核心观点 报告的核心观点聚焦于三个主要市场的投资机会：印度、英国和澳大利亚[3]。报告认为印度宏观环境趋稳，经济有望复苏，股市在估值回调后初具吸引力[7][9][17]；英国市场预期英伦银行将按兵不动，股市上行由盈利驱动，估值修复和盈利增速向上是主要逻辑[3][26][37]；澳大利亚市场则因通胀和劳动力市场数据超预期，本周议息会议有75%概率加息25个基点，并看好资源股表现[3][45][47][49]。 上周环球大类资产表现 - 股票市场：截至2026年1月30日，MSCI新兴市场指数年初至今上涨8.8%，过去一年上涨39.5%，表现领先[4]。韩国KOSPI指数年初至今上涨24.0%，过去一年涨幅高达105.9%[4]。MSCI亚太除日本指数年初至今上涨8.2%[4]。美国标普500指数年初至今上涨1.4%[4]。欧洲STOXX 600指数年初至今上涨3.2%[4]。 - 外汇市场：美元指数上周下跌0.6%，过去一年下跌10.0%[6]。澳元兑美元上周上涨1.0%，过去一年上涨12.2%[6]。在岸人民币兑美元上周微跌0.1%[6]。 - 商品市场：WTI原油期货上周上涨6.8%，布伦特原油期货上周上涨7.3%[6]。COMEX期金上周下跌5.3%，但过去一年上涨67.0%[6]。COMEX期银上周大幅下跌22.5%[6]。LME期铜上周微涨0.1%[6]。 印度市场焦点 - 宏观环境与经济增长：印度政府预期截至2027年3月底的财年经济增长介于6.8%至7.2%，低于本财年预计的7.4%[11]。国内需求驱动经济，财政赤字已从2021财年的9.2%收窄至2025财年的4.8%，并指引2026财年进一步降至4.4%[11]。印度与欧盟达成自由贸易协定，有望部分抵消美国高关税的负面影响[11]。 - 通胀与货币政策：2025年12月CPI同比升至1.3%，2026财年三季度整体CPI均值为0.8%[14]。2026年2月仍存在最后一次降息刺激经济的可能[14]。政策制定者对卢比贬值相对容忍，若全球不确定性不下降，卢比可能进一步贬值[14]。 - 股市观点与机会：印度Nifty指数过去一年跑输全球，但估值仍较长期均值高[17]。当前印度相对于中国的估值溢价已低于长期均值，相对于亚洲除日本和新兴市场的估值溢价接近三年低位[17]。市场一致预期印度股市未来两年EPS增速约为16%[17]。宽松环境下偏好利率敏感型股票及消费相关标的，IT服务板块存在反转机会[17]。 - 具体公司推荐： - Eternal (ETERNAL IN)：目标价506卢比，当前价273卢比[18]。公司对应印度城市居民“消费升级”概念，在本地生活领域布局深厚，预计到2035财年可覆盖超过1万亿美元的总订单量[18]。 - Vedanta (VEDL IN)：目标价835卢比，当前价681卢比[18]。公司是印度最大的铝生产商之一，受益于铝需求增长及行业供给增速下移的趋势[18]。 - ETF推荐：iShares安硕核心SENSEX印度ETF (2836 HK)，追踪印度SENSEX指数，截至2026年1月30日总资产约为6.49亿美元[22][23]。 英国市场焦点 - 经济与通胀展望：市场预期英国2026年GDP增速将温和走弱[32]。预计整体通胀将在2026年二季度回落至2.1%，接近货币政策目标[32]。劳动力市场走软，失业率预计在2026年早期升至5.3%[32]。 - 货币政策预期：英伦银行将于2月5日议息，市场认为本次大概率按兵不动，降息可能推迟到3月或更后[35]。市场预期英伦银行2026年降息两至三次[35]。 - 股市观点与机会：英国股票回报更多由盈利驱动，AI进入“从故事到盈利兑现”阶段，有利于价值股、周期股回升[37]。建议关注金融、工业、科技基础设施相关板块、医疗健康、公用事业及电信板块[37]。 - 具体公司推荐： - 巴克莱 (BARC LN)：目标价528.53便士，当前价486便士[40]。市场预期公司将在2026年2月10日公布新经营目标时，将有形股东权益回报率目标上调至12.5%–13%[40]。2026年预期市净率约为1倍，接近银行板块低位[40]。 - 倫敦交易所 (LSEG LN)：目标价12,263便士，当前价8,122便士[40]。预计公司将在2月26日披露的全年业绩中展现稳健的收入增长和利润率改善[40]。当前2026年预期市盈率仅18.2倍，低于长期平均的24倍[40]。 - ETF推荐：iShares MSCI英国ETF (EWU US)，追踪MSCI英国指数，截至2026年1月30日总资产约为29.87亿美元[41][43]。 澳大利亚市场焦点 - 通胀与货币政策：澳大利亚2025年12月总体通胀同比上涨3.8%，核心通胀上升至3.8%[49]。RBA偏好的截尾均值通胀在12月为3.3%[49]。报告预期澳大利亚央行在本周议息会议上有75%概率加息25个基点[3][47][49]。 - 劳动力市场：2025年12月就业人数出乎意料增长6.5万，失业率下降至4.1%[51]。全职就业是主要推动力，增加5.5万[51]。 - 资源股观点：报告看好2026年铜、铝、黄金的积极价格前景，支撑首选澳大利亚资源股的看法[53][54]。中国反内卷政策、特别国债发行（2026年预算增长至4.8万亿元人民币）及“以旧换新”政策延续支撑金属需求[55]。铜价受全球供应中断及中国政策支撑，铝价受中国4500万吨产能上限和全球强劲需求支撑[55]。 - 具体公司推荐： - Northern Star (NST AU)：目标价32.9澳元，当前价28.94澳元[59]。公司是澳大利亚上市的金矿股首选，具有卓越的生产增长、资产负债表定位以及自由现金流生成能力[59]。 - 力拓集团 (RIO AU)：目标价165澳元，当前价151澳元[59]。公司2025年四季度业绩强劲，所有商品均达到生产指引目标，铜产量88.3万吨超出指引[59]。 - ETF推荐：iShares安硕MSCI澳大利亚ETF (EWA US)，追踪MSCI澳大利亚指数，截至2026年1月30日总资产约为13.26亿美元[60][63]。 本周主要地区经济数据公布日程 - 2月2日：将公布日本、韩国、中国、印度、英国、巴西、美国制造业PMI数据，以及美国ISM制造业指数[64]。 - 2月3日：将公布韩国CPI、日本货币基础、巴西工业产值等数据[64]。 - 2月4日：将公布英国服务业PMI、美国ADP就业变动及ISM服务业指数[64]。 - 2月5日：将公布英国建筑业PMI[66]。 - 2月6日：将公布美国非农就业人数增减、失业率及消费者信心指数[66]。