报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷产需库存情况各异，成本支撑上移，钢价区间震荡；铁矿石供应发运降但到港升，需求铁水增产，库存累库，走势短期偏强但高度有限；双焦供应恢复，需求成交好转，铁水增产形成支撑，震荡偏强运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场宏观氛围回升，但产业供需转弱，螺纹钢库存转增，热卷库存降幅收窄，钢价震荡运行；螺纹钢多地现货价格有涨跌，热卷部分地区持平或上涨，进口铁矿石价格上涨，成本中准一级冶金焦和低硫主焦煤持平；期货方面螺纹和热卷合约有涨跌，持仓部分增加；基差螺纹和热卷各地区有变化，价差部分变动；库存螺纹钢厂库社库总库存增加，热卷厂库降社库升总库存降 [9] 钢材供需分析 - 产量上螺纹钢高炉和电炉增产，螺纹钢周产量191.04万吨（环比+1.50%，同比-4.20%），热卷周产量305.51万吨（环比+0.33%，同比+0.53%）；开工率高炉和电炉均回升，全国高炉开工率79.31%（环比+0.47%，同比+1.55%），电炉开工率72.97%（环比+6.32%，同比+10.53%）；利润螺纹钢和热卷均增加 [14][24][28] - 需求上螺纹钢和热卷均下降，螺纹钢表观消费174.96万吨（环比-12.71%，同比-5.50%），热卷表观消费308.34万吨（环比-0.78%，同比+2.41%）；库存上螺纹钢转增，厂库147.93万吨（环比+6.14%，同比+17.83%），社库290.18万吨（环比+2.66%，同比-0.73% ），总库存438.11万吨（环比+3.81%，同比+4.85%），热卷库存减幅趋缓，厂库77.32万吨（环比-6.07%，同比+0.22% ），社库290.81万吨（环比+0.75%，同比+22.40%），总库存368.13万吨（环比-0.76%，同比+18.79%） [33][38][43] - 下游地产方面商品房和土地市场环比下降，30大中城市周度商品房成交面积环比下降48.69%，同比减少39.97%，100大中城市成交土地面积环比减少48.71%，同比下降47.28%；下游汽车方面2025年11月产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，1 - 11月产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [46][49] 铁矿供需分析 - 供应上铁矿石发运环比回落，到港量回升，澳洲和巴西铁矿发运2606.4万吨（环比-5%，同比-0.7%），铁矿石45港口到港量2920.4万吨（环比+5.95%，同比+24.59%）；需求上铁水日产持续转增，疏港量持稳，铁水日产229.5万吨（环比+2.07万吨，同比+5.13万吨 ），铁矿石45港口疏港量323.27万吨（环比-0.60%，同比-0.92%） [56][61] - 库存上铁矿港口库存创新高，钢企铁矿石库存小幅回升，铁矿石45港口库存16275.26万吨（环比+1.91%，同比+8.10%），247家钢企进口铁矿库存8989.59万吨（环比+0.48%，同比-10.77%） [66] 双焦供需分析 - 供给上国内矿山开工率环比增加，蒙煤通关环比回落，炼焦煤矿山开工率85.34%（环比+7.17%，同比-2.52%），蒙煤通关量日度均值16.90万吨（环比-11.27%，同比+10.11%）；需求上焦煤竞拍成交率环比改善，焦煤竞拍日成交率+95.12% （环比+21.42%，同比+37.72%），周度成交率85.85%（周环比+24.26%，同比+32.89%） [72][75] - 焦企利润环比收缩，产能利用率小幅回升，独立焦化厂吨焦利润-45元/吨（环比-31元/吨，同比-38元/吨），产能利用率72.69%（环比+1.35%，同比-0.63%）；焦煤库存港口降焦化厂增，独立焦化厂焦煤库存911.95万吨（环比+1.77%，同比+3.40% ），炼焦煤港口库存299.8万吨（环比-0.50%，同比-36.89%） [81][87] - 焦炭库存港口增焦化厂降，独立焦化厂焦炭库存44.17万吨（环比-9.30%，同比-27.48% ），焦炭港口库存184.1万吨（环比+2.23%，同比+1.61%）；现货价格焦炭四轮提降后暂稳，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持稳，同比+80元/吨），准一级冶金焦出厂价1340元/吨（邯郸）（环比持稳，同比-220元/吨） [93][98] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差收缩，5 - 10价差小幅收缩；卷螺差窄幅震荡，铁矿1 - 5价差小幅收缩 [100][105]