报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为地产链基本面在2026年大概率见底，产品价格和龙头公司运营效率将逐步修复，股价将在震荡中走出向上行情[4] - 短期市场情绪可能受到美联储主席提名确定及金银金属大跌的冲击，建议首先关注红利高息方向，其次是欧美出口产业链，再次是装修消费方向[4] - 中长期来看，中国国力的相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性关注[4] - 科技方面，十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体尤其是先进制程的加快发展将利好洁净室工程板块，AI端侧应用在2026年有望快速发展[4] - 消费方面，地产链出清已近尾声，随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，行业格局改善将更加明显[4] - 海外方面，中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向及对AI和创新药的刺激对应板块仍值得关注，同时出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场[4][5] 根据相关目录分别进行总结 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 价格：本周（2026.1.23–2026.1.30）全国高标水泥市场价格为344.8元/吨，较上周下跌2.8元/吨，较2025年同期下跌55.0元/吨[4][13][14] - 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为59.8%，较上周上升0.4个百分点，较2025年同期上升3.5个百分点；全国样本企业平均水泥出货率为32.4%，较上周上升2.9个百分点，较2025年农历同期上升0.2个百分点[4][23] - 区域表现：价格持平的地区包括长三角、长江流域、东北、西南地区；价格下跌的地区包括泛京津冀（-1.7元/吨）、两广（-10.0元/吨）、华北（-8.0元/吨）、华东（-1.4元/吨）、中南（-3.3元/吨）、西北（-3.0元/吨）地区[4][14] - 市场概述：元月底南方地区气温回升，部分工程项目赶工，水泥需求略有恢复，但价格延续季节性回落走势，预计后期需求将快速萎缩，价格将维持弱稳运行[13] 玻璃 - 价格：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1144.8元/吨，较上周上涨6.0元/吨，较2025年同期下跌251.2元/吨[4][46] - 库存：全国13省样本企业原片库存为4927万重箱，较上周减少50万重箱，较2025年同期增加374万重箱[4] - 市场概述：本周国内浮法玻璃市场需求缩量，价格整体表现僵持，部分小幅抬涨，多数中小型加工厂临近放假，进货意向减弱，刚需成交放缓[45] 玻纤 - 价格：本周国内无碱粗纱市场价格无变动，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，全国企业报价均价为3535.25元/吨，环比持平；电子纱G75主流报价9300-9700元/吨不等，7628电子布报价维持4.4-4.85元/米不等，均较上一周基本持平[4][62] - 市场概述：市场以刚需提货为主，周内部分下游少量备货，电子纱供应量相对平稳[4][62] 行业动态跟踪 - 老旧小区改造：2025年1-12月，全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，共完成投资1332亿元，超额完成全年任务，有望持续拉动相关工程与建材实物需求[77] - 水泥熟料产量监测：湖北省率先搭建水泥熟料产量在线监测系统，预计2026年1月底前全省生产线全面完成接入，为实施错峰生产、节能降碳等产业政策提供动态数据支撑，利好行业供给侧自律[78][79] 本周行情回顾及板块估值 - 板块表现：本周（2026.1.23–2026.1.30）建筑材料板块（SW）涨跌幅为0.73%，同期沪深300指数涨跌幅为0.08%，万得全A指数涨跌幅为-1.59%，板块相对两个指数的超额收益分别为0.65%和2.32%[4][81] - 个股表现：涨幅前五的个股为*ST立方（47.33%）、赛特新材（14.99%）、友邦吊顶（11.58%）、三棵树（10.24%）、兔宝宝（9.04%）；跌幅后五的个股为金晶科技（-14.82%）、康欣新材（-14.45%）、震安科技（-9.86%）、帝欧水华（-9.07%）、金隅集团（-8.92%）[81][82][84] - 估值与股息：报告列出了主要建材公司的估值及预测市盈率，例如海螺水泥2026年预测市盈率为11.62倍，中国巨石为19.89倍[84]；同时测算了大宗建材公司的股息率，例如海螺水泥基于2026年预测的股息率为4.3%，塔牌集团为4.9%[85] 大宗建材细分行业观点 玻纤 - 供给：2025年以来新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已过，行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限；预计2026年粗纱/电子纱有效产能分别达到759.2万吨/107.7万吨，同比增加6.9%/7.3%[8] - 需求与景气：预计2026年下游风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏，风电、热塑及新兴特种电子布等结构性领域盈利继续向好[8] - 投资建议：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[8] 水泥 - 供给：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持，产能置换加速落后产能退出；截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[8] - 盈利与需求：预计2026年在龙头引领下供给自律强化，错峰力度增强，提供盈利底部支撑；若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观；行业盈利环比2025年下半年有望震荡中改善，新疆、西藏等基建需求大的省份景气有望领先[8] - 投资建议：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[8] 玻璃 - 供给与价格：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损较大的生产线加速停产/冷修；预计2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升有望推动厂商库存显著下降和价格反弹至盈亏平衡线[8] - 投资建议：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[8]