报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷期货减仓下跌日线反复区间震荡 短期受市场情绪影响 上行受制于高库存与需求疲软 下行受成本端边际支撑 节后需重点跟踪库存去化速度和“两重”项目与基建投资落地节奏 目前关注前期平台支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓 30859 手 成交量 529496 手 相比上一交易日放量 日内最低价 3260 元 最高价 3298 元 日内减仓下跌 日均线来看短期跌破 5 日均线和 30 日均线 收于 3261 元/吨 下跌 41 元 跌幅 1.24% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨 相比上一交易日下跌 20 元 [2] - 基差：期现基差 9 元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止 1 月 29 日热卷周产量环比上升 3.8 万吨至 309.21 万吨 本周产量处于近几年中等偏上水平 反映钢厂在春节前维持高生产节奏 生产积极性提升 [4] - 需求端：截止 1 月 29 日周度表观消费量环比上升 1.45 万吨至 311.41 万吨 表需本周微增 且在历年同期中属于较好水平 [4] - 库存端：截止 1 月 22 日总库存周环比下降 2.22 万吨至 355.58 万吨 社会库存周环比下降 2.81 万吨 钢厂库存增 0.61 万吨 总库存环比下降 库存压力边际缓解 整体库存处于去库通道 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台 短期将导致出口波动 供应增加 价格承压 长期则推动产业升级 结构优化 竞争力提升 12 月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策 深入整治内卷式竞争 列为 2026 年重点任务 利好价格和行业盈利 着力稳定房地产市场 扩大内需 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：冬储需求启动预期 抢出口行情 政策托底（“十五五”规划、基建投资） 炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：钢厂复产超预期 需求季节性走弱 制造业订单不足 库存累积压制价格 [6]