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 经济和企业盈利方面，1月制造业PMI显著回落，非制造业PMI也低于前值，制造业PMI再次回落至荣枯线以下，可能与统计因素及春节提前返乡有关；宽基ETF的卖出节奏近日呈现放缓趋势 [3] - 政策方面，市场过热态势得到有效控制，相关调节力度有所减弱 [3] - 海外因素方面，美国提名沃什新任美联储主席，市场担忧美联储新政偏鹰，海外流动性收紧的预期下，周五美元大幅反弹，黄金白银大幅下挫 [3] - 流动性方面，市场流动性维持充裕，市场情绪向好，A股两融余额增加，日均成交量也较前一周增加 [3] - 投资观点方面，短期内外部扰动因素加剧，但国内资金面驱动下，股指自身保持较强韧性，预计短期股指震荡调整的空间有限，长线投资者可趁此机会逐步布局多头仓位 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300上涨0.08%至4706.3；上证50上涨1.13%至3066.5；中证500下跌2.56%至8370.5；中证1000下跌2.55%至8254.9 [5] - 申万一级行业指数中，上周通信、有色金属、农林牧渔、食品饮料、非银金融领涨，而国防军工、电力设备、汽车、计算机、综合领跌 [10] - 股指期货成交量方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货的成交量变动分别为30.21%、43.27%、22.45%、18.37%；持仓量变动分别为10.98%、12.50%、2.41%、3.24% [12] - 截至1月30日收盘，各合约年化升贴水情况不同，如当月合约IF2602年化升水1.35%，IH2602年化升水0.97%等 [17] - 沪深300 - 上证50收于1639.8，处于95.3%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于 - 115.7，处于16.5%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于22.5%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于20%的历史分位水平 [21] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场开展了17615亿元逆回购操作，因本周有11810亿元逆回购到期，本周实现净投放5805亿元，此外，本周有2000亿元MLF到期，开展了1500亿元国库现金定存操作 [27] - 下周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，下周三将有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [27] - 截至1月29日，A股两融余额为27304.2亿元，较上一周增加159.4亿元；A股融资买入额占市场总成交额9.6%，处于近十年来的77%分位水平 [33] - 上周A股日均成交量较前一周增加2643亿元；截至1月30日，沪深300风险溢价率为5.24，处于近十年来的49.1%分位水平 [33] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 2025年12月多项宏观指标数据有不同表现，如GDP不变价为4.5，工业增加值同比为5.2%等 [36] - 2026年1月制造业PMI为49.3，较2025年12月回落0.8个百分点，多个分项指标也有相应变化，如新订单下降1.6个百分点等 [45] - 各主要宽基指数盈利指标方面，不同指数的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）在不同日期有不同表现，如沪深300在2025 - 09 - 30的归母净利润同比增长率为5.22 [50] - 申万一级行业指数各项财务数据表现方面，不同行业的归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）在不同日期也有不同表现，如食品饮料（申万）在2025 - 09 - 30的归母净利润同比增长率为 - 4.56 [51] 股指影响因素——政策驱动 - 近期多项宏观政策出台，包括中共中央政治局会议、中央经济工作会议等对经济工作的部署，如继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策等 [55] - 房地产相关政策有优化调整，如北京放宽非京籍家庭购房条件，调整二套住房公积金贷款最低首付比例等 [55] - 消费相关政策不断推进，如商务部将出台系列针对性文件，国家下达消费品以旧换新资金等 [56] - “两新”政策靠前发力，2026年设备更新政策支持范围拓宽，以旧换新补贴政策更加聚焦 [57] 股指影响因素——海外因素 - 美国12月制造业PMI为47.9%，较前值下降0.3个百分点，12月非制造业PMI为54.4%，较前值上升1.8个百分点；1月消费者信心指数为56.4，较前值上升3.5；12月季调后失业率为4.4%，前值为4.5%；12月新增非农就业人数（季调）为5万人，前值为5.6万人 [68] - 美国11月PCE当月同比增2.77%，前值为2.68%；核心PCE当月同比增2.79%，前值为2.73%；11月CPI当月同比增2.7%，前值为2.7%；核心CPI当月同比增2.6%，前值为2.6% [72] - 特朗普团队有一系列公开言论及举措，包括对多个国家进口商品加征关税等，中美之间也有多次经贸会谈和反制行动 [74][76][78] 股指影响因素——估值 - 截至2026年1月23日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14.1倍、11.5倍、38.9倍、51.5倍，分别处于2014年10月以来的79%、78.4%、79.8%、76.1%分位水平 [83] - 各板块盈利和估值水平方面，不同板块的市盈率、市净率及历史分位（近十年）不同，如银行市盈率为6.3，处于44%分位水平，市净率为0.5，处于26%分位水平 [88]