证券研究报告 宏观研究 2026 年 2 月 2 日 1 月制造业 PMI 重回收缩区间至 49.3% 核[心T观ab点le：_Summary] 1 月中国制造业 PMI 为 49.3%，较上月回落 0.8 个百分点，由扩张转为收缩。其中， 大型企业为 50.3%，较上月回落 0.5 个百分点；中型企业为 48.7%，较上月回落 1.1 个百分点；小型企业为 47.4%，较上月回落 1.2 个百分点；大型企业与中小型 企业的景气度仍处于分化状态。 分析师：李怀军 1 月生产指数为 50.6%，较上月回落 1.1 个百分点。从需求上看，新订单为 49.2%， 较上月回落 1.6 个百分点；而新出口订单为 47.8%，较上月回落 1.2 个百分点。 可见，1 月制造业 PMI 中仍是供强需弱格局。1 月进口指数为 47.3%，较上月回升 0.3 个百分点；在手订单为 45.1%，较上月回落 0.9 个百分点；1 月供需关系（新 订单-产成品库存）指数为 0.6%，较上月回落 2 个百分点。可见，有效需求虽仍 不足。 1 月产成品库存指数为 48.6%，较上月回升 0.4 个百分点；1 月库存销售比（产成 品库存/ ...